Strategy kembali menjadi sorotan setelah QCP memperkirakan landasan likuiditasnya saat ini untuk pembayaran dividen sekitar tujuh setengah bulan.
Menurut pembuat pasar QCP, posisi likuiditas Strategy saat ini dapat mendukung pembayaran dividen selama kira-kira tujuh setengah bulan, meningkatkan kemungkinan bahwa perusahaan mungkin perlu menjual Bitcoin tambahan jika sumber pendanaan alternatif menjadi kurang menarik.
Peringatan ini muncul tak lama setelah Strategy menyelesaikan beberapa transaksi neraca. QCP mencatat bahwa perusahaan membeli kembali obligasi konversi senilai hampir $1,5 miliar yang jatuh tempo pada tahun 2029 sementara juga mengumpulkan sekitar $200 juta melalui penjualan saham MSTR. Sebagian dari hasil tersebut mendanai pembelian Bitcoin senilai $100 juta lainnya, melanjutkan strategi akumulasi jangka panjang perusahaan.
Perhatian semakin beralih pada bagaimana Strategy berencana untuk mengelola komitmen pembayaran di masa depan yang terkait dengan struktur modalnya.
Dalam catatan pasarnya, QCP berpendapat bahwa potensi penjualan Bitcoin dapat muncul sebagai salah satu pilihan jika perusahaan ingin mempertahankan dividen sambil terus menjalankan strategi perbendaharaannya.
Kekhawatiran tersebut muncul setelah Strategy mengungkapkan penjualan 32 BTC awal bulan ini, pengurangan kepemilikan Bitcoin pertamanya yang diketahui. Transaksi tersebut menuai kritik dari beberapa investor kripto karena Ketua Eksekutif Michael Saylor telah lama mempromosikan pendekatan beli-dan-tahan terhadap kepemilikan Bitcoin.
Menanggapi penjualan tersebut dalam wawancara tanggal 13 Juni, CEO Strategy Phong Le mengatakan transaksi itu tidak didorong oleh kebutuhan untuk mengumpulkan uang tunai untuk dividen. Le menjelaskan bahwa perusahaan melakukan penjualan tersebut untuk menguji prosedur internal, menghasilkan kerugian pajak yang dapat mengimbangi kewajiban pajak di masa depan, dan mengurangi potensi guncangan pasar terkait penjualan di masa depan jika memang diperlukan.
Le juga menolak saran bahwa Strategy kekurangan pilihan pembiayaan lain. Menurut CEO, perusahaan masih dapat mengakses penerbitan ekuitas dan pembiayaan saham preferen untuk mendukung struktur modalnya.
Pada saat yang sama, Le mengakui bahwa manajemen akan mengevaluasi penjualan Bitcoin dan penerbitan saham berdasarkan hasil keuangan daripada ideologi. Dia mengatakan Strategy akan memilih pendekatan mana pun yang meningkatkan eksposur Bitcoin per saham untuk pemegang saham biasa.
Kritik terpisah datang dari kepala Euro Pacific Capital, Peter Schiff, yang baru-baru ini berpendapat bahwa model Strategy menjadi kurang efektif dibandingkan ketika saham MSTR diperdagangkan dengan premi substansial terhadap nilai kepemilikan Bitcoin-nya.
Schiff berpendapat bahwa penawaran saham sebelumnya meningkatkan eksposur Bitcoin per saham karena investor bersedia membayar jauh di atas nilai aset bersih. Dalam komentarnya baru-baru ini, ia berpendapat bahwa menerbitkan saham dengan valuasi yang lebih rendah untuk membeli Bitcoin tambahan dapat mengencerkan kepemilikan pemegang saham meskipun perusahaan memperluas cadangan Bitcoin secara keseluruhan.
Pernyataannya menyusul pembelian 1.550 BTC oleh Strategy senilai sekitar $101 juta pada awal Juni. Schiff mengklaim transaksi tersebut mengurangi eksposur Bitcoin per saham dan menggambarkan hasilnya sebagai “imbal hasil Bitcoin negatif.”
Meskipun ada kekhawatiran tersebut, Strategy terus menambah kepemilikannya. Pada tanggal 15 Juni, Saylor mengungkapkan pembelian 1.587 BTC lainnya senilai sekitar $100 juta, sehingga total kepemilikan Bitcoin perusahaan menjadi 846.842 BTC.
Perusahaan juga meningkatkan cadangan dolarnya menjadi sekitar $1,1 miliar, menyediakan likuiditas tambahan sambil mempertahankan program akuisisi Bitcoin-nya.
Poin perdebatan lain melibatkan saham preferen STRC Strategy. Schiff berpendapat bahwa jika sekuritas tersebut diperdagangkan di bawah level yang diinginkan, perusahaan dapat menghadapi tekanan untuk meningkatkan pembayaran dividen, menerbitkan saham tambahan, atau menggunakan cadangan kas untuk memenuhi kewajiban.
