Saham biasa Strategy telah turun di bawah $100, memicu kritik baru dari Peter Schiff, seorang skeptis Bitcoin, yang berpendapat bahwa penurunan lebih lanjut dapat membuat perusahaan menghadapi keputusan sulit terkait strategi perbendaharaan Bitcoin-nya.
Menurut komentar yang diunggah Schiff di X, tekanan berkelanjutan dari short seller dapat mendorong Strategy ke dalam situasi di mana pembelian kembali sahamnya sendiri menjadi lebih menarik daripada terus mengakumulasi Bitcoin.
Ia menyarankan bahwa menjual sebagian Bitcoin untuk mendanai pembelian kembali saham dapat membantu mempersempit diskon antara nilai pasar perusahaan dan aset dasarnya, meskipun ia mempertanyakan apakah langkah tersebut akan mengembalikan kepercayaan investor.
Schiff juga mengklaim bahwa penjualan paksa Bitcoin oleh Strategy dapat memiliki konsekuensi bagi pasar yang lebih luas, dengan alasan bahwa melikuidasi sebagian kepemilikannya kemungkinan akan membebani harga Bitcoin.
Peringatan ini muncul saat saham Strategy terus merosot. MSTR diperdagangkan pada $96,27 pada 24 Juni, turun 7,2% selama sesi tersebut dan mendekati level terendah dalam dua tahun. Pengajuan regulasi menunjukkan saham tersebut telah kehilangan hampir 20% selama lima hari perdagangan terakhir dan lebih dari 38% selama enam bulan terakhir.
Keputusan alokasi modal baru-baru ini telah menambah perdebatan seputar neraca Strategy. Pengungkapan perusahaan menunjukkan bahwa Strategy menjual sekitar 2,71 juta saham MSTR minggu lalu, menghasilkan sekitar $335,5 juta.
Ketua Eksekutif Michael Saylor kemudian mengungkapkan bahwa perusahaan menggunakan sekitar $35 juta dari modal tersebut untuk membeli 520 Bitcoin. Pada saat yang sama, Strategy meningkatkan cadangan dolar AS-nya sekitar $300 juta, sehingga saldo kasnya menjadi sekitar $1,4 miliar.
Saylor menyatakan bahwa posisi kas yang lebih besar dimaksudkan untuk mendukung kualitas kredit sekuritas Digital Credit Strategy, sekelompok produk yang semakin penting bagi struktur pembiayaan perusahaan.
Kekhawatiran terpisah muncul dari perusahaan analitik on-chain CryptoQuant, yang baru-baru ini mendesak Strategy untuk memperlambat pembelian Bitcoin-nya dan fokus membangun kembali likuiditas. Menurut CryptoQuant, kewajiban dividen tahunan yang terkait dengan produk saham preferen perusahaan telah naik menjadi sekitar $1,2 miliar.
Kekhawatiran CryptoQuant berpusat pada STRC, produk saham preferen abadi Strategy. Perusahaan melaporkan bahwa cadangan kas perusahaan telah turun 38% pada tahun 2026, sementara cakupan dividen telah turun dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.
Menurut CryptoQuant, memulihkan cakupan hingga 24 bulan akan membutuhkan sekitar $2,8 miliar dalam bentuk kas, hampir dua kali lipat cadangan Strategy saat ini.
CEO CryptoQuant Ki Young Ju juga berpendapat bahwa pembelian Bitcoin oleh Strategy bukan lagi katalis harga utama. Ia mengatakan pembelian selama periode tekanan jual yang kuat mungkin membantu mempertahankan kisaran Bitcoin tetapi tidak mungkin memicu reli baru.
Mengingat kondisi tersebut, Ju merekomendasikan menghentikan pembelian Bitcoin tambahan, membangun kembali cadangan kas, dan mengadopsi strategi pembelian yang lebih terstruktur.
Dalam unggahan X lanjutan pada 24 Juni, Schiff memperluas kritiknya terhadap saham preferen STRC Strategy. Ia berpendapat bahwa sekuritas tersebut telah dipasarkan kepada pensiunan yang enggan mengambil risiko sebagai cara volatilitas rendah untuk mendapatkan eksposur terhadap strategi Bitcoin perusahaan, meskipun turun lebih dari 5% pada hari itu dan lebih dari 17% di bawah level di mana banyak investor dilaporkan membeli saham pada bulan sebelumnya.
Schiff lebih lanjut mengklaim bahwa penurunan tersebut telah menghapus hampir dua tahun pendapatan dividen dan menuduh Saylor melakukan “salah penyajian material” saat mendeskripsikan saham preferen tersebut.
