Ketua eksekutif Strategy, Michael Saylor, mengatakan Bitcoin tidak memerlukan staking, inflasi, atau imbal hasil berbasis protokol untuk menciptakan keuntungan bagi investor.
Komentarnya muncul dalam sebuah postingan pada 16 Juni di X, di mana ia menguraikan Tumpukan Aset Digital lima lapis yang dibangun di sekitar Bitcoin. “Bitcoin tidak memerlukan staking,” kata Saylor.
Dia juga mengatakan Bitcoin tidak memerlukan inflasi atau perubahan pada protokol dasarnya. Komentar tersebut menempatkan Bitcoin terpisah dari jaringan seperti Ethereum, di mana staking adalah bagian dari desain protokol.
Saylor menggambarkan Bitcoin sebagai “modal digital murni,” dengan keuntungan yang diciptakan melalui produk keuangan di atas aset itu sendiri, bukan di dalam jaringan. Menurutnya, Bitcoin harus tetap langka, netral, dan tidak berubah sementara pasar modal membangun alat di sekitarnya.
Kerangka kerja Michael Saylor menempatkan Bitcoin pada lapisan dasar. Di atasnya terdapat kredit digital, uang digital, imbal hasil digital, dan ekuitas digital. Struktur ini memperlakukan BTC sebagai jaminan untuk produk yang dapat melayani kebutuhan investor yang berbeda.
Di bawah model ini, Bitcoin tetap menjadi aset cadangan. Produk kredit dan ekuitas kemudian membawa tingkat risiko dan imbal hasil yang berbeda. Saylor mengatakan imbal hasil dapat berasal dari desain struktur modal, bukan dari penambahan pasokan baru atau perubahan aturan Bitcoin.
“Tumpukan Aset Digital tidak melemahkan prinsip inti Bitcoin,” kata Michael Saylor.
Garis tersebut adalah inti dari argumennya. Ia menyajikan produk-produk yang terhubung dengan Bitcoin sebagai cara untuk memperluas akses tanpa mengubah Bitcoin menjadi protokol penghasil imbal hasil lainnya.
Saylor menunjuk sekuritas ala Strategy sebagai contoh bagaimana kredit yang terhubung dengan Bitcoin dapat berfungsi. Produk saham preferen seperti STRC berada di atas ekuitas biasa dan memberikan investor jenis eksposur yang berbeda terhadap keuangan yang didukung Bitcoin.
Dalam struktur ini, Bitcoin membawa nilai dasar, ekuitas menyerap lebih banyak risiko harga, dan produk kredit mungkin menawarkan pengembalian yang lebih stabil. Saylor mengatakan instrumen-instrumen ini dapat bervariasi dalam risiko berdasarkan likuiditas, tekanan, dan permintaan investor.
“Poin pentingnya bukanlah bahwa kredit digital selalu memiliki satu angka volatilitas tetap. Tidak demikian,” kata Saylor.
Komentarnya menunjukkan bahwa ia tidak menyajikan kredit Bitcoin sebagai bebas risiko. Sebaliknya, ia membingkainya sebagai lapisan terpisah dengan risiko yang berbeda dari kepemilikan langsung BTC.
Pernyataan tersebut juga terhubung dengan komentar terbarunya mengenai metrik perbendaharaan Bitcoin. Seperti yang dilaporkan sebelumnya, Michael Saylor mengatakan CEBE BPS mengukur eksposur Bitcoin setelah klaim senior seperti utang dan saham preferen. Metrik itu membantu investor menilai berapa banyak Bitcoin yang tetap terhubung dengan saham biasa setelah kewajiban dihitung.
Strategy tetap menjadi pemegang Bitcoin korporat publik terbesar. Seperti yang dilaporkan kemarin, perusahaan membeli 1.587 BTC senilai sekitar $100 juta, sehingga total kepemilikannya menjadi 846.842 BTC. Pembelian ini dilakukan setelah penjualan 32 BTC sebelumnya menimbulkan pertanyaan tentang pendekatan perbendaharaan perusahaan.
Saylor berpendapat bahwa penjualan Bitcoin dalam jumlah kecil dapat sesuai dengan model modal yang lebih luas. Ia sebelumnya mengatakan penjualan Bitcoin sebelum akhir tahun “tidak mustahil,” sementara juga mengatakan model yang hanya mengandalkan ekuitas, kredit, atau penjualan Bitcoin dapat berkinerja buruk.
Postingan terbarunya memberikan pendekatan tersebut struktur yang lebih jelas. Bitcoin tetap berada di dasar. Produk kredit dan ekuitas berada di atasnya. Keuntungan berasal dari manajemen perbendaharaan, desain neraca, dan akses pasar.
Perdebatan sekarang berpusat pada apakah model ini dapat terus berfungsi melalui siklus pasar yang berbeda. Para pendukung melihatnya sebagai cara untuk mengubah Bitcoin menjadi basis pasar modal. Para kritikus mungkin akan fokus pada utang, dividen preferen, dan risiko bahwa fluktuasi harga Bitcoin dapat menekan struktur tersebut.
