Pasar kripto Eropa telah bergerak melampaui persaingan untuk mendapatkan lisensi Markets in Crypto-Assets (MiCA).
Ujian berikutnya adalah apakah perusahaan yang berizin mampu menyediakan staf, modal, dan kontrol yang diperlukan untuk terus beroperasi di bawah peraturan lengkap Uni Eropa.
Tekanan biaya dapat mendorong perusahaan kripto yang lebih kecil menuju merger, penjualan, atau kemitraan dengan bank. Pola yang sama dapat berkembang di Inggris, di mana Financial Conduct Authority (FCA) akan membuka gerbang otorisasi pada 30 September 2026.
Transisi MiCA berakhir di seluruh Uni Eropa pada 1 Juli 2026. Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) menyatakan bahwa setiap perusahaan yang melayani klien Uni Eropa tanpa otorisasi harus menghentikan layanan kripto yang dicakup. Perusahaan tanpa lisensi harus melaksanakan rencana penghentian operasi dan membantu pelanggan memindahkan aset ke penyedia resmi atau dompet yang di-host sendiri (self-hosted wallet).
Lisensi memberikan penyedia layanan aset kripto akses ke sistem paspor MiCA, tetapi juga membawa kewajiban berkelanjutan. Perusahaan harus memelihara tata kelola, modal, perilaku pasar, penanganan keluhan, keamanan siber, dan sistem anti pencucian uang. Biaya tetap ini membebani lebih berat bursa, broker, dan kustodian yang lebih kecil.
Perlu dicatat, lebih dari 3.000 perusahaan kripto telah terdaftar di bawah sistem nasional sebelumnya, sementara hanya 194 yang memperoleh persetujuan MiCA hingga Mei. Daftar ESMA kemudian mencapai sekitar 300 penyedia resmi setelah persetujuan di sekitar tenggat waktu Juli.
Inggris telah memilih untuk menempatkan kripto di dalam kerangka layanan keuangan yang ada daripada membangun rezim terpisah bergaya MiCA. FCA menyatakan platform perdagangan, kustodian, perantara, penerbit stablecoin, dan perusahaan yang mengatur staking akan memerlukan otorisasi. Aplikasi akan dibuka dari 30 September 2026 hingga 28 Februari 2027, sebelum rezim dimulai pada 25 Oktober 2027.
Steven Lightstone, mitra Morgan Lewis yang dikutip CoinDesk, mengatakan FCA mempertahankan “standar yang sangat tinggi” di mana konsumen terlibat. Dia mengatakan perusahaan kripto akan “diperlakukan seperti lembaga keuangan tradisional normal mana pun.” Bank sudah mengoperasikan banyak sistem tata kelola, pelaporan, dan kejahatan keuangan yang diperlukan.
Aturan kripto final FCA juga memperluas perlindungan aset klien ke kustodi kripto. Kerangka CASS 17-nya mencakup tugas pengamanan untuk kustodian yang berizin. Membangun manajemen kunci, rekonsiliasi, segregasi, dan prosedur pemulihan dari awal mungkin memakan biaya lebih banyak daripada bergabung dengan grup yang diatur.
Bank dapat menggunakan akuisisi untuk mendapatkan teknologi, lisensi, dan tim spesialis tanpa membangun setiap layanan secara internal. Perusahaan kripto dapat memperoleh modal, staf kepatuhan, distribusi, dan hubungan pelanggan. Kemitraan dapat menawarkan jalan tengah ketika kedua belah pihak tidak menginginkan pengambilalihan penuh.
Aktivitas Eropa baru-baru ini menunjukkan kedua model tersebut. CACEIS dari Prancis mendekati kesepakatan untuk platform kripto Meria yang berlisensi MiCA. Bison Bank dari Portugal menjadi penyedia resmi MiCA setelah mengintegrasikan anak perusahaan aset digitalnya. Cecabank dari Spanyol juga meluncurkan kustodi kripto yang diatur untuk lembaga keuangan.
Sekelompok bank Eropa memilih Fireblocks untuk mendukung stablecoin euro yang direncanakan sesuai MiCA, sementara Qivalis memperluas konsorsiumnya menjadi 37 lembaga keuangan di 15 negara.
Simon Schneider, kepala eksekutif Sygnum Europe, mengatakan kepada CoinDesk bahwa kurang dari 20% bank Eropa menawarkan layanan kripto. Eksekutif bank mengharapkan kepastian regulasi untuk memindahkan lebih banyak aset klien ke lembaga berizin. Bank sudah memiliki jaringan pelanggan dan kerangka kerja kepatuhan, menciptakan ruang untuk kemitraan dalam kustodi, broker, staking, dan tokenisasi.
Laporan BCG dan FT Partners menemukan bahwa nilai M&A fintech naik dari $105 miliar pada tahun 2023 menjadi $251 miliar pada tahun 2025. Perusahaan fintech berskala besar menyelesaikan 659 akuisisi pada tahun 2025, dibandingkan dengan 589 oleh bank dan institusi mapan lainnya. Aset digital dan kepatuhan termasuk di antara area yang menarik pembeli.
MiCA dapat menambah alasan lain untuk mengejar kesepakatan. Pembeli dapat menyebarkan biaya kepatuhan ke basis pelanggan yang lebih besar, sementara perusahaan yang diakuisisi dapat menghindari pemeliharaan lisensi dan sistem duplikat. Regulator masih akan meninjau kepemilikan, tata kelola, outsourcing, dan perlindungan pelanggan setelah transaksi apa pun.
Konsolidasi tidak berarti bank akan menggantikan semua perusahaan asli kripto. Penyedia spesialis masih menyediakan teknologi dan pengetahuan pasar yang kurang dimiliki banyak bank. Self-custody juga akan tetap berada di luar model bisnis kustodian yang diatur. Perubahan yang mungkin terjadi adalah lebih sedikit penyedia mandiri dan lebih banyak kelompok yang menggabungkan distribusi perbankan dengan infrastruktur kripto.
Bentuk akhir akan bergantung pada keputusan otorisasi, biaya operasional, dan migrasi pelanggan. MiCA telah memisahkan penyedia resmi dari perusahaan yang harus meninggalkan pasar Uni Eropa. Rezim FCA tahun 2027 dapat menerapkan tekanan serupa di Inggris. Perusahaan yang lebih kecil mungkin perlu menggalang modal, berbagi infrastruktur, menjual, atau meninggalkan pasar yang diatur. Ini dapat menjadikan skala lebih berharga daripada kecepatan bagi perusahaan yang mencari akses Eropa yang diatur dalam jangka panjang.
