MARA Holdings telah menjual sekitar 23.093 Bitcoin senilai sekitar $1,63 miliar selama paruh pertama tahun 2026, mengubah sebagian besar cadangan BTC-nya menjadi kas untuk mendanai operasional, investasi, dan kebutuhan likuiditas.
Menurut pengajuan Formulir 10-Q MARA pada 6 Agustus ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Bitcoin tersebut dijual dengan harga rata-rata $70.631 selama enam bulan yang berakhir pada 30 Juni. Perusahaan menyatakan bahwa penjualan tersebut merupakan bagian dari strateginya untuk mendanai operasional, mendukung peluang pertumbuhan, dan mengelola likuiditas.
Transaksi ini terjadi setelah MARA mengubah cara mengelola cadangan Bitcoin-nya. Setelah mengizinkan penjualan Bitcoin yang baru ditambang pada tahun 2025, perusahaan memperluas kebijakan tersebut pada tahun 2026 untuk mengizinkan penjualan BTC yang sudah ada di neracanya. MARA kini dapat memegang Bitcoin sebagai investasi jangka panjang, menjual koin berdasarkan kondisi pasar dan kebutuhan modal, atau melakukan pembelian oportunistik.
Pada 30 Juni, MARA masih memegang 35.577 BTC dengan nilai wajar sekitar $2,08 miliar, berdasarkan harga Bitcoin akhir kuartal sebesar $58.524. Kepemilikannya telah turun dari 53.822 BTC pada akhir tahun 2025 dan 49.951 BTC setahun sebelumnya, meskipun sedikit lebih tinggi dari 35.303 BTC yang dilaporkan pada akhir Maret.
Dana sebesar $1,63 miliar yang diperoleh dari Bitcoin menjadi sumber kas investasi terbesar MARA selama periode tersebut. Pengajuannya menunjukkan kas bersih yang disediakan dari aktivitas investasi sekitar $1,47 miliar, dibandingkan dengan $337 juta kas yang digunakan dalam aktivitas investasi pada periode yang sama di tahun 2025.
Dari hasil penjualan Bitcoin tersebut, MARA menghabiskan $94,3 juta untuk properti dan peralatan serta $61,1 juta, bersih dari kas yang diperoleh, untuk akuisisi Exaion dan Meerkat. Perusahaan telah menambahkan infrastruktur yang dapat mendukung penambangan Bitcoin bersama dengan kecerdasan buatan, komputasi kinerja tinggi, dan beban kerja IT kritis.
Pada saat yang sama, aktivitas operasional menghabiskan $471,3 juta kas selama paruh pertama, naik dari $378,9 juta setahun sebelumnya. MARA mengaitkan peningkatan ini terutama dengan pendapatan yang lebih rendah dan biaya operasional yang lebih tinggi.
Penjualan Bitcoin juga terjadi saat MARA mengurangi utang. Aktivitas pembiayaan menggunakan sekitar $1,12 miliar selama enam bulan, termasuk $912,8 juta yang digunakan untuk pembayaran sebagian obligasi konversi Maret 2030 dan Juni 2031 serta $350 juta yang digunakan untuk melunasi lini kredit sebelumnya. Fasilitas kredit lain sebesar $150 juta sebagian mengimbangi arus keluar tersebut.
MARA menyatakan telah membeli kembali sekitar $1 miliar obligasi senior konversi 0%-nya melalui transaksi yang dinegosiasikan secara pribadi selama paruh pertama, membantu mengurangi total utang dari $3,6 miliar pada 31 Desember menjadi sekitar $2,4 miliar pada 30 Juni.
Selain penjualan langsung, MARA semakin banyak menggunakan sisa BTC-nya untuk pinjaman dan pinjaman yang dijaminkan.
Pada 30 Juni, 4.742 BTC telah dipinjamkan kepada pihak ketiga, sementara 4.528 BTC lainnya dijaminkan sebagai agunan. Ini menyisakan 26.307 BTC yang tidak terbatas dengan nilai wajar sekitar $1,5 miliar. MARA melaporkan pendapatan bunga sebesar $10,7 juta dari pinjaman Bitcoin selama enam bulan pertama tahun ini.
MARA menggambarkan Bitcoin sebagai aset cadangan dan sumber likuiditas. Di bawah strategi manajemen aset digitalnya, perusahaan dapat menggunakan sebagian kepemilikannya untuk pinjaman, perdagangan terstruktur, dan pembiayaan terjamin daripada membiarkan seluruh saldo tidak aktif.
Strategi ini menjadi lebih jelas setelah kuartal kedua. Pada 4 Agustus, MARA menjaminkan 18.750 BTC sebagai agunan awal untuk perjanjian pinjaman baru dengan Coinbase Credit dan Two Prime Lending yang menyediakan pinjaman tambahan sebesar $600 juta.
Fasilitas $450 juta Coinbase mencakup $300 juta pendanaan baru dan membiayai kembali lini kredit MARA yang ada sebesar $150 juta. Fasilitas ini memiliki suku bunga mengambang yang setara dengan titik tengah kisaran target dana federal ditambah 3,875% dan jatuh tempo pada 4 Agustus 2028, dengan perpanjangan otomatis satu tahun kecuali salah satu pihak membatalkannya.
Two Prime secara terpisah menyediakan pinjaman berjangka $300 juta dengan suku bunga tetap tahunan 7,65%, dengan jatuh tempo yang dijadwalkan pada 3 Agustus 2028. Kedua fasilitas ini mengharuskan MARA untuk menjaga rasio agunan, sesuai laporan 9 Agustus, dengan agunan tambahan yang diperlukan jika aset yang dijaminkan turun di bawah tingkat margin kontraktual.
Penjualan ini terjadi selama paruh pertama yang sulit bagi laba yang dilaporkan MARA. Perusahaan menghasilkan pendapatan $349,5 juta selama enam bulan yang berakhir pada 30 Juni, turun dari $452,4 juta pada periode yang sama tahun 2025, sementara mencatat kerugian bersih $1,87 miliar dibandingkan dengan laba bersih $274,8 juta setahun sebelumnya.
Pergerakan harga Bitcoin menyumbang sebagian besar perubahan laba. MARA melaporkan bahwa nilai wajar kepemilikan Bitcoin-nya turun sekitar $1,4 miliar selama enam bulan pertama seiring penurunan harga pasar. Untuk kuartal kedua saja, penurunannya sekitar $343 juta.
Meskipun demikian, MARA meningkatkan kapasitas penambangannya sepanjang tahun. Hashrate yang terealisasi mencapai 70,3 EH/s pada 30 Juni dari 57,4 EH/s setahun sebelumnya, sementara efisiensi penambang meningkat menjadi 17,3 joule per terahash dari 18,3. Total kapasitas energi meningkat menjadi 1,9 GW dari 1,7 GW.
Selama kuartal kedua, MARA memproduksi 2.422 BTC dan menjual 2.213 BTC dengan harga rata-rata $73.078, menurut laporan keuangannya pada 7 Agustus. Oleh karena itu, sebagian besar penurunan cadangan Bitcoin di paruh pertama terjadi selama kuartal pertama, ketika perusahaan menjual 20.880 BTC senilai sekitar $1,5 miliar.
Sebagian dari pinjaman terbaru MARA yang dijamin Bitcoin kini dapat membiayai rencana pembelian Long Ridge Energy & Power di Ohio, menghubungkan strategi kas perusahaan dengan ekspansinya ke infrastruktur energi dan komputasi.
MARA menandatangani perjanjian pada 29 April untuk mengakuisisi 100% Long Ridge. Properti tersebut mencakup pembangkit listrik tenaga gas siklus gabungan 485 MW di Hannibal, Ohio, yang diperkirakan perusahaan akan meningkat menjadi 505 MW pada kuartal pertama tahun 2027, serta lebih dari 1.600 hektar yang berdekatan dengan akses air, serat optik, dan rel kereta api. Lokasi ini berada di sebelah operasional pusat data Hannibal yang ada milik MARA.
Transaksi ini memiliki nilai perusahaan sekitar $1,5 miliar, termasuk sekitar $900 juta utang yang diasumsikan, menurut pengungkapan pembiayaan MARA pada 9 Agustus. Perusahaan juga telah mendapatkan komitmen Barclays untuk fasilitas jembatan senior terjamin 364 hari hingga $785 juta yang dapat berfungsi sebagai pembiayaan cadangan untuk sebagian utang akuisisi.
MARA telah mengejar lokasi berdaya besar lainnya di Texas sebagai bagian dari pembangunan infrastruktur yang sama. Berdasarkan perjanjian yang diumumkan pada bulan Juli, perusahaan mengakuisisi lebih dari 1.200 hektar di Matagorda County, dengan akses ke kapasitas jaringan awal 1 GW yang diperkirakan pada Oktober 2027 dan hingga 2 GW pada April 2028.
Bekerja sama dengan Starwood Digital Ventures, MARA berencana untuk mengembangkan properti tersebut untuk komputasi kinerja tinggi, layanan komputasi fleksibel, dan penambangan Bitcoin. Pengajuan SEC-nya menjelaskan struktur Starwood sebagai usaha patungan spesifik lokasi yang dibentuk setelah Starwood mendapatkan penyewa yang memenuhi syarat, dengan MARA menyumbangkan lokasi dan Starwood menyediakan modal terhadap nilai aset tersebut sebelum MARA diwajibkan untuk menginvestasikan kas tambahan.
Pada 30 Juni, MARA melaporkan $421,3 juta kas dan setara kas serta sekitar $2,1 miliar Bitcoin, menjadikan nilai gabungan kas dan aset digitalnya sekitar $2,5 miliar. Perusahaan juga memiliki kapasitas yang belum digunakan sekitar $1,5 miliar di bawah program ekuitas at-the-market-nya, di mana perusahaan tidak menjual saham selama enam bulan pertama tahun 2026.
