Bitcoin anjlok ke sekitar $62.000 pada hari Jumat, sementara CEO CryptoQuant Ki Young Ju memperingatkan bahwa strategi akumulasi berkelanjutan Michael Saylor mungkin tidak cukup untuk mengatasi apa yang dianggapnya sebagai ancaman paling serius bagi pasar.
Dalam postingan X pada 19 Juni, Ki Young Ju berpendapat bahwa Bitcoin menghadapi ancaman yang lebih besar daripada anjloknya harga secara tiba-tiba. Menurut CEO CryptoQuant, periode kinerja yang lemah yang berkepanjangan secara bertahap dapat mengikis keyakinan investor, sehingga semakin sulit bagi aset tersebut untuk menarik modal segar dan mempertahankan narasi yang telah mendukung pasar bullish sebelumnya.
Membahas peran Strategy di pasar, Ju berpendapat bahwa membeli lebih banyak Bitcoin tidak menyelesaikan masalah mendasar.
“Itulah mengapa tantangan sebenarnya Saylor bukan hanya membeli lebih banyak Bitcoin. Ini adalah memberikan pasar alasan baru untuk percaya.”
Pernyataan ini muncul seiring kekhawatiran seputar struktur pembiayaan Strategy yang terus meningkat. STRC, saham preferen perusahaan, baru-baru ini jatuh ke rekor terendah mendekati $82, menempatkannya jauh di bawah nilai nominal $100 dan menimbulkan pertanyaan tentang permintaan investor.
Meskipun Ju mengatakan investor dapat menoleransi penurunan tajam ketika mereka mengharapkan pemulihan, ia berpendapat bahwa perdagangan mendatar yang berkepanjangan menghadirkan masalah yang berbeda. Menurut analisisnya, pasar bear yang panjang dapat melemahkan antusiasme terhadap Bitcoin dan memberikan tekanan tambahan pada kemampuan Strategy untuk menggalang modal.
Ju memperingatkan bahwa STRC menjadi paling rentan ketika Bitcoin menghabiskan bertahun-tahun bergerak mendatar daripada mengalami kehancuran singkat. Seiring memudarnya minat investor, ia mengatakan permintaan terhadap sekuritas perusahaan dapat menurun, membuat penggalangan dana lebih sulit.
Kekhawatiran serupa juga muncul di Wall Street. Market maker QCP baru-baru ini memperkirakan bahwa posisi likuiditas Strategy saat ini menyediakan sekitar tujuh setengah bulan untuk pembayaran dividen. QCP mencatat bahwa perusahaan telah membeli kembali hampir $1,5 miliar obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2029 sambil menggalang sekitar $200 juta melalui penjualan saham MSTR.
Dalam penilaian QCP, menjual Bitcoin bisa menjadi salah satu pilihan jika Strategy berusaha untuk mempertahankan pembayaran dividen sambil menjaga strategi keuangannya.
Kritik juga datang dari skeptis Bitcoin lama, Peter Schiff. Seperti yang sebelumnya dilaporkan oleh crypto.news, Schiff berpendapat bahwa investor yang membeli STRC untuk pendapatan mungkin telah meremehkan risiko yang terlibat. Ia lebih lanjut mengklaim bahwa penggalangan dana di masa depan bisa menjadi lebih mahal jika investor baru menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk mengkompensasi penurunan saham di bawah nilai nominal.
Melihat melampaui Strategy, Ju berpendapat bahwa Bitcoin membutuhkan cerita baru yang mampu menarik gelombang modal berikutnya.
Merefleksikan siklus pasar sebelumnya, ia mencatat bahwa tonggak penting yang pernah dianggap sebagai kemungkinan jauh kini telah terjadi. Ju menunjuk pada persetujuan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot dan dukungan politik yang meningkat untuk Bitcoin di AS sebagai contoh narasi yang telah terwujud.
“Ketika saya mendirikan CryptoQuant pada tahun 2018, saya sangat percaya bahwa ETF Bitcoin pada akhirnya akan disetujui,” tulis Ju, menambahkan bahwa ia juga mengharapkan presiden AS di masa depan untuk secara terbuka mendukung Bitcoin sebagai aset cadangan strategis.
Dengan perkembangan tersebut yang kini sudah ada, Ju mempertanyakan katalis apa yang bisa menyatukan investor selama fase adopsi berikutnya. Meskipun Michael Saylor telah mempromosikan konsep seperti perbankan Bitcoin dan kredit digital, Ju menyatakan ketidakpastian apakah ide-ide tersebut akan beresonansi dengan investor sehari-hari.
Peringatannya datang ketika kondisi keuangan tetap ketat. Awal pekan ini, Ketua Federal Reserve Kevin Warsh memimpin pemungutan suara bulat untuk menjaga suku bunga tetap stabil di 3,50% hingga 3,75%, sementara para pembuat kebijakan mengindikasikan inflasi tetap di atas target.
Biaya pinjaman yang lebih tinggi terus membebani aset berisiko, menambahkan tantangan lain bagi Bitcoin pada saat investor sudah mencari sumber keyakinan baru.
Meskipun demikian, Saylor tetap sangat optimis. Berbicara di BTC Prague 2026, ketua eksekutif Strategy memprediksi Bitcoin pada akhirnya bisa mencapai $7 juta per koin dan berpendapat bahwa nilai jaringan suatu hari nanti bisa tumbuh hingga $100 triliun, menggarisbawahi kesenjangan antara pandangan jangka panjangnya dan kekhawatiran yang kini diajukan oleh kritikus pasar.
