Strategi Michael Saylor (sebelumnya MicroStrategy) mungkin perlu membangun kembali cadangan dolar AS-nya untuk memulihkan kepercayaan investor dan mengurangi kekhawatiran tentang penjualan bitcoin di masa depan, menurut analis JPMorgan, yang kini telah "berhati-hati" terhadap aset digital.

Keputusan Strategy baru-baru ini untuk menjual 32 bitcoin "mengejutkan" pasar meskipun penjualan tersebut "simbolis dan sukarela," yang dimaksudkan untuk menunjukkan komitmen dan fleksibilitas perusahaan kepada pemegang saham preferen, kata analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah laporan berjudul Alternative Investments Outlook and Strategy yang diterbitkan Jumat lalu.

Para analis mengatakan cadangan dolar Strategy saat ini hanya mencakup sekitar 6,3 bulan pembayaran dividen, menambah kekhawatiran investor.

"Menurut kami, pembangunan kembali cadangan dolar perusahaan mungkin diperlukan untuk memulihkan kepercayaan dan mengurangi kekhawatiran investor bahwa perusahaan akan menjual lebih banyak bitcoin untuk menutupi pembayaran dividen," kata para analis.

Pada bulan Desember, Strategy membentuk cadangan dolar AS sebesar $1,44 miliar untuk melindungi pembayaran dividen atas saham preferennya dan melayani bunga utang yang beredar.

Sebelumnya pada hari Minggu, Saylor, salah satu pendiri dan ketua eksekutif Strategy, justru mengisyaratkan pembelian bitcoin baru, dengan memposting di X: "Waktu yang tepat untuk menambahkan lebih banyak titik." Strategy saat ini memegang 843.706 bitcoin dengan biaya rata-rata $75.699, yang mewakili kerugian di atas kertas sekitar $11,5 miliar pada harga saat ini.

Analis JPMorgan juga memperkirakan Strategy akan terus membeli bitcoin. Jika laju dari awal tahun ini berlanjut, itu akan menyiratkan sekitar $32 miliar pembelian bitcoin pada tahun 2026, dibandingkan dengan sekitar $22 miliar pada tahun 2025 dan 2024, kata para analis, merevisi perkiraan mereka dari $30 miliar bulan lalu.

Secara keseluruhan, para analis mengatakan paruh kedua tahun yang positif akan bergantung pada klarifikasi strategi Strategy untuk memenuhi pembayaran dividen sebesar $1,7 miliar per tahun dan disahkannya undang-undang struktur pasar kripto, atau Clarity Act.

JPMorgan melihat kurang dari 50% kemungkinan RUU kripto disahkan tahun ini

Namun para analis sekarang melihat kurang dari 50% kemungkinan RUU tersebut akan disahkan tahun ini. Awal pekan ini, mereka mengatakan bahwa legislasi tersebut mungkin hanya memiliki jendela waktu yang sempit untuk disahkan karena pemilihan paruh waktu AS semakin dekat, perdebatan tentang imbal hasil stablecoin terus berlanjut, dan hambatan-hambatan utama masih ada.

Secara keseluruhan, para analis kini telah menjadi berhati-hati terhadap aset digital. Dalam laporan Alternative Investments Outlook and Strategy sebelumnya yang diterbitkan pada Februari, mereka mengatakan mereka "overweight" dan "positif" terhadap aset digital untuk tahun 2026 karena mereka memperkirakan kenaikan lebih lanjut dalam aliran kripto yang dipimpin oleh investor institusional daripada investor ritel atau perusahaan bendahara aset digital.

Pemulihan aliran institusional yang mereka proyeksikan diharapkan didukung oleh disahkannya regulasi kripto tambahan, termasuk Clarity Act. Para analis juga mencatat bahwa bitcoin telah menghabiskan sebagian besar tahun ini diperdagangkan di bawah biaya produksi yang mereka perkirakan, faktor lain di balik sikap mereka yang lebih berhati-hati. Estimasi biaya produksi bitcoin sentral mereka turun dari $90.000 pada awal tahun menjadi $77.000 karena hashrate dan kesulitan penambangan menurun, sebelum pulih menjadi sekitar $87.000 baru-baru ini. Secara historis, para analis mengatakan biaya produksi bitcoin cenderung bertindak sebagai "lantai lunak," atau tingkat dukungan, untuk harga bitcoin. Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar $62.000.

Para analis juga menunjuk pada aliran modal yang lebih lemah ke aset digital tahun ini. Mereka memperkirakan total aliran masuk aset digital sekitar $22 miliar dari awal tahun ini, menyiratkan laju tahunan sekitar $52 miliar, sekitar setengah dari level yang terlihat pada tahun 2025. Estimasi ini mencakup aliran dana kripto, posisi CME futures, penggalangan dana modal ventura kripto, dan pembelian aset digital oleh perusahaan, termasuk akuisisi bitcoin oleh Strategy.

'Sinyal kontrarian bullish di masa depan'

Meskipun menjadi berhati-hati, para analis mengatakan sentimen lemah saat ini di pasar kripto mungkin terbukti menjadi "sinyal kontrarian bullish di masa depan."

Namun, paruh kedua tahun yang positif "akan bergantung pada Strategy yang mengklarifikasi strateginya [untuk] memenuhi pembayaran dividen sebesar $1,7 miliar per tahun dan pada persetujuan undang-undang struktur pasar AS yang sekarang kami lihat kemungkinannya kurang dari 50%," para analis menyimpulkan.

Selain komentar mereka tentang Strategy dan RUU kripto, para analis sebagian besar mengulangi pandangan dari beberapa laporan terbaru sebagai bagian dari pandangan kripto mereka yang lebih luas dalam aset alternatif. Mereka mengatakan perdagangan debasement "mendingin," risiko keamanan dan pertumbuhan yang mengecewakan tetap menjadi kendala utama daya tarik institusional DeFi, dan Ethereum serta altcoin lainnya tidak mungkin mengungguli bitcoin secara signifikan tanpa aktivitas jaringan yang lebih kuat dan adopsi di dunia nyata.