Bitcoin menunjukkan kinerja lebih baik dibandingkan emas dan perak selama perang Iran, dengan tanda-tanda masuknya aliran dana dan peningkatan aktivitas, sementara logam mulia mengalami arus keluar yang tajam dan pembubaran posisi, kata analis JPMorgan.

Emas telah turun sekitar 15% sepanjang bulan ini, karena kenaikan suku bunga dan penguatan dolar AS membebani "posisi yang sebelumnya padat," kata analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam laporan hari Rabu. Baik emas maupun perak telah melonjak ke rekor tertinggi awal tahun ini — mendekati $5.500 untuk emas dan $120 untuk perak — membuat mereka rentan terhadap pengambilan keuntungan dan likuidasi posisi setelah kondisi pasar bergeser, catat para analis.

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) emas mencatat arus keluar hampir $11 miliar selama tiga minggu pertama bulan Maret, sementara arus masuk ETF perak telah membalikkan semua arus masuk yang terkumpul sejak musim panas lalu, kata para analis. Sebaliknya, bitcoin (BTC) telah melihat arus masuk bersih selama periode yang sama, menunjukkan kekuatan relatif dibandingkan dengan aset safe-haven tradisional.

Sinyal momentum Bitcoin pulih

Aktivitas kripto melonjak di Iran menyusul pecahnya perang, karena warga memindahkan dana dari bursa lokal ke dompet swa-simpan (self-custody) dan platform internasional, kata para analis, mengutip data Chainalysis. Sifat Bitcoin yang tanpa batas, kemampuan untuk disimpan secara swa-simpan, dan ketersediaan perdagangan 24/7 menjadikannya kendaraan yang disukai untuk pergerakan modal selama periode ketidakstabilan ekonomi, tekanan mata uang, dan kontrol modal, catat para analis.

Posisi institusional juga menunjukkan pergeseran. Proksi JPMorgan untuk posisi futures institusional — berdasarkan perubahan dalam open interest CME — menunjukkan peningkatan posisi emas dan perak hingga akhir tahun lalu dan awal 2026, diikuti oleh penurunan tajam sejak Januari, menunjukkan pengambilan keuntungan oleh investor institusional. Posisi futures Bitcoin, sebaliknya, tetap relatif stabil dalam beberapa minggu terakhir.

Trader yang digerakkan oleh momentum tampaknya telah memperkuat pergerakan tersebut. Sinyal posisi yang terkait dengan strategi momentum, seperti penasihat perdagangan komoditas, menunjukkan emas dan perak berayun dari "level jenuh beli ke di bawah netral," menunjukkan bahwa likuidasi paksa berperan dalam penurunan harga baru-baru ini, menurut para analis. Sementara itu, sinyal momentum Bitcoin telah pulih dari "level jenuh jual menuju netral," menunjukkan sentimen yang membaik.

Kondisi likuiditas juga telah bergeser di seluruh aset. Emas secara historis menunjukkan likuiditas pasar yang lebih kuat daripada perak dan bitcoin, sebagaimana diukur oleh rasio Hui-Heubel, metrik yang melacak luasnya pasar (market breadth) dan likuiditas, kata para analis. Namun, dinamika tersebut baru-baru ini berbalik. Kondisi likuiditas emas telah memburuk, dengan bitcoin kini menunjukkan luasnya pasar yang lebih baik, sementara perak telah mengalami penurunan likuiditas yang lebih tajam, yang mungkin telah memperburuk pergerakan harganya, menurut para analis.

"Secara keseluruhan, arus masuk ETF perak telah menghilangkan semua arus masuk sebelumnya yang terlihat sejak musim panas lalu. Memburuknya kondisi likuiditas pada emas telah menyebabkan luasnya pasar menurun di bawah bitcoin saat ini," para analis menyimpulkan. "Aktivitas kripto dilaporkan melonjak di Iran, menyoroti peran penting cryptocurrency sebagai safe haven bagi warga negara-negara yang menderita ketidakstabilan ekonomi dan mata uang serta tekanan geopolitik."