Jack Mallers telah mengundurkan diri sebagai CEO Twenty One Capital, dan investor tidak menyambut baik berita ini.

Saham perusahaan perbendaharaan Bitcoin—perusahaan yang diperdagangkan secara publik yang menyimpan Bitcoin di neracanya, memungkinkan investor biasa mendapatkan eksposur terhadap mata uang kripto tanpa membelinya secara langsung—turun hampir 15% pada hari Selasa.

Mallers mendirikan Twenty One bersama Tether—penerbit USDT, stablecoin berpatok dolar yang paling banyak digunakan di dunia (token digital yang memiliki nilai tetap satu dolar dan berfungsi sebagai tulang punggung perdagangan kripto)—dan mendaftarkan perusahaan tersebut di Bursa Efek New York pada Desember 2025 melalui merger SPAC. SPAC, atau perusahaan akuisisi bertujuan khusus (special purpose acquisition company), adalah perusahaan cangkang cek kosong yang dibuat khusus untuk membawa perusahaan lain go public lebih cepat daripada yang diizinkan IPO tradisional.

Twenty One masih memegang 43.514 BTC. Dengan harga saat ini, neraca tersebut bernilai lebih dari $4 miliar, menempatkannya di posisi kedua di antara semua perusahaan publik untuk kepemilikan Bitcoin, tepat di belakang Strategy milik Michael Saylor. Strategy adalah perusahaan yang secara efektif merintis strategi perbendaharaan Bitcoin korporat pada tahun 2020—meminjam uang untuk membeli Bitcoin dalam skala besar dan menantang siapa pun yang mengatakan itu ide buruk.

Merger yang Tidak Pernah Terjadi

Keluarnya Mallers disertai dengan berita yang lebih buruk. Rencana Tether untuk menggabungkan tiga bisnis Bitcoin menjadi satu entitas yang diperdagangkan secara publik telah resmi runtuh, menurut Bloomberg. Kombinasi yang diusulkan akan menyatukan operasi perbendaharaan Twenty One, platform pembayaran dan pinjaman Bitcoin Strike (yang beroperasi di lebih dari 100 negara), serta infrastruktur penambangan Elektron Energy di bawah satu perusahaan yang terdaftar secara publik.

Tether pertama kali mengajukan ide tersebut pada April 2026 di Konferensi Bitcoin, dan Mallers mendukungnya secara publik. Seperti yang dilaporkan Decrypt, kesepakatan tersebut disebut-sebut sebagai langkah untuk menciptakan "perusahaan Bitcoin terkemuka di dunia yang terdaftar", menggabungkan penambangan, pembayaran, dan manajemen perbendaharaan dalam satu saham. Mallers akan memimpin entitas gabungan; pendiri Elektron Energy, Raphael Zagury, dijadwalkan menjadi presiden.

Struktur itu sudah tidak berlaku. Strike akan tetap menjadi perusahaan mandiri. Twenty One dan Elektron masih dalam tahap awal diskusi tentang potensi kesepakatan dua arah, tetapi belum ada kesepakatan yang dikonfirmasi atau dijamin.

Mallers menyampaikannya secara singkat di X. "Ini bukan keputusan yang mudah, tapi ini adalah keputusan yang tepat," tulisnya. "Karya hidup saya tetap Bitcoin. Perusahaan Bitcoin saya adalah Strike. Pekerjaan terus berlanjut."

Raphael Zagury—pendiri Elektron Energy dan mantan direktur pelaksana di Deutsche Bank dan Merrill Lynch serta wakil presiden di Goldman Sachs—telah diangkat sebagai CEO baru. Pesannya kepada investor sama sekali tidak seperti Mallers'.

Di mana Mallers membangun identitas Twenty One di sekitar akumulasi Bitcoin yang agresif, Zagury menjanjikan disiplin institusional. Berdasarkan pengumuman resmi Tether, Zagury mengatakan Twenty One "harus diukur berdasarkan arus kas yang dihasilkannya dan disiplin dalam mengalokasikan modal."

Perusahaan perbendaharaan Bitcoin sebagai kategori telah menghadapi skeptisisme yang meningkat sejak lonjakan awal mereka. Saham Twenty One mencapai level tertinggi 52 minggu di $31,51 sebelum merosot ke level terendah $4,81. Pada Mei 2026, Tether bergerak untuk mengonsolidasikan kendali dengan membeli sekitar 25% saham SoftBank—posisi yang awalnya dibayar $999,3 juta oleh raksasa investasi Jepang itu.