India telah menetapkan rencana untuk meluncurkan obligasi korporasi tokenisasi pertamanya bulan depan melalui penerbitan REC senilai kurang dari 5 miliar rupee ($57 juta), dengan rupee digital yang akan digunakan untuk menyelesaikan transaksi pada infrastruktur berbasis blockchain.
Reuters melaporkan pada 25 Agustus, mengutip tiga orang yang memiliki pengetahuan langsung tentang masalah tersebut, bahwa perusahaan pembiayaan listrik milik negara REC akan menerbitkan obligasi sebagai bagian dari proyek percontohan yang dikembangkan bersama Reserve Bank of India dan Securities and Exchange Board of India.
Penerbitan yang direncanakan akan menguji apakah teknologi buku besar terdistribusi dapat mempersingkat proses penerbitan, pencatatan, dan penyelesaian utang korporasi. Catatan kepemilikan dan transaksi akan disimpan secara digital, memungkinkan penyelesaian terjadi hampir seketika setelah aset yang diperlukan berpindah antar peserta.
Seseorang yang akrab dengan rencana tersebut mengatakan kepada Reuters bahwa penawaran tersebut diharapkan akan diumumkan selama acara teknologi keuangan tahunan di Mumbai bulan depan. Akses awalnya akan dibatasi untuk kelompok investor tertentu sementara regulator menguji sistem tersebut.
“Penawaran tersebut hanya akan tersedia untuk kelompok investor terpilih pada tahap percontohan,” kata orang tersebut.
Reuters tidak dapat menentukan investor mana yang akan berpartisipasi. RBI, SEBI, dan REC tidak menanggapi permintaan komentar.
Peserta dalam proyek percontohan akan membutuhkan dua akun digital terpisah, menurut sumber Reuters. Satu akan menjadi dompet mata uang digital bank sentral (CBDC) grosir yang disediakan oleh bank, sementara yang kedua akan menyimpan sekuritas tokenisasi.
Lembaga penyimpanan efek India sedang mengembangkan dompet sekuritas di bawah sistem yang disebut DEMAT 2.0, yang akan mencatat kepemilikan obligasi investor menggunakan teknologi buku besar terdistribusi. Transaksi selanjutnya hanya akan mungkin dilakukan antara investor yang dilengkapi dengan dompet sekuritas dan CBDC grosir yang kompatibel, kata salah satu sumber.
Menggunakan rupee digital grosir RBI untuk sisi tunai transaksi akan memungkinkan transfer uang dan sekuritas terjadi di seluruh infrastruktur digital yang terhubung. Pengaturan ini dirancang untuk menguji penyelesaian tanpa mengarahkan obligasi melalui sistem penyedia buku elektronik konvensional yang digunakan untuk penempatan utang.
Peluncuran yang direncanakan ini menyusul landasan regulasi yang diungkapkan awal tahun ini. Pada 27 Mei, crypto.news melaporkan tentang proyek percontohan SEBI setelah Ketua Tuhin Kanta Pandey mengatakan regulator telah menyetujui uji coba terbatas teknologi buku besar terdistribusi untuk perdagangan dan penyelesaian obligasi korporasi.
Pandey mengatakan pada saat itu bahwa RBI sedang mengerjakan pedoman yang diperlukan untuk proyek tersebut, sementara SEBI dan bursa siap untuk melanjutkan setelah bank sentral menyelesaikan bagiannya dari kerangka kerja. Dia memperkirakan bahwa implementasi bisa memakan waktu enam hingga sembilan bulan karena regulator mengerjakan persyaratan operasional.
Pengumuman Mei tidak mengidentifikasi penerbit atau menentukan bagaimana bagian tunai dari transaksi akan bekerja. Laporan terbaru Reuters mengidentifikasi REC sebagai penerbit pertama dan mengatakan rupee digital grosir akan digunakan untuk membeli sekuritas tersebut.
Berdasarkan struktur yang diusulkan, obligasi akan memiliki periode penguncian awal tiga bulan, lapor Reuters. Bursa kemudian diharapkan mengembangkan pasar sekunder untuk obligasi tokenisasi pada bulan Desember, menurut salah satu orang yang akrab dengan rencana tersebut.
Pasar sekunder akan memungkinkan peserta yang memenuhi syarat yang memegang kedua dompet yang diperlukan untuk memperdagangkan sekuritas setelah penguncian berakhir. Sistem akan mempertahankan catatan kepemilikan obligasi pada buku besar terdistribusi saat sekuritas berpindah antar investor yang disetujui.
National Securities Depository Limited dan Central Depository Services Limited tidak segera menanggapi permintaan komentar Reuters mengenai infrastruktur DEMAT 2.0.
Pilot ini memasuki pasar obligasi korporasi yang telah diidentifikasi oleh SEBI sebagai area di mana buku besar terdistribusi dapat diuji untuk efisiensi penyelesaian. Selama pengumuman Mei, Pandey mengatakan DLT sudah digunakan di berbagai bidang termasuk pemantauan perjanjian dan fungsi penyimpanan efek.
Estimasi industri yang dikutip dalam laporan tokenisasi sebelumnya menempatkan pasar obligasi korporasi India hampir 59 lakh crore rupee. Aktivitas pasar sekunder tetap terbatas karena banyak pembeli institusional menahan utang hingga jatuh tempo, sementara partisipasi ritel relatif rendah.
Sekuritas tokenisasi menciptakan representasi digital kepemilikan dalam instrumen keuangan yang mendasarinya. Dalam pilot REC, obligasi akan tetap menjadi sekuritas korporasi yang diatur, dengan infrastruktur blockchain atau buku besar terdistribusi yang digunakan untuk mencatat dan mentransfer kepemilikan.
Penggunaan blockchain oleh India untuk sekuritas yang diatur berkembang seiring dengan kebijakan yang lebih ketat terhadap mata uang kripto dan stablecoin yang diterbitkan secara pribadi.
Pada 3 Juli, sebuah laporan tentang kebijakan RBI mengatakan bank sentral telah merekomendasikan agar bank dan sistem pembayaran tetap terisolasi dari mata uang kripto sementara India terus meninjau kebijakan aset digitalnya.
RBI juga dilaporkan mengatakan kepada para pembuat undang-undang bahwa sekuritas pemerintah tokenisasi, obligasi korporasi, dan aset keuangan teregulasi lainnya harus dibedakan dari mata uang kripto agar pembatasan yang ditujukan pada aset digital spekulatif tidak mengganggu proyek tokenisasi yang diatur.
India telah bereksperimen dengan uang bank sentral dalam bentuk digital. RBI meluncurkan pilot CBDC grosir pada November 2022, awalnya menggunakan sistem e₹-W untuk penyelesaian transaksi sekuritas pemerintah. Pilot rupee digital ritel menyusul pada Desember 2022.
Pada Oktober 2025, bank sentral telah memperluas pekerjaan tersebut ke bentuk tokenisasi lain. Pilot deposit terkait CBDC diluncurkan dalam sistem mata uang digital grosir dengan kelompok bank terbatas, sementara pejabat RBI mengatakan tokenisasi surat berharga komersial dan instrumen pasar uang lainnya juga sedang diperiksa.
Transaksi REC akan membawa eksperimen ke penerbitan utang korporasi sambil menggunakan CBDC grosir sebagai aset penyelesaian.
Otoritas India lainnya juga mulai memeriksa tokenisasi di luar pasar obligasi.
Pada 21 Juli, Ketua Menteri Maharashtra Devendra Fadnavis mengarahkan para pejabat untuk menyiapkan draf undang-undang untuk Undang-Undang Digitalisasi dan Pertukaran Aset Token Tanah Maharashtra yang diusulkan. Proposal tokenisasi properti akan menciptakan kerangka hukum untuk pencatatan dan pertukaran kepemilikan tokenisasi yang terkait dengan properti tidak bergerak melalui teknologi blockchain.
Komite ahli yang melibatkan perwakilan dari SEBI, Bursa Efek Bombay, dan Bursa Efek Nasional ditugaskan untuk mengembangkan kerangka kerja tersebut, menurut pengumuman negara.
Namun, untuk pilot REC, investor akan beroperasi di dalam infrastruktur yang diawasi oleh regulator keuangan dan institusi pasar India. Sumber Reuters mengatakan peserta yang memenuhi syarat akan membutuhkan dompet CBDC grosir dan dompet sekuritas DEMAT 2.0 yang kompatibel sebelum mereka dapat melakukan perdagangan selanjutnya.
Setelah periode penguncian awal tiga bulan, bursa diharapkan memiliki infrastruktur pasar sekunder untuk obligasi tokenisasi pada bulan Desember, kata salah satu sumber kepada Reuters.
