ETF Hyperliquid telah melonjak drastis, secara nyata menentang hambatan makroekonomi baru-baru ini dan pendinginan pasar kripto secara keseluruhan di Q2.
Token asli protokol, HYPE, mencerminkan momentum tersebut, melonjak lebih dari 73% dalam sebulan terakhir dan 196% pada tahun 2026 untuk mencapai harga tertinggi sepanjang masa baru $75,96 pada Selasa pagi, berdasarkan data CoinGecko.
Arus dana institusional menceritakan kisah serupa. Tiga ETF Hyperliquid yang baru diluncurkan telah menarik hampir $172 juta dalam arus masuk bersih sejak debut mereka pada bulan Mei, sementara ETF Bitcoin telah kehilangan hampir $5,6 miliar dalam periode yang sama, menurut data SoSoValue.
Divergensi ini menyoroti meningkatnya minat institusional terhadap arsitektur penghasil biaya protokol dan token dasarnya dibandingkan dengan altcoin yang didorong narasi, spekulatif, dan tidak menghasilkan imbal hasil.
BHYP dari Bitwise memimpin persaingan ETF HYPE dengan sekitar $107 juta dalam arus masuk bersih kumulatif dan $122,8 juta dalam aset bersih, diikuti oleh THYP dari 21Shares dengan $60 juta dan HYPG dari Grayscale dengan $8,6 juta. Volume perdagangan kumulatif di ketiga produk telah mendekati $900 juta.
Tidak seperti ETF Bitcoin, yang sebagian besar didorong oleh faktor makro dan telah kehilangan modal di tengah ketidakpastian geopolitik dan kenaikan imbal hasil Treasury, arus masuk ETF HYPE mencerminkan keyakinan pada protokol yang menghasilkan biaya yang nyata dan terukur, kata Jeff Mei, COO BTSE, kepada Decrypt.
“Ketahanan HYPE menunjukkan bahwa pasar mulai menghargai fundamental protokol,” kata Mei. “Pembakaran Dana Bantuan menciptakan tekanan pasokan, dan program USDC $5 miliar Coinbase menyuntikkan likuiditas berkelanjutan yang melipatgandakan keunggulan kompetitif Hyperliquid.”
Divergensi ini juga terkait dengan "pergeseran Hyperliquid menuju diversifikasi aliran pendapatan," menurut laporan 21Shares tanggal 14 Mei, yang menyoroti kemampuannya untuk menghasilkan biaya dari sumber-sumber di luar perpetual kripto, termasuk komoditas, ekuitas, pasar hasil, dan pasar pra-IPO.
Meskipun penetapan harga pra-pasar perpetual CBRS sebelum IPO menarik perhatian Wall Street dengan menyamai harga pembukaan NASDAQ akhirnya dalam 1,3%, IPO SpaceX platform tersebut memperkuat nilainya.
Perpetual SPCX SpaceX, yang diluncurkan oleh TradeXYZ melalui kerangka kerja HIP-3 tanpa izin platform, menarik volume sekitar $1,4 miliar dalam satu sesi, menurut data dari hl.eco. Kontrak tersebut menyumbang sekitar 30% dari seluruh volume HIP-3 pada hari itu.
“Investor sebenarnya dapat melihat protokol [Hyperliquid] merebut pangsa pasar dan menghasilkan biaya yang signifikan, yang membuat proposisi nilainya sangat berbeda,” kata Sammi Li, CEO Ju.com, kepada Decrypt.
Dua fitur struktural memperkuat tesis institusional.
Pertama adalah mekanisme Dana Bantuan (AF) inti protokol, yang secara otomatis mengalihkan antara 97% hingga 99% biaya perdagangan Hyperliquid ke pembelian kembali token, menciptakan hubungan langsung, non-spekulatif antara volume perdagangan harian dan permintaan aset asli.
Kedua adalah evolusi struktural lapisan stablecoin Hyperliquid yang bernilai miliaran dolar. Ini termasuk Coinbase, yang merupakan penyebaran perbendaharaan resmi untuk cadangan USDC platform yang ada. Program AQAv2 yang baru diaktifkan memungkinkan $5 miliar USDC memperoleh imbal hasil 4%; 90% dari imbal hasil yang diperoleh ini dialihkan kembali ke AF, melipatgandakan keuntungan likuiditas protokol dan, pada gilirannya, roda gila pembelian kembali token.
Li setuju, menambahkan bahwa Hyperliquid tidak sepenuhnya bergantung pada pasar bullish. “Faktanya, pasar yang bergejolak seringkali menciptakan lebih banyak peluang perdagangan,” katanya. “Ketika para pedagang secara aktif melakukan lindung nilai dan reposisi, volume tetap kuat, dan itulah yang pada akhirnya mendorong pendapatan protokol. Pasar tampaknya menyadari hal itu.”
Li mengatakan metrik terpenting untuk masa depan Hyperliquid bukanlah harga, melainkan apakah protokol terus menarik pengguna, likuiditas, dan volume. “Jika Hyperliquid terus beroperasi dengan kecepatan saat ini dan terus mendapatkan pangsa di pasar derivatif, saya tidak akan terkejut melihat minat institusional terus bertumbuh,” katanya.
Untuk saat ini, angka dan fundamental berada di pihak Hyperliquid. Dalam sebulan di mana ETF Bitcoin telah kehilangan miliaran, ETF HYPE telah menarik $172 juta, dan divergensi ini tidak menunjukkan tanda-tanda akan berbalik.
Pasar opsi menyiratkan peluang 10-15% HYPE mencapai $100 pada akhir Juli, Nick Forster, salah satu pendiri dan CEO platform opsi on-chain Derive, mencuit pada hari Senin.
