Emas telah kehilangan sebagian citra lamanya sebagai aset safe-haven karena pergerakan harganya kini bergerak sejalan dengan aset berisiko seperti Bitcoin dan S&P 500, menurut ekonom Robin Brooks.
Menurut Brooks, emas tidak lagi berperilaku seperti lindung nilai tradisional yang diharapkan investor selama periode tekanan pasar. Dia mengatakan logam tersebut kini diperdagangkan sebagai aset pro-siklikal, berbeta tinggi, dengan korelasinya terhadap S&P 500 meningkat di atas 0,50 dalam beberapa bulan terakhir.
Brooks mengatakan emas secara historis memiliki korelasi mendekati nol dengan S&P 500, sementara korelasi jangka panjang Bitcoin dengan ekuitas biasanya tetap di bawah 0,15. Selama "debasement trade" akhir 2025 dan awal 2026, Brooks mengatakan korelasi ekuitas Bitcoin naik setinggi 0,55.
Pada saat yang sama, korelasi emas dengan ekuitas AS juga meningkat. Brooks mengatakan emas kini cocok dengan korelasi Bitcoin dengan S&P 500, sebuah situasi yang ia gambarkan tidak biasa untuk aset yang telah lama diperlakukan sebagai tempat berlindung selama tekanan geopolitik atau ekonomi.
Ekonom tersebut mengatakan emas kini jatuh bersama ekuitas ketika investor mengurangi paparan risiko. Dalam pandangan Brooks, perilaku tersebut bertentangan dengan tujuan dasar aset safe-haven.
Brooks mengaitkan perubahan ini dengan reli tajam emas selama setahun terakhir dan kedatangan pembeli ritel baru. Dia mengatakan kenaikan harga secara mekanis meningkatkan nilai emas dalam neraca bank sentral, tetapi dia menolak gagasan bahwa institusi tiba-tiba menyerbu emas batangan atau meninggalkan dolar AS.
Menurut Brooks, promosi besar-besaran "debasement trade" pada akhir 2025 membawa banyak investor ritel ke emas. Dia mengatakan pembeli ini cenderung bereaksi lebih cepat terhadap tekanan pasar daripada pemegang emas batangan yang lebih tua.
Brooks mengatakan dia awalnya berharap korelasi ekuitas yang tinggi akan memudar setelah koreksi mendorong trader jangka pendek keluar dari pasar. Dia kini yakin struktur perdagangan emas telah berubah lebih dalam.
Sementara itu, kritikus Bitcoin Peter Schiff memperingatkan bahwa penurunan Bitcoin terbaru dapat menyebabkan putaran aksi jual panik lainnya. Schiff menulis pada 5 Juni bahwa Bitcoin telah menembus di bawah $60.000 dan menyentuh level terendah sejak Oktober 2024.
Schiff mengatakan pergerakan itu menghapus keuntungan Bitcoin setelah kemenangan pemilihan Donald Trump pada November 2024. Menurut Schiff, rebound di atas $61.000 berasal dari pembelian oportunistik daripada pemulihan yang berkelanjutan.
“Jika level terendah hari ini terlampaui, bersiaplah untuk Crypto Black Monday,” kata Schiff.
Schiff, kepala ekonom dan ahli strategi global di Euro Pacific Asset Management, telah lama berpendapat bahwa emas adalah penyimpan nilai yang lebih baik daripada Bitcoin. Dia juga mendirikan SchiffGold dan menjadi dikenal luas setelah memprediksi krisis keuangan 2008.
Standard Chartered menawarkan pandangan berbeda dalam catatan klien pada 4 Juni. Geoffrey Kendrick, kepala riset aset digital bank tersebut, menyebut penurunan kripto terbaru sebagai “pekan yang menyakitkan” tetapi tetap mempertahankan pandangan bullish jangka panjangnya.
Kendrick mengatakan Strategy dapat memulai kembali pembelian Bitcoin besar-besaran, seperti yang telah dilakukannya setelah penjualan sebelumnya. Dia menulis bahwa investor mungkin nanti melihat periode ini sebagai zona beli jika Bitcoin mencapai $100.000 pada akhir 2026.
