Franklin Templeton telah mendapatkan izin regulasi AS yang dapat menempatkan dana pasar uang tokennya senilai $726 juta ke dalam reksa dana konvensional dan ETF sedini kuartal keempat.
Divisi Manajemen Investasi Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyatakan dalam surat tanggal 12 Agustus bahwa mereka tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum jika dana terdaftar Franklin Templeton memegang unit saham Franklin OnChain U.S. Government Money Fund di bawah pengaturan kustodi yang diusulkan.
Dikenal dengan kode ticker FOBXX, dana pasar uang ini mencatat transaksi unit saham yang memenuhi syarat di blockchain publik, dengan setiap token BENJI mewakili satu unit saham dana. Portofolionya terutama terdiri dari sekuritas pemerintah AS, kas, dan perjanjian pembelian kembali (repo) yang didukung oleh sekuritas pemerintah atau kas.
Keringanan ini berlaku untuk Bagian 17(f) dari Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 dan Aturan 17f-2, yang mengatur bagaimana perusahaan investasi terdaftar melindungi aset. Beberapa persyaratan dalam aturan tersebut dikembangkan untuk sekuritas fisik, termasuk ketentuan yang melibatkan sertifikat, brankas, dan inspeksi fisik.
Di bawah struktur yang diusulkan Franklin, reksa dana terdaftar dan ETF-nya dapat memegang FOBXX tanpa mengikuti persyaratan tertentu yang dirancang untuk aset yang diwakili oleh sertifikat kertas. Dana tersebut dapat menggunakan BENJI sebagai investasi, alat manajemen kas, atau agunan, tergantung pada strategi dan persetujuan masing-masing produk.
Bloomberg melaporkan pada 20 Agustus bahwa Franklin berharap untuk mulai menempatkan dana tokenisasi ini dalam produk konvensional sedini kuartal keempat, meskipun implementasi dapat dimulai lebih cepat. Sandy Kaul, kepala inovasi dan aset digital Franklin Templeton, mengatakan kepada publikasi tersebut bahwa dana dapat memegang token setelah di-onboarding.
Produk individual tidak dapat mengadopsi pengaturan ini secara otomatis. Menurut Kaul, dewan direksi setiap dana harus terlebih dahulu menyetujui penggunaan BENJI, membuat waktu implementasi tergantung pada tinjauan tingkat produk bahkan setelah staf SEC memberikan keringanan yang diminta.
Alih-alih menjadikan ledger blockchain sebagai satu-satunya catatan kepemilikan, model Franklin menggabungkan data transaksi on-chain dengan sistem agen transfernya yang sudah mapan. Franklin Templeton Investor Services akan membuat dompet untuk dana yang berpartisipasi dan mempertahankan kendali atas private key yang terkait.
Agen transfer terafiliasi akan terus mempertahankan catatan pemegang saham resmi dan melakukan tugas administratif. Menurut surat SEC, sistem Franklin juga memungkinkan agen transfer untuk mengoreksi kesalahan blockchain dan memulihkan catatan jika diperlukan.
Staf SEC membandingkan pengaturan ini dengan model kustodi pencatatan buku (book-entry) yang sebelumnya dipertimbangkan di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi. Surat tersebut juga mengutip perlakuan regulasi yang diberikan kepada Franklin pada tahun 1992, ketika badan tersebut membahas sekuritas yang dicatat secara elektronik alih-alih melalui sertifikat fisik.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, SEC menyimpulkan bahwa mereka tidak akan merekomendasikan tindakan atas perlakuan yang diusulkan Franklin terhadap unit saham FOBXX. Keputusan ini adalah posisi non-tindakan (no-action) berdasarkan fakta dan representasi dalam permintaan Franklin, bukan aturan baru yang mencakup setiap struktur dana tokenisasi.
Bagi investor AS, pengaturan ini berarti ETF atau reksa dana Franklin yang konvensional dapat memperoleh eksposur ke sekuritas yang dicatat di blockchain tanpa mengharuskan pemegang sahamnya untuk membuka dompet kripto atau membeli BENJI secara langsung. Investor akan terus memiliki unit saham di dana konvensional tersebut, sementara portofolionya dapat mencakup FOBXX.
Struktur ini juga menjaga aset tokenisasi tetap berada dalam sistem dana terdaftar AS. FOBXX tetap menjadi reksa dana yang diatur di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi, dan agen transfer mempertahankan peran yang sudah mapan meskipun menggunakan catatan blockchain publik.
Franklin berencana menggunakan BENJI di dalam dananya untuk mengelola saldo kas dengan lebih tepat dan mengurangi jumlah uang yang tidak diinvestasikan yang disimpan untuk kebutuhan likuiditas, menurut Kaul. Karena FOBXX berinvestasi dalam instrumen pemerintah yang berbunga, kas yang dialokasikan ke dana tersebut dapat terus menghasilkan pengembalian sambil tetap tersedia untuk operasi portofolio.
“Kami ingin dana kami merasakan efisiensi memiliki opsi dana pasar uang yang lebih baik: mengelola dengan lebih tepat, menangkap lebih banyak hasil, mengelola dengan lebih baik dan ketat berapa banyak likuiditas kas yang harus mereka pegang,” kata Kaul kepada Bloomberg.
Penggunaan aktual dana akan tergantung pada mandat investasinya. Satu produk dapat memperlakukan FOBXX sebagai posisi kas, sementara yang lain dapat menggunakan unit sahamnya sebagai agunan di mana platform dan struktur hukum yang relevan mengizinkannya.
Franklin telah menguji kedua fungsi ini di luar jajaran dana konvensionalnya sendiri. Pada bulan Juni, manajer aset tersebut menambahkan BENJI ke MoonPay, memungkinkan klien institusional yang memenuhi syarat untuk menukar stablecoin seperti USDC dan USDT dengan unit saham melalui MoonPay Trade.
Franklin mengatakan pengaturan MoonPay dapat mendukung penyeimbangan ulang portofolio, operasi perbendaharaan, agunan, dan manajemen likuiditas. Sistem perdagangan institusional MoonPay menyediakan akses ke lebih dari 200 jaringan blockchain melalui satu antarmuka pemrograman aplikasi (API), menurut perusahaan.
Perjanjian terpisah bulan Mei dengan Payward, induk Kraken, juga menempatkan BENJI sebagai infrastruktur agunan dan manajemen kas. Perusahaan-perusahaan tersebut mengatakan mereka juga akan mengerjakan saham token, produk hasil, dan produk investasi on-chain yang dikelola secara aktif.
Pada bulan Februari, Franklin dan Binance memperkenalkan model lain untuk institusi yang memenuhi syarat. Klien yang berpartisipasi dapat menjaminkan unit dana pasar uang token sebagai agunan di luar bursa sementara aset dasarnya tetap berada di kustodian yang teregulasi.
Franklin meluncurkan FOBXX di Stellar pada tahun 2021, menjadikannya reksa dana terdaftar AS pertama yang menggunakan blockchain publik untuk memproses transaksi dan mencatat kepemilikan saham. Akses blockchain kemudian diperluas ke jaringan termasuk Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base, dan Aptos.
Data RWA.xyz yang dikutip dalam laporan sebelumnya menempatkan aset dana sekitar $726 juta. Pelacak tersebut secara terpisah mengukur platform tokenisasi Benji penuh Franklin, yang mencakup produk di luar FOBXX dan oleh karena itu memiliki total aset yang lebih tinggi.
Pasar aset token telah mencapai sekitar $38 miliar, menurut data RWA.xyz yang dikutip oleh Bloomberg. Perusahaan keuangan tradisional telah mengejar versi dana dan sekuritas berbasis blockchain sambil menguji penyelesaian yang lebih cepat, jam transaksi yang diperpanjang, dan kegunaan baru untuk aset investasi sebagai agunan.
BlackRock juga telah memperluas di sektor ini melalui USD Institutional Digital Liquidity Fund, atau BUIDL. Pada bulan Mei, manajer aset tersebut mengajukan dana kedua menggunakan Securitize sebagai penyedia tokenisasinya setelah BUIDL tumbuh menjadi sekitar $2,3 miliar aset.
Franklin, sementara itu, menyelesaikan akuisisi manajer investasi kripto 250 Digital pada bulan Juni dan menggabungkan bisnis tersebut dengan operasi aset digitalnya yang sudah ada di bawah Franklin Crypto. Perusahaan tersebut mengelola sekitar $1,78 triliun aset di seluruh dunia saat transaksi ditutup.
