Informasi tentang keuntungan Bitcoin sebelumnya dapat mengubah seberapa banyak mata uang kripto yang ingin dimiliki rumah tangga di AS dan apakah mereka kemudian membelinya, menurut makalah kerja Federal Reserve Bank of Cleveland yang diterbitkan pada 14 Juli 2026.
Peneliti Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion, dan Yuriy Gorodnichenko meneliti survei berulang yang berisi antara 15.000 hingga 25.000 tanggapan per gelombang. Survei tersebut menarik peserta dari Nielsen Homescan Panel dan menyertakan eksperimen informasi acak yang dilakukan selama kuartal kedua tahun 2025.
Makalah tersebut menemukan bahwa rumah tangga yang ditunjukkan imbal hasil Bitcoin selama 12 bulan terakhir meningkatkan alokasi kripto yang diinginkan sekitar dua poin persentase. Ini mewakili peningkatan 47% dari rata-rata alokasi yang diinginkan kelompok kontrol sebesar 4,3%.
Peserta yang terpapar informasi imbal hasil Bitcoin juga sekitar 2,5 poin persentase lebih mungkin untuk membeli mata uang kripto pada gelombang survei berikutnya.
Para peneliti menemukan kesenjangan yang lebar antara bagaimana pemilik dan non-pemilik memandang kripto. Pada kuartal ketiga tahun 2021, pemilik yang memberikan perkiraan mengharapkan imbal hasil rata-rata 22% selama tahun berikutnya. Non-pemilik mengharapkan 7%.
Ketidakpastian meluas di kedua kelompok. Sekitar 87% non-pemilik memilih "tidak tahu" ketika diminta untuk memperkirakan imbal hasil kripto tahun depan. Angka ini di kalangan pemilik adalah 54%.
Perbedaan tersebut tetap ada pada tahun 2025, meskipun kedua kelompok menghasilkan perkiraan yang lebih rendah. Pemilik mengharapkan imbal hasil 13,8%, sementara non-pemilik mengharapkan 4,7%, menurut lampiran makalah tersebut.
Imbal hasil yang diharapkan juga memiliki hubungan statistik yang lebih kuat dengan kepemilikan dibandingkan karakteristik pribadi yang dapat diamati. Setiap kenaikan satu poin persentase dalam imbal hasil yang diharapkan dikaitkan dengan peningkatan 0,8 poin persentase dalam probabilitas memiliki mata uang kripto.
Hasil ini menggambarkan suatu asosiasi daripada membuktikan bahwa keyakinan optimis menyebabkan semua kepemilikan yang ada. Eksperimen acak memberikan bukti kausal yang lebih sempit tentang bagaimana informasi imbal hasil historis tertentu memengaruhi keputusan selanjutnya.
Dalam eksperimen tahun 2025, peserta secara acak diberikan informasi tentang Bitcoin, S&P 500, GameStop, atau perkiraan inflasi. Perlakuan Bitcoin menunjukkan imbal hasil tahun sebelumnya sebesar 14,3% atau grafik harganya.
Kedua perlakuan Bitcoin meningkatkan alokasi kripto yang diinginkan. Peningkatan ini sebagian terjadi dengan mengorbankan uang tunai, rekening giro, dan tabungan. Peserta juga meningkatkan alokasi saham yang diinginkan, menunjukkan bahwa informasi tersebut mendorong permintaan yang lebih luas untuk aset berisiko.
Tanggapan survei selanjutnya menunjukkan peningkatan sekitar 2,5 poin persentase dalam pembelian kripto aktual. Sebelum perlakuan, sekitar 11% peserta memiliki mata uang kripto. Para peneliti menghitung bahwa perlakuan tersebut meningkatkan probabilitas tanpa syarat untuk membeli kripto sekitar 23%.
Namun, para penulis mencatat bahwa relatif sedikit responden yang mengubah status kepemilikan mereka antar gelombang survei. Mereka menggabungkan dua kelompok perlakuan Bitcoin untuk meningkatkan kekuatan statistik, menghasilkan nilai p yang dilaporkan sebesar 0,017.
Tanggapan paling kuat di antara non-pemilik yang sebelumnya menyebutkan keterbatasan pengetahuan sebagai alasan mereka menghindari mata uang kripto. Peserta yang menganggap kripto sebagai investasi yang buruk umumnya menunjukkan sedikit tanggapan.
Hasil ini mendukung mekanisme yang mungkin terjadi di mana kenaikan harga menarik peserta pasar baru. Imbal hasil historis yang kuat dapat meningkatkan ekspektasi, mendorong pembelian, dan berpotensi menciptakan permintaan tambahan.
"Imbal hasil positif menarik peserta baru, yang selanjutnya menaikkan harga," tulis para penulis. Mereka menyajikan ini sebagai mekanisme gelembung yang mungkin terjadi, bukan perkiraan bahwa setiap reli Bitcoin akan menjadi penguat diri.
Temuan ini sejalan dengan bukti bahwa perhatian investor sering mengikuti kinerja pasar. Dalam liputan terkait, minat ritel mulai kembali setelah momentum Bitcoin yang baru, sementara periode penurunan harga bertepatan dengan aktivitas pencarian yang lebih rendah.
Data survei Federal Reserve yang lebih luas juga menunjukkan bahwa orang Amerika terutama menggunakan mata uang kripto sebagai investasi. Seperti yang dilaporkan sebelumnya, aktivitas kripto mencapai 10% orang dewasa di AS pada tahun 2025, sementara penggunaan pembayaran tetap relatif terbatas.
Makalah ini juga meneliti apakah perubahan harga Bitcoin memengaruhi pengeluaran. Perkiraannya menunjukkan bahwa menggandakan harga Bitcoin membuat rumah tangga dengan seluruh portofolio keuangannya dalam kripto 1,4 poin persentase lebih mungkin untuk membeli barang tahan lama.
Dengan pembelian barang tahan lama yang terjadi di sekitar 20% rumah tangga yang disurvei, ini mewakili peningkatan 7% relatif terhadap probabilitas tanpa syarat. Tanggapan yang diperkirakan paling kuat untuk produk-produk seperti komputer dan lemari es, dan lebih lemah untuk mobil dan rumah.
Para peneliti menemukan sedikit perubahan yang sesuai dalam pengeluaran non-tahan lama. Mereka menafsirkan pola ini sebagai bukti bahwa rumah tangga mungkin memperlakukan keuntungan kripto lebih seperti kemenangan lotre daripada peningkatan kekayaan yang permanen.
Perbandingan itu tetap merupakan interpretasi para penulis terhadap hasil statistik mereka. Ini tidak menetapkan bagaimana setiap investor kripto memandang keuntungan atau bagaimana rumah tangga akan bereaksi dalam kondisi pasar yang berbeda.
Makalah ini adalah penelitian awal yang disebarluaskan untuk diskusi. Cleveland Fed menyatakan bahwa makalah kerjanya mungkin tidak menerima tinjauan editorial formal yang sama dengan publikasi resmi. Temuan-temuannya mewakili para penulis dan tidak menetapkan posisi Cleveland Fed atau Sistem Federal Reserve.
