Wakil Ketua Goldman Sachs Robert Kaplan telah mendukung keputusan Federal Reserve 9-3 untuk mempertahankan suku bunga di 3,50%–3,75% pada bulan Juli, dengan alasan bahwa para pembuat kebijakan membutuhkan lebih banyak waktu untuk menilai inflasi sebelum bertindak.
Bloomberg Television melaporkan pada 13 Agustus bahwa Kaplan, mantan presiden Federal Reserve Bank of Dallas, memandang jeda Juli sebagai keputusan yang tepat meskipun tekanan inflasi terus berlanjut dan suara terbagi secara tidak biasa.
Selama pertemuan 28–29 Juli, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) membiarkan suku bunga federal funds tidak berubah di 3,50%–3,75%. Menurut pernyataan resmi The Fed, Beth Hammack dari Fed Cleveland, Neel Kashkari dari Fed Minneapolis, dan Lorie Logan dari Fed Dallas memilih kenaikan seperempat poin.
Kaplan mengatakan para pembuat kebijakan harus menggunakan waktu yang tersisa sebelum pertemuan 15–16 September untuk menentukan apakah inflasi cukup membaik untuk membenarkan jeda lebih lanjut. Daripada berkomitmen pada posisi tetap beberapa minggu sebelumnya, ia menyerukan agar para pejabat menilai setiap laporan ekonomi baru saat tiba.
"Jika saya melihat perbaikan yang signifikan, saya mungkin bersedia untuk tetap bertahan," kata Kaplan, menambahkan bahwa ia ingin menggunakan "setiap momen sebelum September" untuk mencapai keputusan tanpa "kekakuan atau prasangka."
Data terbaru telah memberikan beberapa bukti kepada para pembuat kebijakan bahwa pertumbuhan harga melambat, meskipun inflasi tetap di atas target 2% The Fed. Biro Statistik Tenaga Kerja A.S. melaporkan pada 12 Agustus bahwa harga konsumen naik 0,1% pada bulan Juli dan 3,4% dari tahun sebelumnya, dibandingkan dengan kenaikan tahunan 3,5% pada bulan Juni.
Inflasi inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, meningkat 0,2% untuk bulan ini dan 2,5% secara tahunan. Laju tahunannya melambat dari 2,6% pada bulan Juni, sementara indeks energi tetap 14,7% lebih tinggi dari tahun sebelumnya.
Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee telah menggambarkan inflasi sebagai masalah utama yang dihadapi ekonomi A.S., meskipun ia mengkarakteristikkan pasar tenaga kerja sebagai stabil tetapi lemah. Goolsbee tidak memiliki suara FOMC pada tahun 2026.
Meskipun Kaplan mendukung penundaan di bulan Juli, ia mengidentifikasi beberapa kekuatan yang dapat mencegah inflasi kembali dengan cepat ke target bank sentral. Investasi yang terkait dengan kecerdasan buatan meningkatkan permintaan akan listrik, bahan konstruksi, pusat data, dan pekerja khusus, katanya kepada Bloomberg.
Kaplan juga menyebutkan tarif, kendala tenaga kerja, dan harga minyak yang tinggi sebagai sumber tekanan ke atas. Tarif dapat menaikkan biaya produk impor dan input bisnis, sementara kekurangan pekerja dapat memaksa pengusaha untuk menaikkan upah atau menunda ekspansi yang direncanakan, menurut penilaiannya.
Kenaikan harga minyak menambah lapisan lain karena biaya energi memengaruhi transportasi, manufaktur, dan pengeluaran rumah tangga. Pernyataan The Fed bulan Juli mengatakan inflasi tetap tinggi sebagian karena guncangan pasokan telah menaikkan harga di sektor-sektor termasuk energi.
Pada saat yang sama, Kaplan mengatakan adopsi AI dapat menurunkan inflasi dengan membantu bisnis meningkatkan produktivitas dan menghasilkan lebih banyak dengan jumlah tenaga kerja dan modal yang sama. Menurutnya, fase investasi dapat meningkatkan permintaan dan biaya sebelum teknologi yang dihasilkan mulai mengurangi biaya operasional.
Presiden Fed Richmond Tom Barkin menawarkan penilaian serupa pada 13 Agustus, mengatakan tarif, harga minyak, dan permintaan yang diciptakan oleh ledakan AI berkontribusi terhadap inflasi. Barkin mengatakan masih menjadi pertanyaan terbuka apakah The Fed memerlukan kenaikan suku bunga lagi untuk mengembalikan inflasi ke 2%.
Presiden Fed Cleveland Hammack telah mengambil posisi yang lebih tegas. Dalam pidatonya pada 13 Agustus, ia mengatakan The Fed harus segera menaikkan suku bunga karena inflasi telah bertahan di atas targetnya selama lebih dari lima tahun. Hammack juga memperingatkan bahwa pinjaman dan investasi bisnis yang berkelanjutan dapat menambah tekanan harga yang ada.
Pandangan yang bersaing ini menjelaskan mengapa Kaplan ingin bank sentral mempertahankan fleksibilitas. Meskipun angka CPI terbaru telah melambat, komentarnya menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan masih perlu memutuskan apakah perbaikan akan berlanjut atau apakah energi, tarif, dan investasi bisnis akan menjaga inflasi tetap tinggi.
Kaplan juga mendesak Ketua Federal Reserve Kevin Warsh untuk menggunakan pidato Jackson Hole yang akan datang untuk menjelaskan mengapa bank sentral tidak menaikkan suku bunga pada bulan Juli. Ia mengatakan pidato tersebut harus menawarkan penjelasan singkat tentang keputusan tersebut daripada hanya berfokus pada filosofi yang memandu kebijakan moneter.
Warsh telah mengurangi ketergantungan The Fed pada panduan ke depan sejak menjadi ketua pada tahun 2026, membuat investor lebih bergantung pada data ketenagakerjaan, inflasi, dan pertumbuhan ekonomi. Pernyataan The Fed bulan Juli tidak memberikan sinyal yang jelas tentang apakah para pejabat berharap untuk mengubah suku bunga pada bulan September.
Menurut Kaplan, tiga suara yang berbeda membuat penjelasan faktual sangat berguna karena pemungutan suara menunjukkan ketidaksepakatan yang signifikan di dalam FOMC. Keputusan Juli disahkan 9-3 setelah The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk pertemuan kelima berturut-turut.
Federal Reserve Bank of Kansas City akan mengadakan Simposium Kebijakan Ekonomi Jackson Hole dari 27 hingga 29 Agustus. Tema tahun 2026 adalah "Inovasi Keuangan: Implikasi untuk Pembayaran dan Kebijakan," menurut halaman acara resmi bank tersebut.
Sebelum keputusan Juli, pasar berjangka telah menetapkan probabilitas sekitar satu dari tiga untuk kenaikan seperempat poin. Menyusul data inflasi terbaru, pedagang pasar prediksi menempatkan probabilitas 67% pada jeda lain di bulan September, menurut liputan pasar baru-baru ini.
Bitcoin pulih dari sekitar $63.400 menjadi $64.100 setelah rilis CPI tetapi gagal mempertahankan reli yang kuat. Laporan pasar Bitcoin terpisah menunjukkan aset tersebut kemudian jatuh menuju $63.300 karena pembacaan inflasi yang diharapkan memberikan sedikit alasan bagi pedagang untuk menambah risiko.
Suku bunga kebijakan yang lebih tinggi dapat memengaruhi aset digital dengan meningkatkan pengembalian atas kas dan utang pemerintah, yang dapat mengurangi permintaan untuk aset seperti Bitcoin. Ekspektasi suku bunga juga dapat memengaruhi dolar, biaya pinjaman, dan likuiditas yang tersedia bagi investor, meskipun respons terbatas Bitcoin terhadap laporan CPI bulan Juli menunjukkan bahwa data inflasi bukanlah satu-satunya pendorong pasar.
Kaplan mengatakan ia lebih khawatir tentang imbal hasil Treasury A.S. jangka panjang daripada suku bunga federal funds itu sendiri. Sementara The Fed secara langsung menetapkan kisaran target semalam, imbal hasil jangka panjang ditentukan oleh permintaan pasar obligasi, ekspektasi inflasi, kebutuhan pinjaman pemerintah, dan kompensasi yang dibutuhkan investor untuk memegang utang selama bertahun-tahun.
Dalam penilaian Kaplan, kenaikan imbal hasil jangka panjang di Amerika Serikat dan ekonomi utama lainnya menunjukkan ketidakseimbangan struktural antara jumlah utang yang diterbitkan dan permintaan yang tersedia untuk menyerapnya. Ia mengaitkan tekanan tersebut terutama dengan defisit fiskal yang persisten daripada keputusan The Fed tentang suku bunga jangka pendek.
Defisit besar mengharuskan Departemen Keuangan A.S. untuk menjual lebih banyak bill, note, dan obligasi untuk membiayai pengeluaran pemerintah. Jika pembeli menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk menyerap pasokan tambahan, imbal hasil akan naik bahkan ketika bank sentral membiarkan suku bunga kebijakannya tidak berubah.
Efeknya mencapai rumah tangga dan perusahaan Amerika karena imbal hasil Treasury berfungsi sebagai suku bunga referensi untuk hipotek, pinjaman korporasi, dan bentuk kredit lainnya. Kenaikan imbal hasil jangka panjang oleh karena itu dapat menjaga biaya pembiayaan tetap tinggi tanpa kenaikan baru dalam suku bunga federal funds.
Tekanan di pasar obligasi menjadi lebih jelas selama lelang Treasury pada 13 Agustus senilai $25 miliar obligasi 30 tahun. Sekuritas tersebut dijual dengan imbal hasil 5,22%, naik dari 5,06% pada lelang sebelumnya di bulan Juli dan biaya pinjaman tertinggi untuk penjualan Treasury 30 tahun sejak tahun 2001.
