Adopsi stablecoin dapat meningkatkan risiko terhadap stabilitas keuangan, dan bank sentral harus menanggapi dengan regulasi yang kuat serta mata uang digital bank sentral (CBDC), seperti euro digital, untuk menjaga peran penjangkaran uang bank sentral, demikian Isabel Schnabel, anggota dewan European Central Bank.

Dalam pidato pada hari Senin di Konferensi Internasional Bank of Korea 2026 di Seoul, Schnabel mengatakan bahwa kapitalisasi pasar stablecoin global telah berkembang pesat dan bahwa stablecoin menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan, kebijakan moneter, dan tatanan moneter internasional.

"Karena ketidakcocokan likuiditas dan potensi hilangnya kepercayaan terhadap kualitas aset, stablecoin juga rentan terhadap risiko penarikan massal (runs)," kata Schnabel.

Pejabat ECB memperingatkan bahwa stablecoin yang didenominasikan dalam dolar berisiko memperkuat dominasi USD melalui efek jaringan, berpotensi memperkuat "transmisi internasional kebijakan moneter AS," sementara stablecoin yang dipatok euro tetap marjinal.

"Penggunaan stablecoin yang terus meningkat dapat semakin memperkuat dominasi internasional dolar AS," kata Schnabel. "Saat ini, hampir semua stablecoin yang beredar didenominasikan dalam dolar, dengan mata uang lain memainkan peran yang tidak signifikan."

Menurut Schnabel, kapitalisasi pasar stablecoin global telah meningkat menjadi hampir $300 miliar, meskipun pertumbuhannya telah melambat baru-baru ini. USDT dari Tether dan USDC dari Circle terus mendominasi sektor ini, menyumbang sekitar 90% dari total pasar.

Perluas Grafik

Euro Digital

Meskipun ada risiko, Schnabel menyarankan agar bank sentral tidak menolak inovasi tetapi menyediakan pagar pembatas (guardrails).

"Respons yang tepat karenanya bukanlah menolak inovasi, melainkan memastikan bahwa inovasi tersebut berkembang dalam kerangka kerja yang menjaga stabilitas, kontrol moneter, dan kepercayaan terhadap mata uang," kata Schnabel.

Untuk Eropa, Schnabel berpendapat bahwa euro digital sangat penting sebagai CBDC ritel. Dia mengatakan bahwa euro digital dapat menjaga akses warga negara terhadap uang publik, sekaligus memperkuat otonomi strategis Eropa dengan mengurangi ketergantungannya pada penyedia pembayaran non-Eropa.

Euro digital juga dapat menyediakan solusi pembayaran pan-Eropa dengan status alat pembayaran yang sah dan mengurangi fragmentasi dalam lanskap pembayaran Eropa, katanya.

"Kita juga perlu menyediakan pagar pembatas untuk menjaga stabilitas keuangan, transmisi kebijakan moneter, dan peran internasional euro," tambah Schnabel.

Pernyataan Schnabel bertolak belakang dengan sikap administrasi AS saat ini mengenai CBDC. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menegaskan kembali minggu lalu bahwa pemerintahan saat ini tidak akan mengizinkan CBDC, sambil mendesak Kongres untuk menyelesaikan Clarity Act.

Euro digital saat ini berada dalam fase persiapan teknis, dan ECB bertujuan untuk siap melakukan penerbitan awal potensial pada tahun 2029, dengan asumsi regulasi euro digital diadopsi pada tahun 2026, menurut situs web ECB.

Coinbase Beri Pandangan

Sementara itu, Katie Harries, direktur kebijakan internasional Coinbase, memuji kerangka kerja Markets in Crypto-Assets (MiCA) Uni Eropa sebagai fondasi yang baik, tetapi menyerukan penyesuaian yang ditargetkan dalam tinjauan mendatang untuk membuat pasar kripto Eropa lebih kompetitif.

Dalam postingan blog hari Senin, Harries menyarankan Komisi Eropa untuk menggunakan tinjauan MiCA mendatang guna memperkuat daya saing Eropa di bidang kripto. Rekomendasinya termasuk membuat stablecoin euro lebih layak, mengklarifikasi akses teregulasi ke DeFi, menjaga likuiditas global, dan mengambil pendekatan yang lebih ambisius terhadap tokenisasi.

Coinbase memperoleh lisensi MiCA di Luksemburg pada Juni 2025, yang memungkinkannya untuk menyediakan layanan kripto di seluruh Uni Eropa.

"Tetapi posisinya yang kuat tidak bisa dianggap remeh," kata Harries. "Jika UE ingin tetap kompetitif, ia harus menggunakan tinjauan ini untuk memposisikan blok tersebut secara kompetitif dalam fase berikutnya regulasi aset digital dan sebagai kesempatan untuk memperdalam inovasi dan investasi."

Komisi Eropa telah memulai evaluasi formal MiCA dan membuka konsultasi publik hingga 31 Agustus 2026.

Harries juga mengkritik persyaratan cadangan saat ini untuk penerbit stablecoin, yang mewajibkan 30% hingga 60% cadangan disimpan dalam deposito bank komersial, dengan alasan bahwa kerangka kerja saat ini "mengkonsentrasikan daripada mendiversifikasi risiko."

"Mengizinkan porsi yang lebih besar untuk disimpan dalam aset berdaulat berkualitas tinggi akan mengurangi kerentanan sistemik tanpa mengorbankan keamanan," katanya.

Harries juga mengatakan bahwa MiCA harus mengizinkan insentif non-bunga seperti cashback, poin loyalitas, dan hadiah berbasis aktivitas lainnya. 

"Ini adalah fitur standar di seluruh pembayaran, terpisah dari aset pendukung, dan penting untuk retensi pelanggan dan persaingan," tambah Harries.