CryptoQuant telah memperingatkan bahwa Strategy harus menghentikan pembelian Bitcoin dan membangun kembali cadangan kasnya seiring meningkatnya tekanan seputar struktur saham preferennya.
Perusahaan analitik on-chain tersebut mengatakan kewajiban dividen tahunan Strategy telah meningkat menjadi sekitar $1.2 miliar.
Peringatan tersebut berpusat pada STRC, produk saham preferen abadi Strategy. CryptoQuant mengatakan cadangan kas Strategy telah turun 38% pada tahun 2026, sementara cakupan dividen telah turun dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.
“Kewajiban dividen tahunan Strategy telah meningkat hampir empat kali lipat menjadi $1.2 miliar, sementara cadangan kasnya telah turun 38% pada tahun 2026,” kata CryptoQuant.
Perusahaan tersebut mengatakan memulihkan cakupan selama 24 bulan akan membutuhkan sekitar $2.8 miliar tunai. Jumlah tersebut kira-kira dua kali lipat dari jumlah yang saat ini dimiliki Strategy setelah peningkatan cadangan terbarunya.
CEO CryptoQuant Ki Young Ju juga berpendapat bahwa pembelian Bitcoin oleh Strategy tidak lagi berfungsi sebagai pendorong harga yang jelas di pasar saat ini. Ia mengatakan pembelian dalam lingkungan tekanan jual yang tinggi mungkin hanya mempertahankan rentang harga Bitcoin daripada memulai reli baru.
“Pembelian BTC oleh Strategy di sini lebih terlihat seperti penyerapan likuiditas daripada katalis harga,” kata Ki Young Ju.
Dia mengatakan perusahaan harus menghentikan pembelian, membangun kembali cadangan, dan membuat rencana pembelian berbasis model.
Ju mengatakan kapitalisasi terealisasi Bitcoin tumbuh sebesar $467 miliar selama dua tahun terakhir, sementara harga turun 1%. Menurutnya, ini menunjukkan modal bergerak di pasar tanpa menciptakan tren naik yang kuat.
Dia juga mengatakan pembelian terus-menerus dapat menunda reset pasar yang lebih dalam. Siklus Bitcoin seringkali melibatkan crash, kapitulasi, keluarnya pemegang lemah, dan akumulasi paus. Ju mengatakan siklus ini malah bertahan dalam rentang sideways yang lebar.
Strategy belum sepenuhnya berhenti dari akumulasi Bitcoin. Perusahaan membeli 520 BTC senilai sekitar $35 juta dengan harga rata-rata $67,068, sehingga total kepemilikannya menjadi 847,363 BTC.
Strategy juga meningkatkan cadangan dolar AS-nya sebesar $300 juta menjadi $1.4 miliar. Langkah tersebut menunjukkan fokus yang lebih kuat pada likuiditas sementara perusahaan terus menambahkan Bitcoin.
Perusahaan mengumpulkan sekitar $335.5 juta melalui penjualan saham MSTR selama periode yang sama. Hanya sebagian dari uang itu yang masuk ke pembelian Bitcoin terbaru, sementara sisanya mendukung cadangan kas.
Dalam pembaruan terbaru, crypto.news meliput pembelian STRC senilai $1 juta oleh CEO Strategy Phong Le. Le mengatakan dia akan mempertahankan posisi tersebut hingga kembali ke nilai nominal, kemungkinan lebih lama. STRC telah diperdagangkan di bawah nilai nominal $100 setelah jatuh mendekati rekor terendah.
STRC telah menjadi bagian kunci dari perdebatan seputar model pendanaan Bitcoin Strategy. Saham preferen ini menawarkan imbal hasil 11.5% dan dirancang untuk diperdagangkan mendekati $100, namun baru-baru ini jatuh serendah $82.50.
Pada sekitar $87.40, imbal hasil efektif STRC berada di dekat 13.2%, menurut data pelacak STRC. Imbal hasil yang lebih tinggi dapat menunjukkan bahwa investor meminta kompensasi lebih untuk memegang produk tersebut.
Sebelumnya, crypto.news telah menelusuri bagaimana penurunan STRC menguji model kredit berbasis Bitcoin Strategy. Laporan tersebut mengatakan bahwa aksi jual mungkin mencerminkan likuidasi leverage, tetapi juga menunjukkan bagaimana likuiditas tipis dan volatilitas Bitcoin dapat menekan produk saham preferen.
MSTR juga melemah bersama pasar yang lebih luas. Saham Strategy ditutup pada $103.84 pada hari Selasa, turun 5.13%, menurut Google Finance. Saham tersebut menyentuh level terendah 52 minggu di $103.52 selama sesi tersebut.
Bitcoin diperdagangkan mendekati $62,556, menurut data pasar crypto.news, setelah gagal mempertahankan area $64,000. Pergerakan harga tersebut membuat perhatian tetap tertuju pada Strategy karena perusahaan ini tetap menjadi pemegang Bitcoin korporat publik terbesar.
Salah satu pendiri Strategy, Michael Saylor, telah membela struktur perusahaan. Seperti yang dilaporkan crypto.news, Saylor mengatakan cadangan Bitcoin dan kas Strategy melebihi utang yang beredar sekitar $48 miliar. Dia juga mengatakan perusahaan telah mengumpulkan lebih dari $60 miliar modal sejak 2022 dan menggunakannya untuk mengakuisisi Bitcoin.
Peringatan CryptoQuant tidak mengatakan Strategy menghadapi krisis kas segera. Dikatakan bahwa keseimbangan perusahaan antara pembelian Bitcoin, kewajiban dividen, dan cadangan kas menjadi lebih sulit dikelola sementara Bitcoin diperdagangkan dengan lemah dan STRC tetap di bawah nilai nominal.
