Bitcoin kemungkinan akan menemukan titik terendah di sekitar $53.600, sementara kondisi permintaan tetap lemah dan pemulihan yang berkelanjutan belum terjadi, menurut perusahaan analisis onchain CryptoQuant.

Level $53.600 adalah realized price Bitcoin saat ini, atau basis biaya onchain agregat dari semua partisipan pasar, kata kepala riset CryptoQuant Julio Moreno dalam laporannya pada hari Rabu. Secara historis, Bitcoin telah mencapai titik terendah pada atau sedikit di bawah realized price dalam setiap siklus pasar bearish utama, Moreno mencatat.

"Secara historis, ini adalah level yang akan mengkonfirmasi titik terendah (realized price). Itu tidak berarti kita pasti mencapainya, tetapi itu masih merupakan kemungkinan, terutama dengan kelemahan permintaan Bitcoin," kata Moreno kepada The Block.

Realized price sempat ditembus selama aksi jual yang didorong FTX pada November 2022 sebelum Bitcoin pulih, menjadikannya salah satu level valuasi pasar yang penting, Moreno mencatat.

Bitcoin jatuh ke titik terendah baru di pasar bearish sekitar $59.000 minggu lalu, menyisakan hanya 9% di atas realized price-nya saat ini sebesar $53.600, tetapi sejak itu telah pulih dan saat ini diperdagangkan di sekitar $62.150, menurut halaman harga Bitcoin The Block.

Permintaan Bitcoin Tetap Rapuh 

Sementara itu, kondisi permintaan Bitcoin tetap "sangat tidak menguntungkan," kata Moreno, mencatat bahwa titik terendah pasar bearish yang terkonfirmasi atau pembalikan bullish mungkin masih membutuhkan waktu untuk berkembang.

CryptoQuant memperkirakan bahwa total permintaan Bitcoin, menggabungkan aktivitas futures perpetual spekulatif dan permintaan spot yang tampak, turun sebesar 652.000 Bitcoin minggu lalu, kontraksi mingguan terbesar sejak Januari 2022. Baik permintaan futures maupun spot memburuk tajam saat Bitcoin menembus di bawah $60.000, memicu likuidasi posisi long dan mempercepat penjualan spot, tulis Moreno.

Permintaan jangka panjang juga melemah. Pertumbuhan permintaan Bitcoin yang tampak selama satu tahun dari CryptoQuant telah menjadi negatif dan menurun di bawah rata-rata bergerak pada laju tercepat sejak Februari 2024, menunjukkan bahwa ada lebih sedikit pembeli Bitcoin hari ini dibandingkan setahun yang lalu dan "menghilangkan fondasi permintaan yang diperlukan untuk mempertahankan pemulihan harga," tulis Moreno.

Laporan tersebut juga menyoroti perlambatan tajam dalam permintaan institusional melalui dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot.

Pertumbuhan permintaan ETF selama tiga puluh hari telah turun menjadi negatif 74.000 Bitcoin, pembacaan terlemah sejak ETF Bitcoin spot AS diluncurkan pada Januari 2024. Daripada menyerap tekanan jual, ETF sekarang berkontribusi pada ekspansi pasokan bersih karena investor mengurangi eksposur, tulis Moreno.

Pada saat yang sama, kerugian terealisasi belum mencapai level kapitulasi pasar bearish, atau fase penjualan panik massal selama penurunan pasar yang tajam.

Pemegang Bitcoin merealisasikan kerugian total 187.000 Bitcoin selama 30 hari terakhir, dibandingkan dengan 400.000 Bitcoin ketika Bitcoin pertama kali jatuh di bawah $60.000 di pasar bearish ini pada Februari 2026 dan 1,2 juta Bitcoin selama titik terendah pasar yang didorong FTX pada November 2022, Moreno mencatat.

"Tidak adanya lonjakan kerugian terealisasi setingkat kapitulasi menunjukkan bahwa sebagian besar pemegang masih untung pada $59.000, dan belum mencapai ambang batas psikologis penjualan paksa atau panik," tulis Moreno.

Secara historis, titik terendah Bitcoin utama terjadi setelah penjualan besar-besaran dan kelelahan penjual. Moreno mengatakan kerugian terealisasi belum mencapai level tersebut, menunjukkan bahwa pasar mungkin masih perlu membersihkan lebih banyak tekanan jual sebelum pemulihan yang berkelanjutan dapat dimulai.

"Titik terendah mungkin sudah dekat dalam hal level harga, tetapi perubahan rezim menuju pasar bullish membutuhkan pemulihan permintaan yang konstruktif, sebuah kondisi yang belum terlihat dalam data," tulis Moreno.

Sampai total permintaan stabil, aliran ETF pulih, dan kerugian terealisasi mencapai puncak setingkat kapitulasi, Moreno mengatakan level harga saat ini harus diinterpretasikan sebagai kandidat dasar valuasi daripada titik terendah siklus yang dikonfirmasi.