CEO Truth Ventures, Varun Datta, mendesak investor kripto untuk tidak menuntut pendapatan berulang dari perusahaan tahap awal (seed-stage), karena RootData telah mencatat 99 proyek kripto yang ditutup, bangkrut, atau menjadi tidak aktif pada tahun 2026.
RootData mencatat 99 proyek kripto yang telah mengumumkan penutupan, memasuki kebangkrutan, atau tetap tidak tersedia untuk jangka waktu yang lama pada akhir Juli, menurut laporan crypto.news baru-baru ini. Database tersebut mencakup beberapa jenis ketidakaktifan, yang berarti totalnya tidak boleh disajikan sebagai 99 kebangkrutan.
Ketika perusahaan menghilang dari beberapa bagian pasar, investor sedang meneliti apakah produk kripto dapat mempertahankan pengguna dan mendukung biaya operasional tanpa bergantung pada kenaikan harga token. Datta mengatakan kepada crypto.news bahwa tes semacam itu mungkin cocok untuk bisnis yang sudah mapan tetapi dapat menghasilkan penilaian yang salah jika diterapkan pada perusahaan di awal pengembangan mereka.
“Gejolak pasar terlihat jelas, tetapi pelajaran yang kita ambil terutama berlaku untuk perusahaan mapan. Tidak adil mengharapkan tim baru untuk menunjukkan pendapatan berulang. Mereka masih terlalu dini dalam perjalanan mereka untuk metrik tersebut.”
Komentarnya menarik perbedaan antara menerima bisnis yang tidak berfungsi dan mengakui bahwa perusahaan baru mungkin tidak memiliki cukup waktu untuk membangun pendapatan berulang. Menerapkan standar pendapatan yang dirancang untuk putaran pendanaan selanjutnya ke perusahaan pra-benih, katanya, dapat mencegah investor memeriksa kualitas yang penting pada tahap saat ini.
Galaxy Research melaporkan bahwa perusahaan modal ventura menginvestasikan sekitar $4 miliar di 355 kesepakatan kripto dan blockchain selama kuartal pertama 2026. Pendanaan menurun 50% dari kuartal sebelumnya, sementara jumlah kesepakatan turun 16%.
Menurut Galaxy, perbedaan antara kedua penurunan tersebut terutama disebabkan oleh pengurangan pembiayaan tahap akhir yang besar setelah kuartal keempat yang kuat. Kesepakatan tahap awal dan pra-benih yang lebih kecil berlanjut, meskipun perusahaan tahap akhir menerima 57% dari modal yang diinvestasikan, menyisakan 43% untuk bisnis yang lebih muda.
Putaran pra-benih menyumbang 19% dari kesepakatan yang diselesaikan, sementara transaksi tahap akhir meningkat menjadi seperempat dari total. Galaxy mengatakan peningkatan pangsa tahap akhir menunjukkan bahwa beberapa bagian dari industri kripto sedang matang, bahkan ketika proyek baru terus mendapatkan pendanaan.
Modal yang tersedia juga terkonsentrasi pada sejumlah kecil kategori bisnis. Perusahaan perdagangan, bursa, investasi, dan pinjaman mengumpulkan sekitar $2,6 miliar, hampir tiga perlima dari seluruh uang modal ventura kripto yang dikucurkan selama kuartal tersebut.
Perusahaan infrastruktur menyelesaikan 56 kesepakatan, total tertinggi kedua berdasarkan kategori. Perusahaan Web3, NFT, organisasi otonom terdesentralisasi, metaverse, dan game menyusul dengan 39 transaksi, sementara bisnis pembayaran dan hadiah mencatat 33.
Data April menawarkan contoh lain konsentrasi modal. Seperti yang ditunjukkan angka penggalangan dana, perusahaan keuangan terpusat (CeFi) mengumpulkan sekitar $606 juta dari sekitar $860 juta yang diungkapkan dalam 55 acara pendanaan kripto bulan itu. Perusahaan infrastruktur mengamankan $105 juta dalam 14 kesepakatan, sementara bisnis DeFi mengumpulkan $90 juta dalam 19 kesepakatan.
Bagi Datta, investor tahap awal harus memulai dengan pemahaman pendiri tentang masalah daripada angka pendapatan yang mungkin belum ada. Desain produk dan nilai yang diberikan kepada pengguna, katanya, memberikan bukti yang lebih cocok ketika sebuah perusahaan baru mulai beroperasi.
“Pada tahap awal, indikator keberhasilan yang sesungguhnya tidak pernah berupa pendapatan. Itu berasal dari pemahaman mendalam pendiri tentang masalah yang ada.”
Produk harus memecahkan masalah nyata daripada menggunakan token sebagai alat penggalangan dana utama, menurut kapitalis ventura. Dia mengaitkan kegagalan banyak proyek kripto dengan upaya untuk mengganti model komersial yang berfungsi dengan spekulasi seputar token mereka.
Datta menggambarkan kegagalan semacam itu sebagai masalah visi daripada bukti bahwa investasi tahap awal itu sendiri cacat. Dalam pandangannya, melindungi perusahaan tahap awal dari uji pendapatan yang tidak sesuai tidak mengharuskan investor untuk mengabaikan produk atau tim yang lemah.
“Ini bukan tentang melindungi bisnis yang lemah,” katanya. “Ini mengingatkan investor untuk tidak menggunakan kriteria tahap pertumbuhan untuk startup yang baru.”
Di bawah pendekatan yang diuraikan oleh Datta, investor akan memeriksa bagaimana suatu produk dapat memperoleh pengguna sebelum modal yang tersedia habis. Mereka juga akan menilai apakah para pendiri telah mengidentifikasi jalur dari pengembangan produk awal hingga perusahaan yang mampu menopang dirinya sendiri.
Meninjau laporan pendapatan yang ada akan lebih mudah, katanya, tetapi perusahaan modal ventura yang mendukung perusahaan baru harus mengevaluasi rencana yang belum terbukti dengan data operasional yang terbatas. Datta menggambarkan proses tersebut sebagai bagian penting dari investasi ventura tahap awal.
Galaxy juga menemukan bahwa perusahaan ventura yang berfokus pada kripto mengumpulkan sekitar $1,1 miliar di delapan dana baru selama kuartal pertama. Jumlah dana yang baru terkumpul adalah yang terendah yang tercatat sejak kuartal ketiga tahun 2020.
Kondisi penggalangan dana tetap sulit karena perusahaan AI, produk yang diperdagangkan di bursa kripto spot (ETP), dan bisnis perbendaharaan aset digital bersaing untuk alokasi institusional, menurut perusahaan riset. Jika laju kuartal pertama berlanjut sepanjang tahun, dana ventura kripto akan mengumpulkan sekitar $4 miliar pada tahun 2026, di bawah $8,75 miliar yang terkumpul pada tahun 2025.
Persaingan untuk modal tidak menghilangkan minat investor pada perusahaan yang melayani pasar komersial tertentu. Dalam wawancara terpisah, pendiri Moon Pursuit Capital Utkarsh Ahuja mengatakan investor harus memisahkan kemajuan ilmiah dari model bisnis yang bersedia dibayar oleh pelanggan. Diskusi pendanaan infrastruktur mencakup perusahaan keamanan, kriptografi, dan kesiapan kuantum, tetapi Ahuja mengatakan bisnis semacam itu masih memerlukan rencana adopsi yang tidak bergantung pada terobosan teknis yang cepat.
Galaxy menemukan bahwa nilai transaksi kripto rata-rata (median) melebihi $4,5 juta pada kuartal pertama, level tertinggi yang pernah tercatat. Namun, perusahaan riset memperingatkan bahwa informasi valuasi hanya tersedia untuk 12% dari kesepakatan yang diselesaikan dan sangat condong ke perusahaan tahap akhir.
Perusahaan yang berkantor pusat di AS menerima 70,2% dari seluruh modal ventura kripto yang dikucurkan selama kuartal pertama, menurut Galaxy. Perusahaan Amerika juga menyumbang 43,5% dari kesepakatan yang diselesaikan, diikuti oleh Inggris Raya sebesar 5,3% dan Singapura sebesar 4,5%.
Angka-angka AS menunjukkan bahwa keputusan mengenai persyaratan tahap awal dapat memiliki dampak yang sangat besar pada pendiri kripto Amerika yang mencari dukungan institusional. Data Galaxy tidak menunjukkan standar penyaringan individu mana yang diterapkan investor, tetapi data tersebut menunjukkan bahwa sebagian besar modal mengalir ke perusahaan yang berbasis di Amerika Serikat.
Datta mengatakan investor awal harus fokus pada perusahaan yang membangun model berkelanjutan di Web3 dan AI. Truth Ventures berinvestasi dari pra-benih hingga putaran Seri selanjutnya, menurut CEO, dengan penekanan pada pendiri yang mengembangkan produk di sekitar masalah yang dapat diidentifikasi.
Fokus investasi yang dinyatakan perusahaan termasuk infrastruktur Web3, aplikasi terdesentralisasi, dan sistem keuangan digital. Datta mengatakan Truth Ventures menerima presentasi dari pendiri infrastruktur sambil bekerja dengan perusahaan dari ide awal mereka hingga putaran pertumbuhan berikutnya.
