Vitalik Buterin telah mengusulkan desain berbasis opsi untuk produk indeks kripto yang dapat mengurangi ketergantungan DeFi pada likuidasi paksa.
Tulisan penelitian Buterin, yang diterbitkan Senin, memaparkan model di mana aset kripto pelacak indeks menggunakan kontrak opsi alih-alih posisi utang yang dijaminkan, struktur yang digunakan di banyak sistem pinjaman DeFi dan aset sintetis.
Dalam tulisan tersebut, salah satu pendiri Ethereum bertanya apakah produk DeFi dapat menggunakan opsi sebagai lapisan dasarnya alih-alih sistem yang dibangun di sekitar mesin utang dan likuidasi. Menurut Buterin, model semacam itu dapat memungkinkan pengguna untuk mendapatkan eksposur ke keranjang aset kripto, mirip dengan produk indeks, tanpa mengalami kehilangan posisi secara tiba-tiba ketika nilai jaminan turun drastis.
Banyak protokol DeFi saat ini memungkinkan pengguna untuk meminjam dengan agunan kripto. Ketika agunan turun di bawah tingkat yang disyaratkan, protokol dapat secara otomatis melikuidasi posisi tersebut. Tulisan Buterin mengatakan struktur ini dapat menciptakan hasil yang mendadak bagi pengguna dan dapat menambah tekanan selama periode pasar yang bergejolak.
Di bawah desain berbasis opsi yang dijelaskan oleh Buterin, eksposur pengguna tidak akan berakhir melalui peristiwa likuidasi langsung. Sebaliknya, posisi akan secara bertahap menjauh dari alokasi targetnya seiring perubahan harga pasar. Buterin menyajikan perbedaan itu sebagai cara yang mungkin untuk membuat produk investasi kripto kurang bergantung pada titik kegagalan berbasis leverage.
Buterin juga mengaitkan proposal tersebut dengan masalah oracle di DeFi. Menurut tulisan penelitiannya, banyak aplikasi DeFi mengandalkan umpan harga cepat karena sistem likuidasi memerlukan harga pasar saat ini untuk memutuskan kapan posisi harus ditutup.
Umpan cepat tersebut dapat menjadi titik lemah ketika pasar bergerak cepat atau ketika penyerang mencoba mendistorsi harga. Buterin mengatakan struktur berbasis opsi dapat bekerja dengan oracle yang bergerak lebih lambat, mirip dengan jenis yang digunakan di pasar prediksi.
Menurut pandangannya, oracle yang lebih lambat dapat mengurangi kebutuhan protokol untuk bertindak berdasarkan pembaruan harga dalam hitungan detik. Buterin juga mengatakan dia akan merasa jauh lebih aman memegang stablecoin algoritmik yang dibangun dengan desain berbasis opsi daripada memegang stablecoin yang bergantung pada oracle waktu nyata, yang dapat dimanipulasi.
Proposal ini memiliki relevansi yang jelas untuk stablecoin algoritmik, yang seringkali bergantung pada sistem agunan, umpan harga, dan tindakan pasar otomatis. Tulisan Buterin tidak menyebutkan proyek stablecoin tertentu, dan model tersebut tetap bersifat teoretis daripada diterapkan di Ethereum.
Buterin juga mengakui batas praktis. Menurut tulisan tersebut, sistem berbasis opsi masih memerlukan penyeimbangan ulang portofolio secara teratur. Dia mengatakan masih belum jelas apakah perdagangan tersebut dapat dilakukan cukup murah untuk menghindari biaya tinggi, eksekusi yang buruk, atau slippage.
Tulisan penelitian ini muncul saat Buterin juga telah mengubah rencananya untuk menerbitkan karya panjang. Seperti yang sebelumnya diliput oleh crypto.news, Buterin mengatakan dia akan berhenti menulis tulisan blog reguler dan sebagai gantinya berencana untuk mencoba menulis cerita fiksi ilmiah tentang tata kelola terdesentralisasi.
Esai-esai Buterin sebelumnya telah membahas DAO, sistem Layer 2, model pemungutan suara, dan desain tata kelola di seluruh kripto dan institusi publik. Dalam proposal terbaru, dia kembali ke tema yang akrab, mempertanyakan apakah sistem DeFi dapat menjadi lebih aman dengan kurangnya ketergantungan pada struktur utang otomatis yang rapuh.
