Transformasi Core Scientific dari penambang Bitcoin yang bangkrut menjadi penyedia infrastruktur kecerdasan buatan (AI) di AS semakin cepat selama kuartal kedua tahun 2026.
Perusahaan melaporkan sekitar 1,1 gigawatt kapasitas daya pelanggan yang disewakan dan lebih dari $24 miliar potensi pendapatan di bawah kontrak jangka panjang.
Hasil 28 Juli juga menunjukkan bahwa kolokasi kepadatan tinggi telah menjadi bisnis terbesar perusahaan. Kolokasi menghasilkan $136,7 juta dari total pendapatan kuartalan Core Scientific sebesar $164,2 juta. Penambangan mandiri aset digital berkontribusi $21,5 juta.
Pemulihan ini didukung oleh kontrak yang ditandatangani dengan CoreWeave dan perusahaan yang menerapkan teknologi AMD. Namun, angka $24 miliar bukanlah kas yang diterima maupun keuntungan yang dijamin. Ini merupakan potensi pendapatan yang tersebar di kontrak yang berlangsung hingga 15 tahun.
Core Scientific masih harus membangun fasilitas, memberikan kapasitas sesuai jadwal, dan menjaga pelanggan beroperasi di bawah perjanjian tersebut. Pengajuan terbarunya juga menunjukkan bahwa transisi ini memerlukan pengeluaran besar dan utang yang jauh lebih banyak.
Core Scientific mengajukan perlindungan Bab 11 pada Desember 2022 setelah harga Bitcoin anjlok, biaya listrik naik, dan kondisi pembiayaan mengetat. Perusahaan juga menghadapi sengketa pembayaran dengan pemberi pinjaman mata uang kripto Celsius yang bangkrut, yang sebelumnya merupakan salah satu pelanggan hosting penambangannya.
Perusahaan memiliki sekitar $4 juta tunai saat mengajukan kebangkrutan. Masalahnya bukan ketiadaan aset fisik. Perusahaan telah berinvestasi besar-besaran dalam fasilitas penambangan, gardu induk, lahan, peralatan, dan akses ke daya listrik umum. Aset-aset tersebut tidak dapat menghasilkan cukup kas untuk memenuhi kewajiban segera selama kemerosotan pasar.
Pengadilan kepailitan Texas mengkonfirmasi rencana reorganisasi perusahaan pada Januari 2024. Core Scientific bangkit kembali pada akhir bulan itu dan melanjutkan perdagangan Nasdaq di bawah ticker CORZ. Restrukturisasi tersebut mengurangi utangnya sekitar $400 juta melalui konversi pembiayaan peralatan dan klaim obligasi konversi menjadi ekuitas.
Yang lebih penting, perusahaan mempertahankan 724 megawatt kapasitas operasional di lima negara bagian AS. Infrastruktur itu menjadi berharga ketika perusahaan AI mulai bersaing untuk lokasi dengan daya yang aman, koneksi serat optik, dan ruang untuk peralatan komputasi kepadatan tinggi.
Membangun pusat data baru dapat memerlukan waktu bertahun-tahun untuk studi jaringan, izin, dan konstruksi. Core Scientific sudah menguasai lokasi yang dialiri listrik yang dibangun untuk penambangan Bitcoin yang intensif daya. Manajemen mulai memasarkan infrastruktur tersebut kepada pelanggan AI yang mencari penyebaran yang lebih cepat.
Pergeseran komersial Core Scientific dimulai dengan CoreWeave. Pada Juni 2024, kedua perusahaan menandatangani perjanjian 12 tahun yang mencakup sekitar 200 megawatt infrastruktur komputasi kinerja tinggi. Core Scientific memperkirakan lebih dari $3,5 miliar pendapatan kumulatif di bawah kontrak awal.
Beberapa ekspansi meningkatkan kapasitas terkontrak CoreWeave menjadi sekitar 590 megawatt. Core Scientific kini mengaitkan perjanjian tersebut dengan sekitar $10,2 miliar potensi pendapatan selama jangka waktu kontrak mereka.
Kontrak-kontrak tersebut juga mengurangi sebagian beban pembiayaan awal Core Scientific. CoreWeave setuju untuk mendanai sebagian konstruksi, dengan jumlah tersebut dikreditkan terhadap pembayaran hosting di masa mendatang. Selama enam bulan pertama tahun 2026, CoreWeave mendanai belanja modal Core Scientific sebesar $180,9 juta.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, perusahaan menjual Bitcoin senilai $208,3 juta untuk mendanai transisi AI-nya selama kuartal pertama. Penjualan ini menunjukkan perubahan yang jelas dari model yang berpusat pada akumulasi dan penambangan BTC.
CoreWeave berusaha mengakuisisi Core Scientific sebelum transisi infrastruktur selesai sepenuhnya. Core Scientific menolak tawaran tunai $5,75 per saham pada tahun 2024, dengan mengatakan bahwa tawaran tersebut menilai terlalu rendah bisnis tersebut.
Kedua perusahaan menyetujui transaksi semua saham senilai sekitar $9 miliar pada Juli 2025. Para pemegang saham menolak transaksi tersebut pada 30 Oktober, setelah oposisi berfokus pada rasio pertukaran tetap, valuasi, dan eksposur terhadap harga saham CoreWeave. Kedua perusahaan kemudian mengakhiri perjanjian tetapi mempertahankan hubungan komersial mereka.
Core Scientific mengumumkan kemitraan infrastruktur yang lebih luas dengan AMD pada 28 Juli 2026. Pengaturan ini dimulai dengan sekitar 530 megawatt di lima lokasi AS di bawah perjanjian 15 tahun.
Perusahaan mengaitkan kapasitas awal tersebut dengan lebih dari $14 miliar potensi pendapatan kontrak dasar. Penyebaran dijadwalkan akan dimulai pada tahun 2027 dan akan mendukung pelanggan yang menggunakan akselerator AMD Instinct, prosesor EPYC, dan perangkat lunak ROCm.
AMD juga menerima hak reservasi yang mencakup 1,925 gigawatt lainnya. Jika semua kapasitas yang direservasi menjadi terkontrak, kemitraan tersebut dapat mencapai sekitar 2,5 gigawatt.
Angka yang lebih besar itu tetap kondisional. Hak reservasi tidak sama dengan sewa yang dieksekusi. Pengembangan akan bergantung pada permintaan pelanggan, kapasitas jaringan yang tersedia, kemajuan konstruksi, dan pembiayaan tambahan.
Pengaturan tersebut memberikan waran kepada AMD untuk membeli sebanyak 30 juta saham Core Scientific dengan harga $23,47 per saham. Sekitar 6,5 juta waran diberikan haknya setelah sewa terkait dieksekusi pada Juli, menurut pengajuan kuartalan Core Scientific.
Beberapa kapasitas awal disewakan kepada operator infrastruktur AI Neocloud. AMD mengadakan pengaturan dukungan kredit yang terhubung dengan peralatan yang dipasang untuk Neocloud, tetapi kontrak yang diajukan tidak menggambarkan AMD sebagai penjamin tanpa syarat setiap pembayaran Neocloud.
Ekspansi ini mengurangi ketergantungan Core Scientific pada CoreWeave pada tingkat kapasitas terkontrak. Konsentrasi pelanggan tetap signifikan karena sejumlah pihak terbatas mendukung sebagian besar pendapatan kolokasi perusahaan.
Hasil keuangan Core Scientific menunjukkan bahwa transisi telah melampaui rencana yang diumumkan. Pendapatan kolokasi kuartal kedua naik menjadi $136,7 juta dari $10,6 juta setahun sebelumnya.
Segmen tersebut menghasilkan laba kotor kuartalan sekitar $80 juta dan margin mendekati 59%. Penambangan mandiri menghasilkan pendapatan $21,5 juta tetapi mencatat kerugian kotor sekitar $12,2 juta.
Core Scientific mengatakan 437 megawatt menghasilkan pendapatan yang dapat ditagih pada akhir kuartal. Kapasitas itu mewakili sekitar $635 juta pendapatan hosting GAAP tahunan, berdasarkan perhitungan perusahaan.
Bisnis tersebut tidak menguntungkan berdasarkan GAAP. Core Scientific melaporkan kerugian bersih kuartalan sekitar $1,16 miliar dan kerugian operasional $78,5 juta.
Sekitar $1,05 miliar dari kerugian bersih berasal dari perubahan nilai wajar yang melibatkan waran dan hak nilai kontingen. Beban-beban tersebut adalah beban akuntansi non-kas yang terkait terutama dengan pergerakan harga saham Core Scientific. Beban-beban tersebut tidak mewakili pembayaran tunai yang setara selama kuartal tersebut.
EBITDA yang disesuaikan mencapai $41,1 juta. Ini adalah ukuran non-GAAP yang tidak termasuk beberapa pengeluaran dan tidak boleh dianggap setara dengan pendapatan bersih atau arus kas tidak terbatas.
CORZ diperdagangkan mendekati $18,72 pada 20 Agustus, memberikan kapitalisasi pasar perusahaan sekitar $6,1 miliar. Harga saham tetap beberapa kali di atas harga penutupannya $3,44 pada hari pertama setelah pencatatan ulang Januari 2024.
Core Scientific menghabiskan $954,2 juta untuk properti dan peralatan selama paruh pertama tahun 2026. Perusahaan juga menyelesaikan akuisisi lahan dan hak pengembangan senilai sekitar $232,5 juta untuk lokasi 430-megawatt yang diusulkan di Hunt County, Texas.
Perusahaan mendanai sebagian ekspansinya dengan menerbitkan obligasi senior terjamin senilai $3,3 miliar pada bulan Mei. Obligasi tersebut memiliki tingkat bunga 7,75% dan jatuh tempo pada tahun 2031. Utang jangka panjang mencapai sekitar $4,3 miliar pada 30 Juni, naik dari sekitar $1,06 miliar pada akhir tahun 2025.
Core Scientific memiliki sekitar $1,8 miliar dalam kas, setara kas, dan aset digital pada akhir kuartal. Namun, perusahaan memperkirakan belanja konstruksi berkelanjutan karena mengubah bekas lokasi penambangan dan mengembangkan kampus baru.
Arus kas operasional paruh pertama perusahaan juga memerlukan konteks. Ini diuntungkan dari penjualan Bitcoin, pendanaan konstruksi pelanggan, dan perubahan modal kerja. Sumber-sumber tersebut tidak menunjukkan bahwa pendapatan kolokasi berulang sudah dapat membiayai program pengembangan penuh secara independen.
Ekonomi serupa mendorong penambang lain untuk menggunakan kembali infrastruktur daya. Dalam liputan terkait, crypto.news menemukan bahwa penambang Bitcoin semakin banyak mengubah lokasi yang dialiri listrik menjadi pusat data AI seiring melemahnya margin penambangan.
Target langsung Core Scientific termasuk mengaktifkan lebih banyak kapasitas CoreWeave dan memulai penyebaran terkait AMD yang terkontrak pada tahun 2027. Jadwal pengiriman, belanja konstruksi, kinerja pelanggan, dan konversi sewa tambahan akan menentukan berapa banyak dari tunggakan yang diiklankan menjadi pendapatan yang diakui.
Pemulihan ini bergantung pada pergeseran pendapatan yang tulus, tetapi penyelesaiannya tetap berorientasi ke depan. Core Scientific telah menukarkan eksposur langsung terhadap harga Bitcoin dan kesulitan penambangan dengan risiko konstruksi, pembiayaan, dan kredit pelanggan. Ujian berikutnya bagi perusahaan adalah mengubah megawatt yang terkontrak menjadi kapasitas komputasi yang andal dan dapat ditagih tanpa membiarkan beban utangnya melampaui pendapatan operasional.
Core Scientific melaporkan sekitar 1,1 gigawatt kapasitas daya pelanggan yang disewakan pada akhir kuartal kedua.
Tidak. Itu adalah perkiraan perusahaan tentang potensi pendapatan di seluruh kontrak jangka panjang. Pengakuan pendapatan bergantung pada konstruksi, dimulainya layanan, waktu aktif (uptime), dan kinerja pelanggan.
Perjanjian awal 15 tahun mencakup sekitar 530 megawatt di lima lokasi. AMD memegang hak reservasi yang dapat meningkatkan kemitraan menjadi 2,5 gigawatt.
Ya, tetapi operasinya menyusut. Penambangan mandiri menghasilkan $21,5 juta pendapatan kuartal kedua dan mencatat kerugian kotor.
Tantangan utamanya meliputi belanja konstruksi, utang yang lebih tinggi, konsentrasi pelanggan, dan pengiriman kapasitas terkontrak sesuai jadwal.
