Coinbase Institutional dan Glassnode mempertahankan pandangan netral terhadap pasar kripto untuk Q3 2026 karena kontraksi pasar triwulanan sebesar 12% berbenturan dengan tanda-tanda awal akumulasi Bitcoin.
Coinbase Institutional Research dan Glassnode mendasarkan pandangan ini pada lebih dari 25 grafik yang mencakup aktivitas *on-chain*, aliran institusional, kondisi makro, dan korelasi lintas aset. Laporan bersama mereka, “Charting Crypto Q3 2026,” berpendapat bahwa data Bitcoin yang membaik belum mengatasi tekanan dari likuiditas yang lebih ketat, ketegangan geopolitik, dan permintaan *exchange-traded fund* (ETF) yang lemah.
Dirilis pada 24 Juli, laporan tersebut menunjukkan bahwa total kapitalisasi pasar kripto, tidak termasuk *stablecoin*, turun sekitar 12% selama kuartal kedua. Pasokan *stablecoin* mencapai rekor tertinggi selama periode yang sama, yang oleh Coinbase dan Glassnode diinterpretasikan sebagai tanda bahwa beberapa penjual beralih ke token yang terkait dolar daripada menarik diri sepenuhnya dari pasar kripto.
Hubungan Bitcoin dengan aset tradisional juga berubah tajam. Menurut laporan tersebut, korelasi 90 harinya dengan S&P 500 turun menjadi 0,12 dari 0,58 pada kuartal keempat 2025, sementara korelasinya dengan emas naik menjadi 0,57.
Coinbase Institutional dan Glassnode mengatakan bahwa pembacaan tersebut menunjukkan Bitcoin telah diperdagangkan kurang seperti saham teknologi dan lebih seperti penyimpan nilai yang didorong oleh suku bunga dan likuiditas yang tersedia. Para peneliti masih belum mengklaim bahwa ini adalah titik terendah pasar yang berkelanjutan.
Beberapa indikator Bitcoin menunjukkan bahwa koreksi mungkin memasuki tahap akumulasi, menurut Coinbase Institutional dan Glassnode. Koin yang terakhir bergerak dalam tiga bulan sebelumnya tetap mendekati titik terendah multi-tahun, sementara porsi pasokan Bitcoin yang dipegang dengan keuntungan telah turun di bawah *statistical band* yang lebih rendah.
Para peneliti mengatakan tingkat profitabilitas serupa secara historis muncul selama akumulasi daripada distribusi. Namun, *long-term holder* tampaknya telah menghentikan pembelian mereka, meninggalkan gambaran *on-chain* terbagi antara valuasi rendah dan keyakinan terbatas dari investor mapan.
“Dengan valuasi yang tertekan, kami membaca ini sebagai tahap awal dari proses pembentukan titik terendah, bukan titik terendah yang berkelanjutan yang sudah ada,” tulis Colin Basco, ahli strategi kuantitatif Coinbase, dalam laporan tersebut.
Aktivitas ETF spot menawarkan sinyal hati-hati lainnya. Coinbase dan Glassnode menemukan bahwa aliran ETF Bitcoin dan Ethereum AS tetap negatif sepanjang paruh pertama 2026, meskipun laju penarikan mulai melambat. Laporan tersebut mengatakan bahwa aliran keluar yang mereda dapat menunjukkan bahwa permintaan institusional stabil, tetapi tidak memperlakukan perubahan itu sebagai konfirmasi pemulihan.
Ethereum memasuki posisi *on-chain* yang lebih lemah pada akhir kuartal. Menurut laporan tersebut, ETH kembali ke wilayah kapitulasi penuh, meninggalkan rata-rata pemegang dalam kerugian karena harga yang jatuh mendorong *unrealized return* agregat ke wilayah negatif.
Pada saat yang sama, eksposur *long* ber leverage meningkat meskipun permintaan spot tetap tipis. Coinbase Institutional memperingatkan bahwa kombinasi ini dapat membuat pedagang derivatif terpapar pada peristiwa *deleveraging* paksa lainnya, serupa dengan likuidasi yang terlihat di sekitar titik terendah siklus sebelumnya. Perusahaan tersebut mengatakan pemulihan yang jelas di atas *resistance* akan menawarkan bukti pembalikan yang lebih kuat daripada pengujian *support* lainnya.
Kondisi makroekonomi tetap menjadi hambatan utama bagi pemulihan kripto yang berkelanjutan, menurut Coinbase Institutional. Pada pertemuan bulan Juni, Federal Reserve mempertahankan suku bunga antara 3,50% dan 3,75% untuk pertemuan keempat berturut-turut di bawah Ketua Kevin Warsh.
Meskipun mempertahankan suku bunga tidak berubah, The Fed menaikkan proyeksi inflasi 2026 menjadi 3,6%, mengurangi estimasi pertumbuhan, dan menaikkan proyeksi suku bunga kebijakan median akhir tahun menjadi 3,8%. Coinbase Institutional menggambarkan pesan tersebut sebagai *hawkish* dan sedikit *stagflationary*, menambahkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat dapat membatasi likuiditas yang tersedia untuk aset berisiko.
Ancaman geopolitik menambah sumber tekanan lainnya. Laporan tersebut mengidentifikasi eskalasi baru AS-Iran, kenaikan harga minyak lainnya, dan kemungkinan penjualan oleh perusahaan *treasury* aset digital besar sebagai katalis *bearish* untuk kuartal tersebut.
Terhadap risiko-risiko tersebut, Coinbase Institutional merekomendasikan kesabaran dan eksposur yang terkontrol daripada membeli reli singkat. Pandangan netralnya memberikan ruang untuk akumulasi tetapi memerlukan konfirmasi harga yang lebih kuat sebelum para peneliti dapat mengidentifikasi titik terendah pasar yang selesai.
Proyeksi hati-hati ini muncul saat Coinbase memperluas layanannya di luar Amerika Serikat. Pada 22 Juli, perusahaan membuka kantor di One Raffles Quay di Singapura dan mengumumkan rencana untuk meningkatkan jumlah karyawannya di sana dari sekitar 150 menjadi sekitar 200 karyawan selama 18 bulan ke depan.
Di Kanada, Coinbase sedang mempersiapkan untuk membawa saham yang di tokenisasi, pasar prediksi, dan produk keuangan tradisional lainnya ke dalam model “Everything Exchange” miliknya. Perusahaan tersebut mengatakan Pembaruan Sistem bulan Juni juga memperkenalkan penasihat investasi AI yang terdaftar di SEC dan agen perdagangan bersama dengan rencana untuk opsi saham, produk pra-IPO, dan ekuitas yang di tokenisasi.
Eksekutif produk Jordan Fish, yang dikenal sebagai Cobie, secara terpisah mengakui bahwa Coinbase menjadi jauh dari pengguna *crypto-native* setelah perselisihan merusak kepercayaan pada Base. Fish sekarang mengawasi Base App dan produk perdagangan Coinbase, sementara Jesse Pollak telah mengalihkan perhatiannya kembali ke *blockchain* Base.
Rencana produk dan regional tersebut berkaitan dengan pengembangan jangka panjang Coinbase, sementara posisi tim penelitiannya untuk Q3 tetap terkait dengan likuiditas dan data pasar saat ini. Agar pandangan membaik, Coinbase Institutional dan Glassnode mencari permintaan ETF yang lebih kuat, penurunan risiko *leverage*, dan pergerakan Bitcoin yang menentukan di atas *resistance*.
