CME Group telah mengajukan gugatan hukum terhadap U.S. Commodity Futures Trading Commission setelah regulator tersebut menyetujui futures perpetual kripto yang telah menghasilkan volume perdagangan lebih dari $1 miliar.
Menurut Bloomberg, bursa derivatif tersebut menggugat CFTC dan ketuanya, Michael Selig, dengan alasan bahwa lembaga tersebut salah mengklasifikasikan kontrak perpetual kripto sebagai futures, bukan swap.
Tantangan hukum ini muncul beberapa hari setelah beberapa produk perpetual yang diatur mendapatkan persetujuan di Amerika Serikat, membuka pasar yang telah lama didominasi oleh bursa lepas pantai.
Awal pekan ini, Chief Executive CME yang akan pensiun, Terrence Duffy, mengatakan kepada CNBC bahwa perusahaan berencana untuk mengambil tindakan hukum setelah regulator menyetujui platform termasuk Kalshi dan Coinbase untuk menawarkan futures perpetual kripto yang diatur.
Duffy berpendapat bahwa kontrak perpetual termasuk dalam kategori swap yang ditetapkan oleh Undang-Undang Dodd-Frank dan tidak boleh diperlakukan sebagai produk futures standar.
Dalam gugatannya, CME menyatakan bahwa CFTC menyimpang dari pendekatan historisnya sendiri terhadap instrumen serupa. Bursa tersebut berpendapat bahwa regulator sebelumnya memandang produk bergaya perpetual sebagai swap dan bahwa persetujuan terbaru melewati prosedur yang ditetapkan Kongres untuk segmen pasar tersebut.
Pengajuan tersebut lebih lanjut menuduh bahwa proses persetujuan tidak melalui pembuatan aturan formal meskipun menciptakan kerangka kerja baru untuk kontrak perpetual. Menurut gugatan, Ketua Selig secara efektif mengabaikan definisi undang-undang yang ditetapkan oleh Kongres saat mengesahkan produk-produk tersebut.
Di pusat sengketa ini adalah kontrak futures perpetual Bitcoin Kalshi, yang menerima persetujuan CFTC pada 29 Mei. Menurut regulator, produk BTCPERP dapat tetap terdaftar selama mematuhi Undang-Undang Bursa Komoditas dan peraturan CFTC yang ada.
Saat menyetujui kontrak tersebut, CFTC juga menyatakan bahwa struktur perpetual mungkin tidak sesuai untuk setiap kelas aset dan mengindikasikan bahwa produk akan terus ditinjau secara individual.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, Kalshi kemudian memperluas di luar kontrak terkait Bitcoin, meluncurkan produk perpetual tambahan yang terhubung ke mata uang kripto termasuk Ethereum, XRP, dan Hyperliquid. Bursa tersebut sejak itu mengungkapkan bahwa bisnis futures perpetualnya menghasilkan volume perdagangan lebih dari $5,5 miliar dalam beberapa minggu setelah peluncuran.
Secara terpisah, crypto.news melaporkan bahwa Coinbase mengamankan jalur yang diatur untuk menawarkan produk futures perpetual kripto tertentu di A.S. melalui infrastruktur yang terhubung dengan Deribit, bursa derivatif yang diakuisisinya.
Gugatan CME juga merujuk pada kekhawatiran kekayaan intelektual dan perizinan. Duffy mengatakan kepada CNBC bahwa CME memegang perjanjian eksklusif dengan penyedia benchmark dan berpendapat bahwa produk terkait harus disalurkan melalui CME terlepas dari apakah mereka menggunakan struktur perpetual.
Menanggapi gugatan tersebut, juru bicara CFTC mengatakan kepada Bloomberg bahwa CME telah memilih litigasi daripada bersaing langsung di pasar. Juru bicara tersebut mengkarakteristikkan tantangan itu sebagai oposisi terhadap pendekatan regulasi pro-inovasi pemerintahan Trump dan berpendapat bahwa perusahaan-perusahaan yang sudah mapan menolak peningkatan persaingan.
Analisis hukum dari Penasihat Umum StarkWare Katherine Kirkpatrick menunjukkan bahwa hasilnya mungkin tidak sederhana. Dalam postingan X pada 18 Juni, ia mencatat bahwa CFTC sebelumnya memperlakukan produk perpetual sebagai swap selama kasus penegakan hukumnya terhadap Binance, meskipun ia menambahkan bahwa posisi penegakan hukum tidak menciptakan preseden yang mengikat.
Kirkpatrick juga menyatakan bahwa hukum federal tidak mengharuskan CFTC untuk menghabiskan 45 hari untuk mencapai keputusan atau mempertahankan kuorum sebelum bertindak, yang berarti ketua mungkin memiliki wewenang untuk menyetujui produk secara independen.
Menanggapi argumen kerugian kompetitif CME, ia mengatakan bursa tersebut masih perlu menunjukkan kerugian aktual dan mencatat bahwa tempat perdagangan perpetual lepas pantai sudah bersaing dengan CME terlepas dari keputusan agensi tersebut.
Menurut Kirkpatrick, kontrak perpetual tetap menjadi kategori produk yang relatif baru di A.S., sehingga tidak mungkin Kongres secara khusus membahasnya saat meloloskan Dodd-Frank.
“Perps masih baru, yang berarti Kongres tidak bermaksud membahasnya saat Dodd-Frank disahkan. CFTC memiliki diskresi untuk mengkategorikan produk-produk baru, & pilihannya antara futures atau swap di sini adalah wajar.”
