Kapitalisasi pasar Circle (CRCL) mencapai $25,7 miliar pada penutupan Jumat, menjadikannya saham terkait kripto dengan kinerja terbaik pada tahun 2026 dengan kenaikan sekitar 30%, sementara Coinbase (COIN) tertinggal dengan penurunan 10%.
Pendapatan Circle secara efektif merupakan permainan leverage pada pasokan USDC dan imbal hasil Treasury jangka pendek.
Pasokan USDC yang beredar naik 3,7% sepanjang tahun ini dan lebih dari 30% dalam 12 bulan terakhir, sementara suku bunga telah menurun, yang berarti pendapatan Circle dari ekspansi basis cadangan absolut melampaui pendapatan yang hilang akibat kompresi imbal hasil.
Di sisi lain, kaskade likuidasi kripto pada Oktober 2025 menghancurkan volume perdagangan spekulatif, berdampak negatif pada pendapatan biaya perdagangan Coinbase, yang kemungkinan tidak dapat diimbangi oleh pendapatan Base L2 dan staking-nya.
Observasi tingkat kedua adalah dispersi itu sendiri di antara saham-saham terkait kripto.
Perluas Grafik
Sebagian besar saham terkait kripto sekarang memiliki model bisnis unik mereka sendiri yang merespons pendorong yang berbeda.
Misalnya, Circle terhadap pasokan dan suku bunga stablecoin, Strategy (MSTR) terhadap harga BTC spot, dan Coinbase terhadap volume perdagangan dan harga token dari portofolio venturanya. Dispersi ini kemungkinan akan menulis ulang bagaimana alokasi kripto institusional dibangun.
Beberapa tahun yang lalu, investor institusional tradisional yang mencari eksposur kripto di luar BTC atau ETH spot kemungkinan besar membeli saham Coinbase sebagai proksi. Ke depan, tesis adopsi stablecoin kini dapat diekspresikan melalui Circle, tesis perbendaharaan BTC melalui Strategy, dan beta kripto murni melalui Coinbase.
Pertanyaan kuncinya adalah apakah kerangka regulasi stablecoin AS akan mendorong persaingan yang berarti di antara token dolar yang diterbitkan bank pada tahun 2026.
Karena keunggulan kompetitif Circle terletak pada distribusi dan merek, token dolar yang diterbitkan JPMorgan atau BofA dengan status regulasi yang setara akan dengan cepat menekan kelipatan CRCL.
Ini adalah kutipan dari buletin Data & Insights The Block. Selami lebih dalam angka-angka yang membentuk tren paling menggugah pikiran di industri ini.
Disclaimer: The Block adalah media independen yang menyediakan berita, riset, dan data. Per November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di ruang kripto. Bursa kripto Bitget adalah LP jangkar untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk menyampaikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri kripto. Berikut adalah pengungkapan keuangan keuangan kami saat ini.
© 2026 The Block. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.
