CFTC telah mengusulkan penghapusan persyaratan order book berusia 13 tahun untuk transaksi swap tertentu, dengan komentar publik yang harus disampaikan dalam waktu 30 hari setelah publikasi di Federal Register.
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menyatakan dalam pemberitahuan regulasi pada 20 Agustus bahwa mereka sedang mencari masukan mengenai amandemen Peraturan 37.3(a)(2), yang menetapkan fungsi perdagangan minimum yang harus disediakan oleh fasilitas eksekusi swap.
Berdasarkan proposal tersebut, fasilitas eksekusi swap, atau SEF, tidak lagi harus menawarkan order book untuk transaksi yang diizinkan. Perubahan ini tidak akan mencegah platform untuk tetap menyediakan layanan tersebut jika digunakan oleh pelanggan mereka, tetapi setiap SEF dapat memutuskan apakah biaya dan sumber daya yang dikeluarkan sepadan.
Aturan saat ini mewajibkan setiap SEF terdaftar untuk memelihara order book untuk semua swap yang terdaftar di platform, termasuk produk yang dapat dieksekusi oleh trader melalui metode lain. Menurut komisi, pelaku pasar jarang memilih order book saat memperdagangkan transaksi yang diizinkan, meskipun fasilitas tersebut tetap tersedia.
"Tindakan hari ini melanjutkan komitmen lembaga untuk menetapkan dosis regulasi minimum yang efektif bagi pelaku pasar," kata Ketua CFTC Michael Selig.
Selig menambahkan bahwa penghapusan apa yang disebutnya "persyaratan berlebihan" akan menjaga komisi tetap selaras dengan pendekatan berbasis prinsipnya terhadap regulasi derivatif.
Transaksi yang diizinkan adalah swap yang tidak tunduk pada persyaratan eksekusi perdagangan berdasarkan Bagian 2(h)(8) dari Undang-Undang Pertukaran Komoditas. Aturan federal mengizinkan SEF untuk menawarkan metode eksekusi apa pun untuk produk-produk tersebut, memberikan trader lebih banyak pilihan tentang cara mereka menyelesaikan transaksi.
Transaksi wajib berada di bawah seperangkat aturan terpisah. Kecuali jika ada pengecualian, peserta harus mengeksekusi swap yang terpengaruh melalui order book atau sistem permintaan penawaran harga (request-for-quote) yang memenuhi persyaratan CFTC.
Proposal 20 Agustus hanya berlaku untuk fungsi order book minimum dalam Peraturan 37.3(a)(2). Menurut rilis lembaga tersebut, proposal ini tidak akan menghapus kerangka order book untuk transaksi wajib atau mengubah swap mana yang harus diperdagangkan melalui metode eksekusi yang ditentukan.
Order book memungkinkan pelaku pasar untuk menempatkan beberapa penawaran beli (bid) dan penawaran jual (offer), melihat harga yang diajukan oleh pengguna lain, dan berdagang melawan kuotasi yang tersedia. Ketika CFTC menyelesaikan aturan SEF-nya pada tahun 2013, komisi mewajibkan platform untuk menyediakan fungsi tersebut untuk transaksi yang diizinkan, meskipun pengguna dapat memilih metode eksekusi lain yang ditawarkan oleh tempat tersebut.
Lebih dari satu dekade aktivitas perdagangan kini telah membuat regulator mempertanyakan apakah setiap SEF masih perlu mendukung fungsi tersebut. Dalam proposalnya, komisi mengatakan bahwa penggunaan order book transaksi yang diizinkan yang terbatas menunjukkan bahwa mandat tersebut mungkin mengharuskan platform untuk memelihara infrastruktur yang tidak sesuai dengan praktik perdagangan pelanggan.
Penghapusan mandat tersebut akan memungkinkan SEF untuk mengalokasikan staf, teknologi, dan sumber daya operasional di antara sistem eksekusi yang digunakan di platform mereka. Menurut CFTC, tempat perdagangan masih dapat memelihara order book ketika sesuai dengan produk yang terdaftar atau ketika klien meminta bentuk perdagangan tersebut.
Pada saat yang sama, komisi menyatakan bahwa fleksibilitas yang lebih besar dapat mendukung pengembangan metode eksekusi yang lebih sesuai untuk swap tertentu. Lembaga tersebut tidak mengidentifikasi metode pengganti yang lebih disukai atau mewajibkan SEF untuk menghentikan layanan yang sudah ada.
Tidak ada perubahan kepatuhan langsung yang mengikuti dari pemberitahuan ini karena komisi belum mengadopsi aturan final. Proposal tersebut harus terlebih dahulu diterbitkan di Federal Register, yang akan memulai periode komentar publik selama 30 hari.
Pihak-pihak yang berkepentingan dapat menyampaikan masukan mengenai amandemen yang direncanakan, biayanya, potensi manfaatnya, dan kemungkinan dampaknya terhadap perdagangan SEF. Setelah meninjau masukan tersebut, CFTC dapat mengadopsi teks sebagaimana diusulkan, merevisinya, atau membiarkan peraturan yang ada tetap berlaku.
Langkah SEF ini menyusul paket regulasi lain yang dirilis dua hari sebelumnya. Pada 18 Agustus, crypto.news melaporkan bahwa proposal CPO dan CTA komisi akan menciptakan keringanan pendaftaran bagi beberapa penasihat investasi yang terdaftar di SEC dan menggandakan ambang batas pengecualian kumpulan kecil (small-pool) dari $400.000 menjadi $800.000.
Berbeda dengan tenggat waktu 30 hari pada proposal SEF, komentar mengenai amandemen Bagian 4 akan tetap dibuka selama 45 hari setelah publikasi Federal Register. Kedua proses ini menyangkut kelompok yang diregulasi berbeda, tetapi keduanya merupakan bagian dari upaya Selig yang dinyatakan untuk menghapus persyaratan yang dianggap lembaga berlebihan atau tidak sesuai dengan aktivitas pasar saat ini.
Untuk pelaku pasar A.S., proposal SEF ini menyangkut swap yang diregulasi daripada pembelian dan penjualan aset kripto biasa di bursa spot. CFTC saat ini mengawasi derivatif komoditas, termasuk futures, opsi, dan swap yang terkait dengan aset digital, sementara wewenang rutinnya atas pasar komoditas spot lebih terbatas.
Kongres sedang mempertimbangkan perluasan terpisah peran regulator aset digital melalui Digital Asset Market Clarity Act. Di bawah undang-undang yang tertunda tersebut, komoditas digital yang memenuhi syarat akan berada di bawah pengawasan CFTC, sementara Securities and Exchange Commission (SEC) akan mempertahankan wewenang atas aset dan transaksi yang diatur oleh hukum sekuritas federal.
Selig mengatakan pada 20 Agustus bahwa komisi telah menyiapkan proposal pasar kripto yang dapat dilanjutkan di bawah wewenang yang ada jika Kongres tidak menyelesaikan rancangan undang-undang tersebut. Pernyataannya tidak mengidentifikasi proposal yang telah selesai atau memberikan tanggal publikasi.
Wewenang yang ada sudah memungkinkan lembaga untuk menulis aturan untuk tempat derivatif dan perantara yang terdaftar. Namun, menurut kerangka hukum CFTC, Kongres perlu memberikan komisi kekuasaan pengawasan rutin atas bursa spot kripto yang dipertimbangkan oleh CLARITY Act.
DPR meloloskan versinya dari rancangan undang-undang tersebut pada Juli 2025, sementara Komite Perbankan Senat memajukan teksnya pada Mei 2026. Pemimpin Mayoritas Senat John Thune kemudian mengajukan mosi penutupan (cloture) untuk melanjutkan, menyiapkan uji prosedural 15 September yang akan membutuhkan 60 suara.
Negosiator belum menyelesaikan sengketa yang melibatkan keuangan terdesentralisasi, pembatasan etika bagi pejabat publik, dan imbalan yang ditawarkan pada saldo stablecoin. Selama acara di Gedung Putih pada 19 Agustus, Presiden Donald Trump mendesak Kongres untuk menyetujui "versi yang adil" dari rancangan undang-undang tersebut dan mengatakan bahwa undang-undang diperlukan untuk mempertahankan kebijakan aset digital pemerintahannya.
Di samping pekerjaan pembentukan aturan formalnya, CFTC mengadakan pertemuan IAC pertama pada 20 Agustus dari pukul 1 siang hingga 4 sore EDT di Washington.
Agenda Komite Penasihat Inovasi mencakup aset digital, kecerdasan buatan di pasar keuangan, dan pasar prediksi. Sesi kriptonya membahas perlindungan pelanggan, integritas pasar, wewenang federal yang tumpang tindih, dan kemampuan komisi untuk bertindak di bawah hukum saat ini.
Peserta komite termasuk perwakilan dari perusahaan kripto, lembaga keuangan tradisional, organisasi akademis, dan penyedia infrastruktur pasar. Di bawah mandat komite, anggota dapat merekomendasikan langkah-langkah kebijakan, tetapi mereka tidak dapat mengadopsi peraturan atau memperluas wewenang hukum komisi.
Anggota masyarakat dapat mengajukan pernyataan tertulis terkait pertemuan tersebut hingga 27 Agustus. CFTC menyatakan bahwa pengajuan yang memenuhi syarat harus mengidentifikasi Komite Penasihat Inovasi dan akan menjadi bagian dari catatan publik komite.
