Bitcoin naik 23,2% selama tujuh hari seiring dengan kenaikan harga emas dan melemahnya dolar, menghidupkan kembali “debasement trade”—yaitu membeli aset langka untuk melindungi diri dari inflasi dan menurunnya daya beli mata uang seperti dolar.
Bitcoin keluar dari rentang $62.000 hingga $67.000 selama berminggu-minggu setelah Departemen Keuangan A.S. mengumumkan perluasan pembelian kembali obligasi jangka panjang, naik di atas $77.000 pada hari Jumat. Sementara itu, harga emas naik menjadi $4.661, menurut data CME Group.
“Kenaikan Bitcoin sebesar 23% bersamaan dengan emas selama periode pelemahan dolar A.S. dan kenaikan imbal hasil Obligasi Treasury mencerminkan pergeseran halus dalam sentimen institusional,” kata Lacie Zhang, analis riset di Bitget Wallet, kepada Decrypt.
Zhang mengatakan bahwa kombinasi yang tidak biasa antara kenaikan imbal hasil obligasi dengan keuntungan di Bitcoin dan emas menunjukkan meningkatnya kekhawatiran tentang prospek fiskal A.S.
“Daripada diperdagangkan murni sebagai aset berisiko high-beta, Bitcoin semakin berbagi ruang narasi dengan emas sebagai lindung nilai digital terhadap devaluasi fiat struktural,” tambahnya.
Jake Kennis, analis riset senior di Nansen, mengatakan pergerakan ini konsisten dengan kekhawatiran tentang utang dan dolar, tetapi belum konklusif.
“BTC dan emas naik bersamaan sementara dolar melemah konsisten dengan kekhawatiran devaluasi dan kredibilitas fiskal, yaitu 'perdagangan lindung nilai aset keras' klasik,” kata Kennis kepada Decrypt. “Namun, dolar yang lebih lemah di samping imbal hasil yang tinggi juga dapat mencerminkan premi jangka yang lebih tinggi, ketidakpastian inflasi, atau perubahan ekspektasi pertumbuhan daripada hilangnya kepercayaan murni pada Obligasi Treasury, sehingga korelasi ini bersifat sugestif daripada bukti saat ini.”
Perkembangan ramah kripto di Washington minggu lalu juga mendukung sentimen, dengan Presiden Donald Trump mendesak Kongres untuk meloloskan “versi yang adil” dari Clarity Act. Pada saat yang sama, Ketua CFTC Michael Selig mengatakan agensi tersebut sedang mempersiapkan aturan struktur pasar kripto jika undang-undang tersebut terhenti.
Tembusnya Bitcoin di atas $67.000 juga memicu short squeeze karena trader bearish terpaksa membeli kembali aset tersebut. Lebih dari $4 miliar posisi short dilikuidasi selama kenaikan, menurut CoinGlass.
Namun, Zhang memperingatkan bahwa kenaikan ini mungkin masih mencerminkan posisi jangka pendek daripada pergeseran permanen dari dolar.
“Membedakan 'suara menentang dolar' sistemik yang sebenarnya dari reli yang didorong likuiditas memerlukan pengamatan cermat terhadap imbal hasil riil dan posisi derivatif,” katanya.
“Jika imbal hasil [Treasury Inflation-Protected Securities] riil tetap tinggi sementara open interest berjangka memimpin permintaan spot, pergerakan tersebut mungkin mencerminkan posisi taktis daripada penarikan struktural permanen dari fiat,” tambahnya. “Meskipun demikian, seiring dengan meluasnya akses institusional, identitas ganda Bitcoin sebagai lindung nilai makro dan permainan teknologi terus menguat.”
Bagi Kennis, perdagangan kredibilitas fiskal yang sesungguhnya akan melibatkan kenaikan berkelanjutan pada Bitcoin dan emas, pelemahan dolar yang berlanjut, peningkatan premi risiko jangka panjang, dan kinerja buruk pada Obligasi Treasury jangka panjang, mungkin di samping ekspektasi inflasi yang lebih tinggi.
“Reli yang didorong likuiditas justru akan mengikuti ekspektasi pelonggaran The Fed dan aset berisiko yang lebih luas seperti ekuitas dan kredit, sementara permintaan institusional atau khusus kripto akan terlihat melalui arus masuk ETF BTC, akumulasi on-chain, dan kinerja BTC yang mengungguli lindung nilai makro lainnya daripada hanya bergerak searah dengan emas,” katanya.
