Bitcoin (BTC) diperdagangkan sekitar $63.500 pada hari Selasa, mempertahankan sebagian besar kenaikan dari reli enam sesi yang mengangkatnya dari titik terendah bulan Juni yang brutal, menurut halaman harga The Block.

Pantulan harga ini memecah analis antara pemulihan jangka pendek yang masih belum terkonfirmasi dan sinyal struktural jangka panjang yang menunjukkan titik terendah.

Expand Chart

Reli bantuan di tengah likuiditas tipis

Wintermute membaca pergerakan minggu ini sebagai reli bantuan klasik yang didorong oleh kondisi makro yang mereda, Federal Reserve yang sedikit lebih dovish, de-eskalasi di Timur Tengah, dan berita institusional yang menjanjikan seputar Ethereum, semuanya mendarat pada kelas aset yang hancur sepanjang paruh pertama tahun 2026.

Meja OTC dan pembuat pasar tersebut mengatakan bahwa kombinasi itu cukup untuk menjelaskan pantulan tersebut tanpa cerita yang lebih besar di baliknya.

Memang, kripto memimpin pergerakan risk-on dengan selisih yang lebar. Ether (ETH) naik 13,5% pada minggu itu, dan bitcoin naik 6,75%, keduanya jauh di atas S&P 500 yang naik 2,2% dan Nasdaq yang naik 0,9%, menurut Wintermute. Meja tersebut melacak katalis ke data penggajian AS yang lembut sebesar 57.000 dibandingkan konsensus 110.000, terlemah dalam empat bulan, dengan bulan-bulan sebelumnya direvisi lebih rendah. Selain itu, laporan tersebut memangkas kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun menjadi sekitar 25%, kata Wintermute.

Pergerakan bitcoin terlihat lebih bersih daripada aset utama lainnya, didukung oleh akumulasi yang nyata. Dompet paus menambahkan lebih dari 270.000 BTC di dekat rata-rata pergerakan 200 minggu, dan aliran opsi bergeser dari perlindungan downside menuju opsi beli (call) $60.000 hingga $70.000, menurut perusahaan itu.

Ether bergerak lebih panas, tetapi didorong oleh katalis, karena pasar tampaknya melakukan front-running, kata Wintermute. Peluncuran Ethereum Institutional pada 1 Juli mendarat di atas pondasi yang baru saja memangkas seperlima stafnya dan 40% dari anggarannya, bersamaan dengan sekitar $345 juta dalam arus keluar ETF spot ether pada minggu sebelumnya.

Sinyal ETF masih belum terbukti

Wintermute menyoroti satu data poin yang asli dalam gambaran aliran.

Tren arus keluar ETF bitcoin yang persisten berakhir pada 2 Juli dengan arus masuk satu hari sebesar $221,7 juta yang mengakhiri rekor arus keluar 10 hari senilai $2,73 miliar, kata meja tersebut.

Satu sesi tidak membuat tren, meja tersebut memperingatkan. Arus keluar year-to-date masih $5,4 miliar, dan IBIT BlackRock terus mengalami penarikan selama 11 hari berturut-turut bahkan ketika aliran utama berubah positif, menurut Wintermute.

Data terbaru juga menawarkan catatan yang lebih kuat. ETF spot bitcoin mencatat arus masuk bersih $266 juta pada 6 Juli, dipimpin oleh $209 juta ke IBIT, menurut SoSoValue, yang melacak dana yang terdaftar di AS. ETF spot ether mencatat $20,7 juta, dipimpin oleh $23,3 juta ke ETHA BlackRock.

Expand Chart

Angka pada 6 Juli mendorong IBIT kembali ke wilayah positif, sebuah perubahan dari penebusan yang telah disebutkan Wintermute pada sesi-sesi sebelumnya. ETF bitcoin baru saja mengalami rekor minggu negatif kedelapan berturut-turut, sebuah tren yang bertahan meskipun ada arus masuk satu hari yang besar pada Kamis sebelumnya.

Bitfinex melihat kegagalan breakdown

Analis Bitfinex menawarkan pembacaan teknis yang lebih konstruktif, dengan argumen bahwa penjualan paksa bulan Juni mulai memudar.

Bitcoin menutup bulan tersebut turun 20,5%, bulan Juni terburuk sejak 2022 dan terburuk kedua sejak 2013, setelah jatuh ke $57.803, menurut perusahaan tersebut. Pemulihan Bitcoin di atas $60.000 dalam empat sesi perdagangan menunjukkan bahwa penurunan di bawah level dasar $58.000 sebelumnya adalah kegagalan breakdown daripada penurunan berkelanjutan, kata Bitfinex.

Pantulan harga dimulai sebelum data ketenagakerjaan yang lebih lembut meningkatkan sentimen risiko, sebuah tanda bahwa pembeli spot telah kembali pada titik terendah marjinal. "Urutannya penting: permintaan spot muncul pada titik terendah marjinal baru sebelum reli yang didorong oleh makro," tulis para analis.

Musiman menunjukkan Juli yang lebih kuat, yang rata-rata mengalami kenaikan 7,6% dengan median 8,2% sejak 2013, tetapi itu saja tidak akan mempertahankan pergerakan, Bitfinex memperingatkan. Arus masuk ETF yang diperbarui, terutama ke IBIT, tetap menjadi sinyal paling jelas bahwa permintaan institusional telah kembali.

Perusahaan itu membaca komposisi arus masuk awal Juli sebagai tidak meyakinkan. Penebusan IBIT yang berkelanjutan menunjukkan bahwa angka tersebut mencerminkan perluasan sementara di seluruh dana yang lebih kecil daripada kembalinya pembeli institusional marjinal, dan sampai IBIT kembali ke arus masuk yang berkelanjutan, tawaran struktural tetap belum terbukti, kata Bitfinex.

Setengah dari pasokan berada di bawah air

Sinyal jangka panjang menunjukkan arah yang berlawanan. Lebih dari 50% pasokan bitcoin yang beredar masih diperdagangkan dengan kerugian, sebuah level yang pertama kali dilewati pada 5 Juni, menurut firma riset K33.

Bitcoin telah diperdagangkan di atas harga hari Selasa hanya sekitar 12% dari hari perdagangannya sejak 2010, namun lebih dari setengah dari semua koin dipegang dengan kerugian, kata firma itu, sebuah refleksi tentang berapa banyak pasokan yang berpindah tangan di dekat titik tertinggi siklus.

Ambang batas ini biasanya menandai titik masuk yang menguntungkan di masa lalu. Dalam empat kejadian sebelumnya sejak 2011 ketika lebih dari 50% pasokan mengalami kerugian, pengembalian satu tahun ke depan mencapai 359%, 69%, dan 93% dalam tiga kasus, dengan kerugian 25% dalam kasus keempat, kata K33. Titik terendah siklus tiba antara 10 dan 101 hari setelah persilangan dalam setiap kasus.

Expand Chart

Bitcoin juga telah kembali mendekati rata-rata pergerakan 200 minggu, duduk sekitar 4,3% di bawahnya pada 5 Juni, kata K33. Kedekatan dengan level itu menandai titik terendah pada 2015, 2018, dan 2020, meskipun harga tetap di bawahnya selama lebih dari setahun pada 2022.

Perusahaan itu mengaitkan kelemahan bulan Juni dengan perubahan pada penjual marjinal. Di mana pemegang jangka panjang mendorong distribusi sepanjang 2024 dan 2025, penjualan tahun 2026 berasal dari koin yang relatif baru diakuisisi dan dijual dengan kerugian daripada pasokan lama yang mengambil keuntungan, kata K33.

Ekuitas, suku bunga, dan posisi

Kyle Rodda, analis pasar keuangan senior di Capital.com, mengaitkan nada yang lebih luas dengan lonjakan saham teknologi AS yang menarik Wall Street lebih tinggi, dengan rotasi yang sedang berlangsung dari perdagangan AI ke nama-nama siklus.

Data ISM services hari Senin menunjukkan sub-indeks harga yang lebih lembut, sinyal ke depan untuk pendinginan inflasi, katanya.

Kemungkinan kenaikan suku bunga AS sebelum akhir tahun berada di sekitar 76%, dengan kemungkinan pergerakan bulan ini mendekati 25%, menurut Rodda.

Sementara itu, Indeks Premi Bitcoin Coinbase tetap negatif selama 50 hari berturut-turut sejak 19 Mei, rekor terpanjang sejak indikator tersebut diluncurkan, dengan pembacaan terbaru di -0,0742%, menurut CoinGlass. Rekor sebelumnya adalah 40 hari dari 16 Januari hingga 24 Februari.

Premi negatif yang berkepanjangan sering kali menandakan permintaan institusional AS yang lebih lemah atau tekanan pasar jangka pendek. Premi Coinbase berada dalam kondisi negatif selama 50 hari, menurut CoinGlass.

Bernstein mempertahankan target bitcoin akhir tahunnya sebesar $150.000 meskipun terjadi penurunan sekitar 54% dari titik tertinggi siklus. CryptoQuant, sementara itu, melaporkan bahwa setoran bursa bitcoin dan altcoin telah melonjak, menunjukkan volatilitas yang lebih tinggi di masa depan.