Bitcoin bergerak datar, dan para analis yang mengamatinya sebagian besar sepakat tentang masalahnya: para penjual mulai berkurang, tetapi pembeli belum kembali.

Mata uang kripto terkemuka itu diperdagangkan di sekitar $64.700 pada hari Senin, naik 0,8% pada hari itu tetapi turun sekitar 13% selama sebulan terakhir dan hampir 50% di bawah rekor $126.080 yang ditetapkan pada bulan Oktober, menurut data CoinGecko.

Kripto terbukti “lebih tangguh dari yang diperkirakan” dalam menghadapi debut hawkish Ketua Fed yang baru, Kevin Warsh, kata kepala penelitian CoinShares James Butterfill pada hari Jumat, dengan Bitcoin turun 1,6% yang lebih rendah dari perkiraan dibandingkan dengan S&P 500 yang turun 1,2% dan Nasdaq yang turun 1,3%. Meskipun "bukan pergerakan harga yang kuat secara absolut," analis itu mengakui, ini "lebih kuat dari yang banyak diharapkan" dalam menghadapi pengaturan ulang Fed yang hawkish dan penarikan diri dari sinyal kebijakan.

"Ekspektasi suku bunga riil yang lebih tinggi masih menjadi penghalang bagi aset yang sensitif terhadap likuiditas, jadi interpretasi hawkish awal pasar masuk akal," catat Butterfill, tetapi menunjuk pada pengaturan yang lebih "bernuansa" secara lebih luas, dengan inflasi yang persisten, ketidakpastian kebijakan, dan Fed yang lebih reaktif membangun kasus moneter jangka panjang Bitcoin. "Dengan kata lain, dorongan makro jangka pendek bersifat restriktif, tetapi kasus struktural Bitcoin sebagai aset moneter alternatif tidak akan hilang," tambahnya.

Reaksi Bitcoin yang diredam terhadap debut Warsh sangat berarti, kata Tim Sun, peneliti senior di HashKey. Penurunan kecil ini mencerminkan tekanan jual yang "hampir habis, daripada kembalinya permintaan," katanya, dengan pasar masih membangun kembali pandangannya tentang The Fed saat Warsh menarik diri dari panduan ke depan. Agar reli menjadi tren, Sun berpendapat, dua hal harus selaras: kembalinya selera risiko dan "kerjasama dari suku bunga jangka panjang." Dia melihat Bitcoin kembali ke kerangka perdagangan aset likuiditas makro, dengan arus masuk/keluar ETF, harga minyak, dan imbal hasil Treasury jangka panjang sebagai variabel yang harus diperhatikan.

Pergerakan harga lebih terlihat seperti kebuntuan daripada tren, kata Dean Chen, seorang analis di Bitunix. Arus masuk/keluar ETF masih menunjukkan distribusi, catatnya, dengan dana AS kehilangan sekitar $90,7 juta pada 18 Juni dan sekitar $4 miliar selama sebulan terakhir. Laju mingguan sejak itu mendingin menjadi beberapa ratus juta, menurut data SoSoValue, tetapi Bitcoin menolak untuk jatuh, malah bergerak dalam rentang saat pasar derivatif melakukan deleveraging.

Chen menyoroti peta likuidasi yang miring ke bawah, dengan sekitar $1,3 miliar likuidasi posisi long terkonsentrasi di dekat $61.900 dibandingkan dengan sekitar $870 juta likuidasi posisi short di dekat $64.800, dan mengatakan kegagalan untuk jatuh ke zona tersebut menunjukkan "kekuatan penstabil yang menyerap volatilitas." Dengan "smart money" yang berposisi netral, katanya, Bitcoin berada dalam "fase redistribusi berbasis rentang."

Katalis-katalis mungkin masih beberapa minggu lagi, kata Stephen Wundke, direktur strategi dan pendapatan di Algoz Technologies. Dia menunjuk pada pemungutan suara Clarity Act AS yang ditargetkan pada 4 Juli, memperingatkan bahwa kegagalan bisa mendorong RUU struktur pasar ke kuartal keempat, dan pada inflasi AS, yang dia perkirakan akan mendingin hanya dua hingga tiga bulan setelah gencatan senjata Iran terasa dampaknya. Permintaan ETF telah berbalik dari lebih dari $20 miliar arus masuk pada tahun 2025 menjadi $3,2 miliar arus keluar pada tahun 2026, menurut perhitungannya, dengan Bitcoin turun sekitar 26% pada tahun ini dan sekeranjang token utama turun hampir 50%. "Ini mungkin memang titik terendah," kata Wundke, "tapi kita mungkin hanya akan terpantul di sana sebentar lagi."

Di balik harga, beberapa pemegang aset bertahan daripada keluar. Selama 90 hari terakhir, Bitcoin adalah tujuan swap teratas di Chainflip, dengan volume $239 juta, dan pemegang semakin banyak meminjam terhadap koin mereka daripada menjualnya, kata kepala pemasaran protokol, Peter Smedas. Tema berulang di antara pemegang Bitcoin pada konferensi BTC Prague baru-baru ini, katanya, adalah bahwa "mereka menginginkan likuiditas terhadap BTC mereka, bukan penjualan."

Ujian jangka pendek yang lebih dekat akan datang pada hari Jumat, ketika Wundke menyoroti kadaluwarsa opsi Bitcoin senilai $10,9 miliar yang dapat mengguncang pasar yang masih mencari arah. Di pasar prediksi Myriad, yang dimiliki oleh perusahaan induk Decrypt, Dastan, para trader cenderung bearish terhadap prospek Bitcoin, kini menempatkan peluang penurunan ke $55.000 sebesar 70%, naik 5% dari minggu sebelumnya.