Penambang Bitcoin memasuki salah satu periode kontraksi terpanjang mereka pada 31 Juli, bahkan ketika saham beberapa operator yang terdaftar melonjak karena ekspektasi pendapatan pusat data AI.
Bitcoin Magazine Pro menghitung bahwa kesulitan penambangan telah turun 19,9% dari puncaknya, menjadikan penurunan ini yang terdalam ketiga sejak sirkuit terintegrasi khusus aplikasi (ASIC) menggantikan prosesor grafis sebagai perangkat keras utama industri.
Data jaringan independen mengkonfirmasi kontraksi yang lebih luas. Kesulitan Bitcoin turun 0,74% pada 25 Juli menjadi 126,23 triliun setelah penurunan yang lebih besar sebesar 5% pada 11 Juli. Level saat ini sekitar 19% di bawah rekor sekitar 156 triliun yang ditetapkan pada November 2025.
Bitcoin diperdagangkan mendekati $63.100 pada 31 Juli, turun sekitar 47% selama 12 bulan dan hampir 50% di bawah rekor Oktober 2025-nya. Penurunan harga tersebut telah mengurangi pendapatan dolar bagi para penambang sementara protokol terus menerbitkan hanya 3,125 BTC per blok.
Hashrate rata-rata tujuh hari Bitcoin berada di sekitar 868 exahash per detik pada 29 Juli, turun dari lebih dari satu zettahash per detik pada puncaknya akhir tahun 2025. Hashrate Index menempatkan ukuran 30 hari yang lebih luas di sekitar 940 EH/s dalam tinjauan kuartal ketiganya, sekitar 12% di bawah rekor Desember sebesar 1.066 EH/s.
Penyedia data yang berbeda menggunakan jendela rata-rata yang berbeda, sehingga mereka mungkin tidak mengidentifikasi tanggal mulai penurunan yang sama. Klaim Bitcoin Magazine Pro bahwa penurunan telah berlangsung selama 287 hari mencerminkan seri hashrate yang dipilihnya. Durasi yang tepat mungkin bervariasi, tetapi arah penurunan jelas di seluruh kumpulan data publik.
Kesulitan juga telah menjadi negatif secara tahun-ke-tahun untuk kedua kalinya dalam sejarah Bitcoin, menurut Hashrate Index Luxor. Kasus sebelumnya menyusul larangan penambangan di Tiongkok pada tahun 2021, ketika sebagian besar peralatan global dimatikan sebelum dipindahkan ke negara lain.
Kontraksi saat ini tidak memiliki penyebab tunggal yang didorong kebijakan. Hashrate Index mengaitkannya dengan pendapatan penambangan yang tertekan, harga Bitcoin yang lebih rendah, perangkat keras yang kurang efisien dimatikan, dan kapasitas daya yang beralih ke AI dan komputasi kinerja tinggi. Ini mencatat dua penurunan hashrate kuartalan berturut-turut hingga Juni.
Hashprice, yang mengukur pendapatan harian yang diharapkan dari satu petahash daya komputasi, berada di dekat $32 per PH/s per hari pada akhir Juli. Armada lama dapat kesulitan untuk tetap positif kas di sekitar $30 hingga $35 kecuali operator memiliki listrik di bawah sekitar lima sen per kilowatt-jam.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya, penambang terdaftar menjual lebih dari 32.000 BTC selama kuartal pertama tahun 2026. Total ini melebihi gabungan penjualan mereka sepanjang tahun 2025, karena perusahaan mengumpulkan uang tunai untuk utang, biaya operasional, dan pembangunan pusat data.
Saham penambangan secara tradisional berperilaku seperti eksposur Bitcoin yang di-leverage. Kenaikan harga Bitcoin meningkatkan pendapatan penambangan dan mengangkat valuasi ekuitas, sementara penurunan harga menekan margin dan mendorong saham penambang turun lebih cepat daripada aset.
Hubungan itu melemah karena investor semakin menilai beberapa operator sebagai perusahaan infrastruktur energi dan AI. Sekelompok ekuitas penambangan naik 56% selama awal tahun 2026 sementara Bitcoin turun 17%, menurut penelitian yang dikutip dalam liputan crypto.news terkait.
Hut 8 memberikan salah satu contoh paling jelas. Pada 20 Juli, perusahaan menandatangani sewa kedua selama 15 tahun untuk 352 megawatt di kampus Beacon Point di Texas. Perjanjian tersebut meningkatkan nilai kontrak dasar kampus menjadi $19,6 miliar dan total portofolio AI Hut 8 yang dikontrak menjadi $26,6 miliar. Pengiriman awal untuk fase kedua dijadwalkan pada kuartal kedua tahun 2028.
Saham Hut 8 meningkat lebih dari empat kali lipat selama 12 bulan sebelumnya dan naik 11% setelah perjanjian Beacon Point kedua, menurut data pasar yang dilaporkan oleh Barron’s. Keuntungan tersebut mencerminkan pendapatan sewa masa depan yang diharapkan daripada ekonomi penambangan Bitcoin yang lebih kuat.
Core Scientific melaporkan ekspansi besar lainnya pada 28 Juli. Perusahaan mengumumkan kemitraan AMD yang diikat oleh perjanjian 15 tahun yang mencakup sekitar 530 MW dan potensi pendapatan kontrak dasar lebih dari $14 miliar. Dikatakan bahwa total kapasitas pelanggan yang disewakan telah mencapai sekitar 1,1 GW, mewakili potensi pendapatan kontrak lebih dari $24 miliar.
Sementara itu, pendapatan sewa AI dan HPC TeraWulf mencapai $21 juta pada kuartal pertama, melampaui pendapatan penambangan Bitcoin untuk pertama kalinya. Penambangan menghasilkan kurang dari $13 juta selama periode tersebut.
Perjanjian-perjanjian ini membantu menjelaskan mengapa hashrate yang menurun dan saham penambang yang naik dapat terjadi bersamaan. Operator dapat mematikan peralatan penambangan yang tidak efisien sambil mempertahankan koneksi daya, lahan, dan infrastruktur pusat data yang berharga untuk beban kerja bernilai lebih tinggi.
Namun, nilai kontrak yang diumumkan tidak sama dengan pendapatan yang sudah diterima. Banyak proyek membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk pembangunan, pembiayaan eksternal, dan penempatan pelanggan. Penundaan, pembengkakan biaya, atau permintaan AI yang lebih lemah dapat menantang valuasi yang dibangun di sekitar kapasitas masa depan.
Bitcoin Magazine Pro menulis bahwa para penambang telah "menemukan sesuatu yang lebih menguntungkan untuk dilakukan dengan perangkat keras mereka." Pernyataan tersebut menangkap tesis pasar saat ini, tetapi tidak berlaku sama untuk setiap penambang. Beberapa lokasi tidak dapat memenuhi standar jaringan, pendinginan, atau keandalan yang diperlukan untuk beban kerja AI, sementara situs penambangan yang efisien mungkin tetap menguntungkan.
Pendapatan penambang terdiri dari subsidi blok tetap dan biaya transaksi. Subsidi telah menurun dari 50 BTC pada tahun 2009 menjadi 3,125 BTC setelah halving April 2024. Diperkirakan akan turun menjadi 1,5625 BTC pada halving berikutnya, yang saat ini diproyeksikan pada tahun 2028.
Bitcoin Magazine Pro mengatakan bahwa pendapatan hadiah blok dalam denominasi BTC baru-baru ini mencapai level harian terendah dalam catatan. Klaim tersebut memerlukan konteks. Penerbitan dalam denominasi BTC yang lebih rendah sebagian besar merupakan hasil terprogram dari halving, sementara produksi blok yang lebih lambat dari target dapat mengurangi penerbitan harian untuk sementara sebelum penyesuaian kesulitan berikutnya.
Pendapatan dolar masih bisa meningkat ketika Bitcoin terapresiasi. Oleh karena itu, rekor terendah yang diukur dalam BTC tidak secara otomatis mewakili anggaran keamanan terendah dalam dolar AS.
Biaya transaksi memberikan sedikit dukungan. Penambang mengumpulkan sekitar 20 BTC dalam biaya selama tujuh hari hingga 13 Juli, setara dengan sekitar 2,86 BTC per hari. Angka itu di bawah subsidi 3,125 BTC yang dibayarkan oleh satu blok dan hanya mewakili 0,69% dari total hadiah blok untuk minggu itu.
Perbandingan ini mendukung poin yang lebih luas dari Bitcoin Magazine Pro, meskipun hasil pastinya tergantung pada periode yang diukur. Permintaan biaya dapat meningkat pesat selama kemacetan, peluncuran token, atau periode persaingan ruang blok yang intens lainnya.
Untuk saat ini, biaya masih jauh dari menggantikan penerbitan. Dengan sekitar 144 blok per hari, jaringan menciptakan sekitar 450 BTC dalam subsidi harian ketika blok tiba sesuai jadwal. Pendapatan biaya kurang dari 3 BTC per hari hanya mencakup sebagian kecil dari jumlah tersebut.
Kesenjangan ini penting dalam skala dekade daripada minggu. Setiap halving di masa depan akan mengurangi penerbitan, membutuhkan beberapa kombinasi dari harga Bitcoin yang lebih tinggi, permintaan biaya yang lebih besar, efisiensi penambangan yang lebih baik, atau jumlah hashrate yang berkelanjutan secara ekonomi yang lebih kecil.
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa perdebatan anggaran keamanan jangka panjang bergantung pada beberapa variabel yang tidak pasti, termasuk biaya masa depan, efisiensi perangkat keras, biaya energi, dan nilai pasar Bitcoin. Kelemahan biaya saat ini tidak membuktikan bahwa jaringan akan menghadapi kegagalan keamanan.
Bitcoin tetap diamankan oleh ratusan exahash per detik daya komputasi. Protokol juga menyesuaikan kesulitan setiap 2.016 blok untuk mengembalikan produksi blok rata-rata menuju sepuluh menit ketika mesin masuk atau keluar.
Kesulitan yang lebih rendah meningkatkan kondisi bagi para penambang yang tersisa. Setiap unit hashrate yang bertahan bersaing dengan daya komputasi total yang lebih sedikit dan dapat memperoleh bagian yang lebih besar dari hadiah blok tetap.
Mekanisme itu dapat menstabilkan jaringan setelah kapitulasi penambang. Operator yang lemah pergi, kesulitan turun, dan penambang berbiaya rendah memperoleh bagian pendapatan. Penurunan 19,9% dari puncaknya oleh karena itu menandakan tekanan industri, tetapi juga menunjukkan bahwa mekanisme penyesuaian Bitcoin merespons sesuai desain.
Namun, siklus saat ini berbeda dari kontraksi sebelumnya. Beberapa perangkat keras tidak hanya dimatikan sementara. Kontrak daya dan situs pusat data memasuki sewa AI yang dapat berlangsung 15 atau 20 tahun, membuat kembalinya mereka ke penambangan Bitcoin menjadi kurang mungkin.
Luxor menggambarkan tren ini sebagai "pergeseran struktural, bukan hanya titik terendah siklus." Penelitiannya menemukan bahwa penambang terdaftar telah mengumumkan lebih dari $70 miliar dalam kontrak AI dan HPC, sementara hashrate jaringan mengalami penurunan kuartalan kedua berturut-turut.
Penyesuaian kesulitan berikutnya, yang diperkirakan sekitar 9 hingga 11 Agustus tergantung pada produksi blok, akan memberikan titik pemeriksaan jaringan lainnya. Penurunan lebih lanjut akan menunjukkan bahwa para penambang terus meninggalkan setelah pengaturan ulang 25 Juli. Kesulitan yang stabil atau meningkat akan menunjukkan bahwa kontraksi mulai melambat.
Investor juga akan memantau hasil kuartal kedua Hut 8 pada 4 Agustus, jadwal pengiriman kapasitas AI baru, dan apakah para penambang terus menjual cadangan Bitcoin.
Beberapa penambang yang terdaftar kini memegang kontrak AI dan HPC senilai miliaran dolar. Investor menilai daya terjamin, lahan pusat data, dan pendapatan sewa masa depan mereka daripada hanya mengandalkan produksi Bitcoin.
Kesulitan yang menurun menunjukkan bahwa lebih sedikit daya komputasi yang bersaing untuk menghasilkan blok. Bitcoin masih memiliki hashrate yang sangat besar, dan tidak ada bukti terverifikasi yang menunjukkan krisis keamanan segera. Protokol menurunkan kesulitan untuk mempertahankan produksi blok ketika penambang pergi.
Tidak. Konversi AI memerlukan koneksi jaringan yang kuat, jaringan serat optik, pendinginan canggih, dan modal besar. Penambang yang efisien dengan daya murah mungkin terus fokus pada Bitcoin, sementara operator dengan situs yang sesuai mengejar kontrak AI.
Sinyal utama meliputi hashrate yang stabil, kesulitan yang mulai meningkat, hashprice yang bergerak di atas biaya operasional, dan pengurangan penjualan cadangan. Pemulihan Bitcoin yang berkelanjutan juga akan meningkatkan pendapatan penambangan dalam denominasi dolar.
Pengungkapan: Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi. Konten dan materi yang ditampilkan di halaman ini hanya untuk tujuan pendidikan.
