Bitcoin telah memicu delapan dari 12 sinyal kapitulasi VanEck setelah jatuh 49% dari puncaknya, meskipun data historis perusahaan tidak menunjukkan keuntungan pengembalian dalam waktu enam bulan.
VanEck menyatakan dalam Bitcoin ChainCheck pertengahan Agustus bahwa sinyal aktif menempatkan Bitcoin dalam periode tekanan pasar yang berat, tetapi pengujian historisnya (backtest) tidak mendukung ekspektasi pemulihan yang cepat.
Indikator manajer aset ini mencakup kerugian harga, keuangan penambang, dan bagian pemegang Bitcoin yang mengalami kerugian belum terealisasi. Setiap pengukuran dirancang untuk mendeteksi kondisi yang muncul ketika tekanan jual mendekati tingkat ekstrem selama siklus pasar sebelumnya.
Semua 12 indikator memasuki zona kapitulasi setidaknya sekali selama tiga bulan yang dicakup oleh laporan, menurut VanEck. Delapan di antaranya tetap aktif ketika perusahaan mengambil pembacaan terbarunya, menunjukkan bahwa pasar mungkin berada di akhir penurunan saat ini tanpa mengkonfirmasi bahwa Bitcoin telah mencapai titik terendah akhirnya.
Hasil historis VanEck menunjukkan bahwa periode dengan delapan hingga 12 sinyal aktif tidak menghasilkan pengembalian yang luar biasa kuat selama tiga atau enam bulan berikutnya.
Ketika sejumlah indikator tersebut terpicu, Bitcoin memperoleh rata-rata 12,8% selama 90 hari berikutnya, menurut laporan tersebut. Pengembalian rata-ratanya di semua periode 90 hari yang sebanding lebih tinggi, yaitu 15,2%.
Memperpanjang periode kepemilikan menjadi 180 hari menghasilkan hasil serupa. VanEck menghitung keuntungan rata-rata 32% setelah klaster kapitulasi, dibandingkan dengan rata-rata Bitcoin sebesar 36,3% di seluruh kumpulan datanya.
Hanya periode kepemilikan satu tahun yang menghasilkan pengembalian di atas garis dasar historis Bitcoin, kata perusahaan itu. VanEck memperingatkan bahwa hasil ini berasal dari 115 hari observasi yang sangat tumpang tindih, yang berarti sampel tersebut hanya mewakili sejumlah terbatas peristiwa pasar terpisah.
Oleh karena itu, laporan tersebut memperlakukan pembacaan sebagai panduan posisi Bitcoin dalam siklusnya, daripada alat untuk menemukan titik terendah yang tepat. VanEck juga mengungkapkan bahwa mereka memiliki paparan terhadap Bitcoin, termasuk melalui produk investasi yang dikelola oleh perusahaan.
Berdasarkan metodenya, sebagian besar sinyal menjadi aktif ketika pembacaannya jatuh dalam 15% terendah dari catatan historisnya sendiri. Indikator di mana nilai tinggi menunjukkan tekanan pasar menggunakan ekstrem atas sebagai gantinya.
Penurunan harga (drawdown) mengikuti aturan terpisah. VanEck mengaktifkan indikator setelah Bitcoin telah jatuh lebih dari 35% dari puncaknya, meskipun penurunannya tidak ekstrem dibandingkan dengan pasar bearish sebelumnya.
Penurunan Bitcoin 49% dari rekor Oktober 2025 memenuhi ambang batas tetap tetapi hanya berada di persentil ke-35 dari penurunan harga sebelumnya, menurut laporan tersebut. Menerapkan uji persentil yang sama yang digunakan untuk indikator lain "akan menempatkan kita pada 7 dari 12 daripada 8 dari 12," kata perusahaan itu.
Pasar bearish Bitcoin besar sebelumnya menghasilkan kerugian dari puncak ke titik terendah sebesar 94%, 85%, 84%, dan 78%, menurut VanEck. Perusahaan berharap penurunan saat ini akan berhenti lebih awal karena pasar saat ini mencakup produk yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot AS, lebih banyak pemegang institusional, dan lebih sedikit perusahaan besar yang tidak diatur yang kegagalan mendadak mereka dapat menyebabkan penjualan paksa.
VanEck menggambarkan titik terendah yang lebih dangkal sebagai ekspektasi; namun, bukan hasil yang terkonfirmasi. Penurunan harga sebelumnya terjadi sebelum ETF Bitcoin spot AS menciptakan sumber permintaan yang diatur, sementara penurunan 2022 juga mencakup runtuhnya pemberi pinjaman kripto Celsius dan bursa FTX.
Waktu penurunan saat ini lebih mirip siklus sebelumnya daripada ukurannya. VanEck menghitung empat pasar bearish yang selesai sejak 2011 dan menemukan bahwa penurunannya berlangsung rata-rata 11 bulan dari puncak ke titik terendah.
Menghapus siklus 2011 yang lebih kecil meningkatkan rata-rata menjadi 12,7 bulan, kata laporan itu. Bitcoin memasuki bulan kesepuluh dari penurunannya dari titik tertinggi Oktober 2025 selama Agustus, membuat VanEck menempatkan periode akumulasi yang mungkin antara September dan November tanpa memilih tanggal tertentu.
Bitcoin diperdagangkan di dekat $64.300 selama jam malam Asia pada 19 Agustus dan tetap berada di antara sekitar $62.300 dan $66.500 sejak pulih dari titik terendah 30 Juni di dekat $58.500. Tinjauan harga baru-baru ini menemukan bahwa BTC gagal bertahan di atas $65.000 karena resistensi di dekat $65.400, permintaan spot yang lemah, dan kenaikan imbal hasil obligasi AS membatasi pemulihannya.
Sementara itu, volatilitas terealisasi 30 hari telah turun menjadi 27,2% secara tahunan, dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang Bitcoin sekitar 80%, menurut VanEck. Volatilitas rendah telah berkembang seiring dengan berkurangnya partisipasi, dengan perusahaan menempatkan volume spot 30 hari pada persentil ke-10 dari catatan historisnya setelah penurunan 27%.
Analisis likuiditas Bitcoin pada 18 Agustus juga mengidentifikasi $63.200 sebagai harga terealisasi median yang mendukung BTC selama pengujian berulang. Analis Bitfinex menyebut $67.176 sebagai level yang akan mengembalikan pembeli baru-baru ini ke keuntungan rata-rata, sementara kerugian $63.200 dapat mengekspos $57.803.
Penambang Bitcoin telah menyerap sebagian tekanan terberat dalam siklus saat ini, menurut VanEck, karena harga yang lebih rendah dan biaya transaksi yang lemah telah mengurangi pendapatan yang dihasilkan oleh setiap unit daya komputasi.
Pendapatan harian di seluruh jaringan penambangan turun 46% dari tahun sebelumnya, kata laporan itu. Kesulitan penambangan juga turun 18,3% dari puncaknya pada November 2025 karena operator mematikan mesin yang tidak lagi dapat beroperasi secara menguntungkan.
VanEck menyebut penurunan kesulitan ini sebagai yang tercuram sejak Tiongkok melarang penambangan Bitcoin domestik pada tahun 2021. Pengurangan ini memungkinkan jaringan untuk menyesuaikan diri dengan penurunan daya komputasi, tetapi juga menunjukkan bahwa beberapa penambang tidak dapat menutupi biaya listrik dan operasional.
Crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa kumpulan data terpisah menempatkan penurunan kesulitan sebesar 19,9% pada akhir Juli, menjadikannya penurunan terdalam ketiga di era perangkat keras penambangan khusus. Laporan itu juga menemukan bahwa perusahaan penambangan yang terdaftar telah memperluas perjanjian pusat data kecerdasan buatan sementara pendapatan penambangan Bitcoin tetap di bawah tekanan.
Pembacaan VanEck menunjukkan bahwa stres penambang terjadi bersamaan dengan menurunnya pasokan yang dipegang oleh investor jangka panjang. Koin yang tidak tersentuh selama lebih dari satu tahun menurun sebesar 356.534 BTC selama 30 hari menjadi 11,84 juta BTC, sama dengan 59,1% dari pasokan yang beredar.
Keenam kelompok usia jangka panjang mencatat pengurangan, menurut perusahaan itu. Dompet yang memegang koin selama satu hingga dua tahun menyumbang penurunan terbesar sekitar 156.000 BTC, sementara saldo yang berusia lebih dari 10 tahun turun sekitar 4.000 BTC.
VanEck mengatakan beberapa pergerakan bisa mewakili transfer antar dompet pribadi untuk alasan keamanan daripada penjualan. Perusahaan menambahkan bahwa aliran masuk bursa yang dipisahkan berdasarkan usia koin akan diperlukan untuk menentukan apakah pemegang lama mengirim aset ke platform perdagangan.
Permintaan melalui produk yang terdaftar di AS bergerak ke arah yang berlawanan selama periode pengukuran 30 hari VanEck. Produk yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot menerima sekitar $663 juta, sama dengan sekitar 10.400 BTC pada harga yang digunakan dalam laporan.
Aliran masuk ini membalikkan sebagian dari sekitar $2,4 miliar yang ditarik selama bulan sebelumnya, menurut VanEck. Investor Amerika dapat mengakses pasar melalui produk tersebut, termasuk ETF HODL VanEck, tanpa memegang Bitcoin secara langsung.
Permintaan dana tetap tidak merata di luar periode pengukuran laporan. ETF Bitcoin spot AS kehilangan $389,7 juta selama minggu yang berakhir pada 14 Agustus, menurut data dari SoSoValue.
Awal Agustus, dana tersebut telah menarik $853,5 juta selama lima sesi berturut-turut, seperti yang dilaporkan pada 8 Agustus. Data Farside kemudian menunjukkan $297,5 juta aliran masuk bersih pada 17 Agustus dan $189,3 juta lagi pada 18 Agustus, menghasilkan total dua hari gabungan sebesar $486,8 juta.
