Dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF Bitcoin) mungkin mengikuti lintasan 'boom-and-bust' yang sama dengan ETF emas, di mana keuntungan eksplosif berganti menjadi penurunan dan periode stagnasi yang berkepanjangan, menurut Analis Senior ETF Bloomberg, Eric Balchunas.

"Keduanya adalah pembungkus di sekitar penyimpan nilai non-produktif yang tidak menghasilkan arus kas, membuat sentimen investor—bukan pendapatan, kupon, atau dukungan pemerintah, seperti halnya saham dan obligasi—yang mendorong kinerja," Balchunas berpendapat pada hari Jumat dalam sebuah postingan di X.

Analis tersebut menambahkan bahwa ekspansi pasokan bitcoin dan emas yang terbatas dapat diterjemahkan menjadi lonjakan permintaan yang menghasilkan "ledakan harga." Namun permintaan tersebut juga bisa berubah-ubah, katanya, datang secara bergelombang daripada meningkat secara stabil.

Analisis Balchunas muncul ketika IBIT milik BlackRock, ETF bitcoin spot terbesar di dunia, mengelola sekitar $60 miliar aset — jauh di bawah $100 miliar yang sempat dicapainya pada bulan Oktober, ketika bitcoin melonjak ke level tertinggi sepanjang masa. Analis tersebut mengatakan iShares Bitcoin Trust (IBIT) hanya bertahan di atas ambang batas AUM $100 miliar selama beberapa jam.

Perbesar Bagan

Mundur lebih dari satu dekade, Balchunas membandingkan waktu singkat IBIT di atas $100 miliar dengan kenaikan tajam SPDR Gold Trust (GLD) pada tahun 2011, ketika dana emas tersebut sempat melampaui SPY untuk menjadi ETF terbesar di dunia. Apa yang terjadi selanjutnya, katanya, bisa memberikan wawasan tentang apa yang akan terjadi pada ETF bitcoin.

"Saya merasa ada paralel spiritual [antara] GLD dan IBIT," katanya, menyoroti bagaimana setelah GLD melonjak pada tahun 2011, ia menghabiskan "delapan tahun dalam kelesuan mencoba untuk kembali ke tempat itu." Berpotensi menawarkan sedikit kenyamanan bagi investor, Balchunas mengatakan bahwa meskipun dana GLD menderita selama bertahun-tahun karena permintaan yang lebih lemah, "setiap siklus untuk ETF emas telah meningkatkan titik tertinggi sebelumnya."

GLD, ETF berbasis emas milik State Street, mulai diperdagangkan pada tahun 2004.

Aset IBIT telah menyusut seiring dengan harga bitcoin (BTC), yang diperdagangkan mendekati $63.000 pada hari Jumat, turun sekitar 30% tahun ini dan sekitar 50% dari rekor Oktobernya. Emas juga menurun pada tahun 2026, meskipun kerugiannya jauh lebih kecil.

Emas spot diperdagangkan mendekati $4.000 per ons pada hari Jumat, turun sekitar 7% secara tahunan namun masih sekitar 19% lebih tinggi selama 12 bulan terakhir.

Penurunan kripto yang lebih luas juga telah membebani bisnis aset digital BlackRock secara keseluruhan. Perusahaan melaporkan minggu ini bahwa AUM aset digital kuartal keduanya turun sekitar 40% secara tahunan menjadi sekitar $49 miliar, dari hampir $80 miliar, terutama mencerminkan penurunan tajam harga bitcoin dan ether.

Harga yang lebih lemah dan sentimen investor juga telah membebani arus ETF kripto. Namun, tren ini mereda minggu lalu, ketika ETF bitcoin dan ether spot AS mencatat arus masuk bersih mingguan untuk pertama kalinya sejak awal Mei.