Angka-angka memburuk. Harga saham justru naik.
Coinbase (COIN) dan Circle (CRCL) masing-masing naik sekitar 3–4% pada hari Rabu setelah William Blair—sebuah bank investasi berbasis di Chicago yang didirikan pada tahun 1935 dan dikenal sebagian besar investor ekuitas dari liputan teknologi dan pertumbuhan—merilis catatan yang memangkas proyeksi pendapatan dan labanya untuk Coinbase sambil mempertahankan peringkat "outperform".
Intinya, rasa sakitnya sudah tercermin dalam harga. "Kami pikir investor harus tetap terlibat di Coinbase," kata perusahaan tersebut.
Perusahaan memangkas estimasi pendapatan Coinbase tahun 2026 sebesar 12% dan estimasi tahun 2027 sebesar 13%, serta memangkas proyeksi EBITDA yang disesuaikan sebesar 34% di kedua tahun tersebut. Analis Andrew Jeffrey dan Adib Choudhury mengatakan pendapatan akan mencapai titik terendah pada paruh kedua tahun 2026 sebelum pulih pada tahun 2027, dan investor harus tetap bertahan seiring volume kripto spot mencapai titik terendah bersama Bitcoin.
William Blair memperkirakan total volume perdagangan Coinbase akan turun sekitar 44% tahun ini menjadi $669 miliar sebelum pulih lebih dari 32% pada tahun 2027.
Perusahaan melihat siklus ini berbeda secara struktural dari tahun 2022: Kini ada ETF Bitcoin spot, aliran institusional telah berkembang, dan lingkungan regulasi telah matang dengan cara yang tidak ada empat tahun lalu.
Perusahaan juga menyoroti jaringan layer-2 Base milik Coinbase sebagai potensi pendorong pendapatan utama, dengan derivatif ritel dan pasar prediksi melengkapi basis pendapatan yang melampaui perdagangan spot—derivatif ritel saja telah mencapai $200 juta secara tahunan pada kuartal pertama.
Tidak semua orang bersikap konstruktif dalam jangka pendek. Analis Piper Sandler Patrick Moley memangkas target harga sahamnya menjadi $155 dari $170, mempertahankan peringkat "netral". Dia menyoroti pasar prediksi dan perpetual futures sebagai cerita utama di Q2—Piala Dunia mendorong pertumbuhan besar dalam aktivitas pasar prediksi—dan memperingatkan "perhatian investor yang signifikan terhadap ancaman perpetual future" menjelang Q3.
Coinbase telah turun hampir 30% tahun ini, seiring dengan penurunan Bitcoin sekitar 26%. Circle, yang memulai debutnya dalam IPO NYSE yang meriah pada Juni 2025 dengan harga $31 per saham, telah turun sekitar 20% sejak Januari.
Pembacaan arah yang sama juga muncul di kalangan analis teknikal. John Bollinger—analis teknikal veteran yang menciptakan Bollinger Bands, yaitu amplop volatilitas yang diplot di atas dan di bawah rata-rata bergerak yang digunakan pedagang di seluruh dunia untuk menemukan kompresi dan potensi breakout—telah menandai pola yang berkembang pada grafik harian Bitcoin sejak awal Juli.
Pada 2 Juli, Bollinger memposting analisisnya di X, mengidentifikasi pola "W" double-bottom yang mulai terbentuk. Double-bottom adalah formasi pembalikan yang didefinisikan oleh dua titik terendah ayun dengan pemulihan di antaranya; pola ini menjadi bullish setelah harga menembus resistance di puncak antara kedua titik terendah tersebut.
Dia menyebut pengaturan itu "sangat fraktal"—versi yang lebih kecil dari bentuk yang sama bersarang di dalam struktur yang lebih besar, dan pola tersebut juga terlihat pada grafik mingguan. Dia jujur tentang ketidakpastian: pengaturan bullish sebelumnya telah dibatalkan oleh tekanan jual sepanjang siklus ini.
Here is a chart highlighting a developing 'W' pattern in bitcoin:native. Note that it is perfectly fractal. The are small 'w's at the nadirs and a small 'm' at the apex. For extra credit look at the weekly to see a higher time frame fractal 'W'.https://t.co/jcmfX6NXRy
— John Bollinger (@bbands) July 2, 2026
Dalam postingan yang lebih baru, Bollinger menyebutkan bahwa jika pola "W" ini selesai, ia akan melihatnya sebagai "konfirmasi perubahan tren." Itu adalah sinyal publiknya yang paling jelas bahwa tren mungkin sedang berbalik, bukan hanya berhenti sementara.
We are at a critical point. In a bear market bullish setups break and in a bull market bearish setups break. So if this W pattern is successful I would see it as a confirmation of a change in trend.
— John Bollinger (@bbands) July 6, 2026
Bollinger mengungkapkan posisi long Bitcoin melalui kendaraan investasinya awal tahun ini, sehingga analisis dan keputusannya menunjukkan arah yang sama. Dalam hal analisis teknikal, harga Bitcoin tetap bearish, tetapi tren tersebut kehilangan kekuatannya.
Menurut analisis mingguan terbaru Glassnode, kapitulasi pemegang jangka panjang—sumber utama tekanan jual sepanjang tahun—mencapai puncak siklusnya dua minggu lalu dan telah menurun. Metrik yang mengukur apa yang sebenarnya diserahkan oleh pemegang jangka panjang setiap hari, disesuaikan untuk tidak termasuk transfer internal, mencapai puncaknya dan kini menurun untuk pertama kalinya dalam siklus ini.
Pembeli muncul pada titik terendah Juni. Glassnode mendokumentasikan gelombang akumulasi yang luas di berbagai ukuran dompet selama periode tersebut. Hubungan terbalik Bitcoin dengan dolar telah semakin dalam sementara korelasinya dengan ekuitas AS telah melonggar, dan sensitivitasnya terhadap berita makro yang baik telah kembali: data inflasi yang rendah pada hari Selasa menggerakkan Bitcoin lebih tajam daripada indeks ekuitas utama mana pun.
Poin krusialnya sama baik bagi analis on-chain maupun Wall Street—belum ada pembelian spot berkelanjutan yang mengkonfirmasi pemulihan.
Posisi derivatif sedang melepaskan diri, penjual jangka panjang semakin menipis, dan premi ketakutan di pasar opsi mereda. Namun modal belum sepenuhnya masuk. William Blair menempatkan titik infleksi pada tahun 2027, memproyeksikan rebound 32% dalam volume perdagangan Coinbase setelah perkiraan penurunan 44% tahun ini.
