冲击94000美元后，固守90000，BTC继续面临风险偏好考验（01.05~01.11）

本周 BTC 开于 91499.04 美元，收于 90872.01 美元，跌幅 0.68%，振幅 6.15%，成交量较上周有较明显放大。

如此前报告提升，BTC 本周再冲 94000 美元，动力来自美联储流动性的持续改善和美国就业数据符合预期带来的“软着陆”预期。

但因 1 月降息无望，场内资金风险偏好仍在继续恶化，冲高至 94000 美元压力位之后。BTC ETF 和长手群体加大抛售，令反弹无功而返，只得再度退守 90000 美元一线。

目前，BTC 及加密市场依然处于买力托而不举，卖力逢高加剧的困境之中。新的购买情绪，或整体风险偏好提升，或方可令 BTC 突破 94000 美元的压制，进一步拓展反弹空间。

技术指标上，BTC 已处于回撤底价不断抬升的有利态势之中，60 日均线亦有站稳之势，如无负面外部冲击，价格或在短期内击穿 94000 美元，挑战 90 日均线所指的 95000 美元。

考虑到政府停摆，本周美国公布的月度经济数据是数据正常化以来的第一批，因此非常重要，但最终结果并未超出市场预期。

1 月 8 日，公布的初请失业金数据显示，当周申请人数为 20.8 万，小幅低于预期和前值。轻度利好风险资产，但符合“软着陆”预期，反而显示经济韧性较强。

1 月 9 日，美国 12 月季调后非农就业人口公布为 5 万，低于预期的 6 万和前值 5.6 万，但失业率却仅有 4.4%，小幅低于预期值 4.5%。而时薪增长为 3.8%，高于预期的 3.6%。看似“冲突”的就业数据表明，就业市场的危机程度低于预期，这使得导致 FedWatch 所显示的 1 月降息概率跌至个位数。

本周数据加强了这一共识——经济正在软着陆，就业渐冷但没有那么差。作为全球资本主战场美股继续保持强势，S&P 500 和道琼斯指数均创下历史新高，因 AI 投入过大遭质疑的纳指亦上涨 1.88%，逼近历史前高。资本有从科技股到消费股、价值股、中小盘股转移的迹象。

10 年期美债收于 4.173%，实际收益率高达 1.91%，这对科技股和 BTC 等高久期资产仍然形成巨大压力。

宏观流动性正在改善，但尚未至充裕程度，高风险资产仍受压制。AI 科技股尚且受压制，BTC 更不遑多让。

在资金层面可以看到，周期性资金和短期资金仍在逢高退出，而长期配置资金则在低位接货，目前进入脆弱平衡状态。

本周随着价格反弹至前期高点，在重大经济及就业数据发布前再现抛售潮。

中心交易所长短手抛售统计（日）

这种风险偏好引发的抛售破坏性并不持续，且目前规模逐级减少。长手群体的持续抛售依然是加密市场中期最大的威胁。

长手持仓变化统计（日）

上周长手的持续减持程度有所减弱，但依然在继续，这也使得 BTC 反弹至 94000 美元之后转为下跌。

资金层面也印证了这一点。最大的流入发生在 1 月 5 日，此后持续流出，使得全周录得净流出，其中 BTC ETF 为 6.47 亿美元，稳定币为 5.39 亿美元。

加密市场资金进出统计（周）

上周中心化交易所，静流出规模接近 25000 枚。对市场形成支撑的力量，仍然来自“鲸鲨群体”，在过去一周内，其持有量在持续增加。但这一群体目前采用“托而不举”的策略，只在低位洗筹，绝不形成向上买力。

据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0 ，进入“下行期”（熊市）。

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