2023 में $45 मिलियन का समझौता भुगतान करने और अमेरिकी बाजार से बाहर निकलने के बाद, Nexo ने अब एक बहुत ही अलग व्यावसायिक मॉडल के साथ आधिकारिक तौर पर संयुक्त राज्य अमेरिका में फिर से प्रवेश किया है। अपने पूर्व उत्पाद पेशकश के विपरीत, जिसमें सीधे यील्ड उत्पाद शामिल थे, 2026 का व्यावसायिक मॉडल अनुपालन, विनियमित मध्यस्थों और विनियमित वित्तीय खिलाड़ियों के संरचित संघ के लिए उपयुक्त नहीं है।

यह केवल एक पुनः प्रवेश नहीं है। यह अमेरिकी वित्तीय संरचना के भीतर प्लेटफॉर्म के कामकाज का एक पूर्ण स्थापत्य संबंधी सुधार है।

Nexo को 2023 में क्यों बाहर होना पड़ा

Nexo को पहली बार अमेरिकी निवेशकों का ध्यान अपने अर्न इंटरेस्ट प्रोडक्ट के माध्यम से मिला, एक ऐसा उत्पाद जो उपयोगकर्ताओं को क्रिप्टो संपत्ति जमा करने और अपनी होल्डिंग्स पर यील्ड अर्जित करने में सक्षम बनाता था। लेकिन जनवरी 2023 तक, नियामक निकायों ने उत्पाद के डिजाइन और प्रचार संदेश पर आपत्ति जताई थी:

यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने कहा कि अर्न इंटरेस्ट प्रोडक्ट एक अपंजीकृत सुरक्षा था। जोखिम केवल रिटर्न से ही जुड़ा नहीं था, बल्कि उत्पाद को खुदरा उपयोगकर्ताओं को बिना पंजीकरण और प्रकटीकरण के विपणन और बिक्री के लिए पेश करने का तरीका एक संभावित उल्लंघन था।

नियामकों द्वारा उठाए गए मुख्य मुद्दों में शामिल थे:

क्या खुदरा उपयोगकर्ताओं को सभी संभावित जोखिमों से अवगत कराया गया था।

इस बात पर संदेह करने के कारण कि यील्ड कैसे उत्पन्न हुई और क्या यह पूल्ड लेंडिंग गतिविधि से आई थी, इसका सबूत डेटा में उपलब्ध नहीं था।

कस्टडी व्यवस्था और काउंटरपार्टी एक्सपोजर

अमेरिकी प्रतिभूति कानून के तहत पंजीकृत नहीं (उदाहरण के लिए, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के साथ पंजीकृत नहीं या अमेरिकी लेखा परीक्षकों द्वारा जांच नहीं की गई)।

इसके परिणामस्वरूप नियामक दबाव का एक समन्वित अभियान चला जिसने Nexo को अमेरिकी बाजार से हटने और $45 मिलियन के निपटान मूल्य के साथ समझौता करने के लिए मजबूर किया।

प्रत्यक्ष यील्ड से विनियमित मध्यस्थता की ओर बदलाव

Nexo में यह बदलाव, जिसे हम सबसे महत्वपूर्ण मानते हैं, यह मुख्य संरचना का मामला अधिक है: Nexo ने अपने यील्ड उत्पादों को अमेरिकी उपयोगकर्ताओं को सीधे पेश करने से हटकर, अमेरिकी वित्तीय संरचना के भीतर विनियमित तीसरे पक्षों का उपयोग करने वाले एक मॉडल में बदलाव किया है।

यील्ड के लिए प्रत्यक्ष काउंटरपार्टी होने के बजाय, Nexo उपयुक्त होने पर एसईसी-पंजीकृत निवेश सलाहकारों जैसे लाइसेंस प्राप्त संगठनों को सेवाएं हस्तांतरित करता है।

इसका मतलब निश्चित रूप से यह है कि प्लेटफॉर्म को स्वयं को कम महत्व दिया जाएगा, इस तरह से कि इसे अब वित्तीय रिटर्न के प्रदाता के रूप में नहीं माना जाएगा। यह इसके बजाय उपयोगकर्ताओं को पूरी तरह से अनुपालन करने वाले वित्तीय संस्थानों से जोड़ने के लिए तकनीक और बुनियादी ढांचा प्रदान करेगा।

इस तरह, इस विभाजन का उद्देश्य नियामक घर्षण को कम करना और यह सुनिश्चित करना है कि जो भी यील्ड-संबंधित गतिविधि होती है, वह मौजूदा नियामक ढांचे के भीतर की जाएगी।

लाइसेंस प्राप्त अमेरिकी साझेदारों की भूमिका

रणनीति के नए स्तंभों में से एक अमेरिकी वित्तीय प्रणाली के विनियमित भागीदारों की ओर बढ़ना है। ये भागीदार कस्टडी, निष्पादन और, यदि आवश्यक हो, तो निवेश सलाहकार सेवा का ध्यान रखेंगे।

विनियमित बुनियादी ढांचे के भीतर काम करके, Nexo सीधे प्रतिभूति उत्पादों की पेशकश करने से बच सकता है, लेकिन फिर भी अमेरिकी वित्तीय कानून के तहत मौजूद संस्थाओं के माध्यम से ऐसे उत्पादों तक पहुंच प्रदान कर सकता है।

यह प्रतिमान व्यापक क्रिप्टो प्रवृत्ति का सूचक है, जिसमें कंपनियां लंबवत एकीकृत वित्तीय सेवाओं से दूर होकर विनियमित संस्थाओं के लिए प्लग-एंड-प्ले मॉड्यूलर घटकों की ओर बढ़ रही हैं।

अनुपालन एंकर के रूप में बक्कट साझेदारी

अपने मूल में, Nexo का अमेरिकी पुनः प्रवेश बक्कट (Bakkt) के साथ उसकी साझेदारी पर निर्भर करता है, बक्कट एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली अमेरिकी कंपनी है जिसे लाइसेंस प्राप्त होने, मान्यता प्राप्त होने और संस्थागत खिलाड़ियों के साथ संबंध होने का लाभ है।

बक्कट नई संरचना में अनुपालन एंकर की भूमिका निभाता है, नए ढांचे में विनियमित कस्टडी, ट्रेडिंग और निपटान सेवाएं प्रदान करता है। इस साझेदारी के माध्यम से, Nexo अब एक मौजूदा अमेरिकी ढांचे के तहत आता है।

यील्ड जारी करने के बजाय, Nexo अनिवार्य रूप से बक्कट के विनियमित दायरे में अंतर्निहित होता है, अनुपालन का बोझ एक लाइसेंस प्राप्त कंपनी को सौंप देता है जो पहले से ही अमेरिकी अधिकारियों द्वारा विनियमित है।

यील्ड जारीकर्ता से इंफ्रास्ट्रक्चर लेयर तक

Nexo का मॉडल जिस व्यापक बदलाव से गुजर रहा है, वह उस तरीके में है जिससे क्रिप्टो व्यवसाय अमेरिका में नियामक व्यवस्थाओं के अनुकूल हो रहे हैं। यह एक प्रत्यक्ष वित्तीय जारीकर्ता से एक बुनियादी ढांचा प्रदाता में बदल रहा है।

इस नई संरचना में:

वैकल्पिक रूप से, Nexo उपयोगकर्ता Nexo से सीधे नहीं निपट रहे हैं, बल्कि वे विनियमित मध्यस्थों के माध्यम से जा रहे हैं।

यील्ड जनरेशन को लाइसेंस प्राप्त ढांचे के तहत प्रबंधित किया जाता है।

कस्टडी और अनुपालन का ध्यान अमेरिकी विनियमित संस्थाओं द्वारा रखा जाता है।

Nexo उत्पाद पहुंच और प्रौद्योगिकी के एकीकरण पर केंद्रित है।

यह नियामक जोखिम को कम करता है, बाजार से 'बाहर' हुए बिना।

उपयोगकर्ताओं के लिए इसका क्या मतलब है

सतह पर उपयोगकर्ताओं के लिए यह समान लग सकता है, लेकिन इसके कामकाज में भारी बदलाव आया है। Nexo के यील्ड उत्पाद का जारीकर्ता होने के बजाय, यह अब विनियमित भागीदारों के माध्यम से होगा।

यह प्रणाली को और फैलाता है लेकिन अतिरिक्त जटिलता भी लाता है। उपयोगकर्ताओं को एक प्लेटफॉर्म के बजाय कई काउंटरपार्टियों से परिचित कराया जाता है, लेकिन नियामकों के दृष्टिकोण से प्रणाली को विनियमित करना और निगरानी करना संभावित रूप से आसान है, हालांकि उपयोगकर्ताओं को जोखिम के वास्तविक स्थान को समझने की आवश्यकता होगी।

नए मॉडल में जोखिम संबंधी विचार

हालांकि इसका अनुपालन-केंद्रित पुन: डिज़ाइन जोखिम को कम करता हुआ प्रतीत नहीं होता है। यह फिर से एक जोखिम हस्तांतरण तंत्र के रूप में प्रतीत होता है, जिसमें विनियमित मध्यस्थों की एक श्रृंखला शामिल है।

मुख्य विचार बिंदु शामिल हैं:

तीसरे पक्ष के लाइसेंस प्राप्त संस्थानों पर अत्यधिक निर्भरता:

विकल्प यील्ड में अंतर उत्पादन की पारदर्शिता को प्रभावित कर सकते हैं।

नियामक बोझ प्लेटफॉर्म के साथ उन भागीदारों पर स्थानांतरित हो रहा है जिन्हें वह अपना प्लेटफॉर्म प्रदान करता है।

कस्टडी व्यवस्थाओं की जटिलता।

यह मॉडल नियामक आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए स्थापित किया गया है, लेकिन निवेशकों को अभी भी यह समझने की आवश्यकता है कि रिटर्न कैसे उत्पन्न होते हैं और संपत्ति कहाँ रखी जाती है।

अनुपालन का विकास: Nexo का संरचनात्मक मोड़ (2023 बनाम 2026)

व्यापक क्रिप्टो उद्योग के लिए यह क्यों मायने रखता है

Nexo का पुनः प्रवेश क्रिप्टो उद्योग में एक बड़े पैटर्न का अनुसरण करता है: कंपनियां स्थापित विनियमन के खिलाफ संघर्ष करने के बजाय उसमें फिट होने की कोशिश कर रही हैं।

यह संक्रमण इंगित करता है कि अमेरिका में क्रिप्टोकरेंसी का भविष्य अनियंत्रित नवाचार से नहीं, बल्कि ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे और लाइसेंस प्राप्त वित्तीय संस्थानों के संयोजन से हो सकता है।

यह भी इंगित करता है कि नियामक क्रिप्टो यील्ड उत्पादों के लिए दरवाजा पूरी तरह से बंद नहीं कर रहे हैं, जब तक कि उन्हें पारंपरिक, अनुपालनकारी तरीकों से वितरित किया जाता है।

निष्कर्ष

Nexo की घर वापसी क्रिप्टो लेंडिंग और यील्ड उत्पादों के क्षेत्र में डिजाइन की अगली लहर का संकेत देती है। Nexo। 2023 में बाहर निकलने और $45 मिलियन के मुआवजे के बाद अमेरिका में लौटने पर, कंपनी ने अपने डिजाइन को उत्पाद जारी करने के बजाय विनियमन पर केंद्रित किया।

लाइसेंस प्राप्त अमेरिकी संस्थाओं के साथ साझेदारी करने और अपनी रणनीति को बक्कट के विनियमित प्लेटफॉर्म पर आधारित करने से Nexo को इस तरह से बाजार में फिर से प्रवेश करने में मदद मिली जो नियामकों के लिए स्वीकार्य और अमेरिकी ग्राहकों के लिए सुलभ है।

इसका निहितार्थ केवल एक वापसी की कहानी नहीं है, बल्कि यह एक खाका है कि कैसे क्रिप्टो कंपनियों को अत्यधिक विनियमित परिस्थितियों में व्यवसाय करना पड़ सकता है: कम प्रत्यक्ष जारीकरण, संस्थागत तंत्र पर अधिक निर्भरता, और मुख्यधारा के वित्तीय बुनियादी ढांचे पर और भी अधिक स्पष्ट निर्भरता।