Les analystes de Standard Chartered ont déclaré que les stablecoins circulent plus rapidement que prévu dans le système, ce qui complique une hypothèse fondamentale de leurs prévisions de croissance à long terme.
Dans une nouvelle note, Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque, a indiqué que la vélocité des stablecoins — une mesure de la fréquence à laquelle les jetons changent de mains — a augmenté ces derniers mois après des années de stabilité relative.
Il s'agit d'un changement significatif car la projection de la banque, largement citée, selon laquelle l'offre de stablecoins atteindra 2 000 milliards de dollars d'ici 2028, repose en partie sur la fréquence d'utilisation de ces jetons.
Un roulement plus rapide peut réduire le besoin de nouvelles émissions, même si les volumes de transactions continuent de croître. « La vélocité a récemment augmenté, contrairement à notre hypothèse qu'elle resterait stable », a écrit Kendrick, ajoutant que ce changement mérite une surveillance plus étroite.
Les données du rapport de mardi montrent que la vélocité globale des stablecoins a approximativement doublé au cours des deux dernières années, les jetons étant désormais échangés environ six fois par mois en moyenne.
Selon Standard Chartered, cette augmentation a été largement tirée par le USDC de Circle, qui a connu une activité accélérée sur plusieurs blockchains.
La banque lie ce changement à l'évolution des cas d'usage. Les stablecoins ne sont plus seulement confinés au trading de cryptomonnaies et à l'épargne des marchés émergents, a déclaré Kendrick. Au lieu de cela, ces jetons adossés à des monnaies fiduciaires sont de plus en plus utilisés comme substitut aux infrastructures financières traditionnelles et, plus récemment, pour les paiements pilotés par l'IA à un stade précoce.
Cette distinction est essentielle selon Kendrick.
Standard Chartered soutient que cette « vélocité instable » reflète une demande nouvelle et additionnelle plutôt qu'un changement général dans l'utilisation de tous les stablecoins.
Les cas d'usage à faible vélocité, tels que l'épargne des marchés émergents — où le USDT de Tether reste dominant — n'ont pas connu le même changement.
En conséquence, la banque maintient sa thèse générale intacte. Elle s'attend toujours à ce que l'offre de stablecoins atteigne 2 000 milliards de dollars d'ici 2028 et génère environ 1 000 milliards de dollars de demande supplémentaire pour les bons du Trésor américain au cours de cette période.
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Ces projections réaffirmées étayent une série de prévisions de plus en plus haussières de la part de la banque. Au cours de la dernière année, Standard Chartered a soutenu que les stablecoins pourraient remodeler les flux de liquidités mondiaux, retirer jusqu'à 1 000 milliards de dollars des dépôts bancaires des marchés émergents et devenir une force centrale dans l'adoption des cryptomonnaies.
Cependant, la nouvelle donne est que la vélocité pourrait devenir aussi importante que l'offre. « Si la vélocité reste constante, l'augmentation des transactions créera une demande pour davantage de stablecoins », a écrit Kendrick. « Si elle augmente, ce ne sera pas le cas, toutes choses égales par ailleurs. »
Pour l'instant, la banque ne voit aucune raison de réviser ses prévisions principales. Mais elle surveille attentivement l'approfondissement de la présence des stablecoins dans les paiements, les marchés des capitaux et les transactions automatisées — des domaines où la vitesse, et pas seulement l'échelle, pourrait avoir un impact considérable sur la prochaine phase de croissance.
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