La Financial Conduct Authority (Autorité de Conduite Financière) du Royaume-Uni a proposé d'autoriser les fonds d'investissement agréés à allouer jusqu'à 10 % de leurs actifs aux titres négociés en bourse adossés à des crypto-actifs (crypto ETN), tout en interdisant la détention directe de cryptomonnaies.
Selon le 52e document de consultation trimestriel de la FCA, la proposition permettrait aux OPCVM (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) et à la plupart des fonds de détail non-OPCVM de détenir des crypto ETN, à condition que l'exposition reste dans la limite de 10 % du total des actifs du régime.
Le régulateur a ouvert une période de consultation de cinq semaines, avec une date limite pour les commentaires fixée au 13 juillet.
En fixant un plafond spécifique, la FCA a déclaré qu'elle entendait empêcher les fonds agréés de prendre une exposition aux crypto-actifs suffisamment importante pour modifier leur classification réglementaire. Le gendarme financier a indiqué que des allocations plus élevées pourraient faire tomber les produits dans la catégorie des investissements de masse restreints, créant des exigences supplémentaires pour les fonds commercialisés auprès des investisseurs de détail.
Les gestionnaires de portefeuille devraient également démontrer que toute détention de crypto ETN correspond aux objectifs d'investissement et au profil de risque d'un fonds. La FCA a ajouté que toute exposition aux crypto-actifs dépassant un niveau véritablement minimal doit être divulguée comme une partie matérielle de la stratégie du fonds.
Selon la proposition, les fonds agréés seraient autorisés à investir dans des crypto ETN cotés sur des bourses britanniques reconnues ainsi que sur des marchés qualifiés de l'Union européenne et d'autres juridictions qui répondent aux normes d'éligibilité existantes.
Bien que la FCA soit prête à autoriser l'exposition via des produits négociés en bourse, sa position concernant la détention directe de cryptomonnaies reste inchangée.
Le régulateur a déclaré qu'il n'envisageait pas actuellement d'autoriser les fonds agréés à détenir directement des crypto-actifs et ne réexaminera la question qu'après avoir évalué l'impact du futur cadre réglementaire britannique pour les crypto-actifs et des règles de protection des actifs des clients.
Tous les véhicules d'investissement ne seraient pas éligibles selon les règles proposées. Les régimes d'investisseurs qualifiés servant des clients professionnels et des investisseurs sophistiqués ne seraient soumis à aucun plafond d'allocation, tandis que les fonds d'actifs à long terme et les fonds de détail non-OPCVM structurés comme des fonds d'investissement alternatifs resteraient exclus de la détention de crypto ETN.
Commentant la proposition, Jon Allen, responsable de l'innovation et des opérations à l'Investment Association, a salué la décision de la FCA d'autoriser l'exposition aux crypto-actifs via des ETN réglementés.
« Nous saluons cette étape sensée et pragmatique de la part de la FCA, qui permet aux fonds d'accéder à l'exposition aux crypto-actifs via des ETN réglementés, car cela soutient l'innovation dans un cadre bien compris. »
Des produits similaires sont déjà disponibles pour les fonds d'investissement sur plusieurs marchés européens, notamment en Allemagne, en Suisse et aux Pays-Bas.
Les acteurs de l'industrie réclament des éclaircissements sur cette question depuis l'année dernière. Lors des consultations sur l'accès des investisseurs de détail aux crypto ETN, les gestionnaires de fonds, les dépositaires et les opérateurs d'ETN ont exprimé des préoccupations quant au fait que les investisseurs individuels pourraient s'exposer, tandis que de nombreux fonds réglementés restaient effectivement incapables de le faire.
La consultation fait suite à plusieurs changements réglementaires qui ont progressivement rouvert le marché britannique des crypto ETN. La FCA a levé sa restriction de longue date sur les crypto ETN pour les investisseurs de détail en 2025, permettant aux investisseurs individuels d'accéder à ces produits après une interdiction de quatre ans.
Dans les jours suivant cette décision, des émetteurs tels que 21Shares, Bitwise, WisdomTree et BlackRock ont coté des ETN Bitcoin et Ether adossés physiquement à la Bourse de Londres.
Un accès supplémentaire est arrivé en avril lorsque la société de technologie financière Stratiphy a lancé des crypto ETN via les Innovative Finance ISAs, créant une voie fiscalement avantageuse pour les investisseurs après que des modifications de règles aient restreint les nouveaux achats via les ISAs d'actions et de parts standard. Comme crypto.news l'a rapporté précédemment, la plateforme a introduit des ETN émis par 21Shares couvrant le Bitcoin, l'Ether et un produit combiné Bitcoin-or.
Les crypto ETN sont également disponibles via des plateformes telles qu'Interactive Investor, Freetrade et Revolut, bien que ces services n'offrent pas actuellement l'accès aux Innovative Finance ISAs. Les investissements détenus via les IF ISAs ne relèvent pas non plus de la protection du Financial Services Compensation Scheme (régime d'indemnisation des services financiers) du Royaume-Uni.
