Le Stretch (STRC) de Strategy fait face à une pression notable, mais il ne ressemble pas au stablecoin qui a mis la crypto à genoux en 2022, selon Mark Palmer de Benchmark-StoneX.

Bien que l'action privilégiée phare de la société acheteuse de Bitcoin ait évoqué de douloureux souvenirs en dérivant vers des plus bas historiques la semaine dernière, les comparaisons entre elle et l'écosystème effondré de Terra restent "fondamentalement erronées", a partagé l'analyste de la banque d'investissement dans une note de lundi.

Palmer a soutenu que la faiblesse du STRC avait "alimenté des commentaires alarmistes sur les réseaux sociaux", négligeant les différences fondamentales entre ce produit à dividendes et deux jetons, TerraUSD et LUNA, qui ont effacé 40 milliards de dollars de capitalisation boursière lors de leur chute il y a quelques années.

« Le STRC n'est pas un stablecoin », a souligné Palmer. « Il n'est pas adossé à un mécanisme d'arbitrage algorithmique et ne dépend pas de la confiance en une structure de jetons réflexive. »

La plupart des stablecoins sont adossés à une combinaison de liquidités et de bons du Trésor américain, mais TerraUSD a tenté de rompre avec ce modèle sans réserves physiques, s'appuyant plutôt sur un cadre novateur de "frappe et destruction" avec son jeton frère, LUNA, pour maintenir artificiellement son ancrage.

Le STRC, en revanche, est indirectement adossé aux avoirs en Bitcoin de Strategy. La firme de Tysons Corner, en Virginie, a signalé lundi qu'elle détient désormais 847 363 Bitcoins, une somme évaluée à 54,5 milliards de dollars, l'actif numérique s'échangeant autour de 64 400 $.

Alors que l'écosystème de Terra s'est effondré, TerraUSD a "désancré", perdant sa parité avec le dollar américain alors que les investisseurs perdaient rapidement confiance en la capacité du protocole à rester stable. Le protocole Anchor du projet était célèbre pour offrir un rendement annuel en pourcentage (APY) de 20 % sur les dépôts.

Ce même langage a été utilisé en relation avec la faiblesse du STRC jeudi, alors que le produit, qui offre actuellement un dividende annuel de 11,5 %, est tombé jusqu'à 82,53 $. Lundi, l'action privilégiée a clôturé stable à 88,65 $, soit environ 11,3 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $, selon Yahoo Finance.

Le STRC, a noté Palmer, est conçu pour se négocier autour des 100 $, mais son prix a été cyclique depuis son lancement il y a moins d'un an. Lorsque le STRC se négocie à ce seuil ou au-dessus, Strategy émet plus d'actions et utilise les recettes pour acheter davantage de Bitcoin.

Le produit est resté en dessous de sa valeur nominale de 100 $ pendant plusieurs semaines, et certains analystes anticipent maintenant que la société cherchera à augmenter le taux de dividende du produit afin de soutenir son redressement vers ce niveau.

Strategy dispose également d'autres leviers. Par exemple, la société acheteuse de Bitcoin a accumulé des liquidités pendant trois semaines consécutives, renflouant sa réserve en USD afin de communiquer aux actionnaires privilégiés que les paiements de dividendes continueront d'être versés.

Lorsque le STRC se négocie en dessous des 100 $, sa capacité à acheter du Bitcoin peut être limitée, mais cela ne signifie pas qu'il y a un problème fondamental, a écrit Palmer.

« Il y a une différence significative entre affirmer que le moteur de financement par actions privilégiées de Strategy est devenu moins efficace », a-t-il dit, « et affirmer que le modèle global de la société est cassé, comme certains de ses détracteurs l'ont suggéré. »

La banque d'investissement a réaffirmé son objectif de cours de 570 $ pour Strategy. Cette prévision est bien supérieure au plus haut de plusieurs années de 457 $ que les actions de la société avaient atteintes en octobre.

Lundi, les actions de Strategy ont chuté de 2,8 % pour atteindre 109 $. Cette performance s'ajoute à une série négative, le prix de l'action de la société ayant baissé pour le cinquième jour de bourse consécutif.