Le marché des actifs du monde réel tokenisés de Stellar est passé d'environ 785 millions de dollars en janvier à plus de 3 milliards de dollars en juillet, alors qu'un peu plus de 2 millions de dollars seulement ont été déposés dans les pools Blend qui acceptent les RWA.
Le dernier rapport de RedStone révèle que le marché des RWA de Stellar a été multiplié par près de quatre entre janvier et juillet, tiré par les fonds du marché monétaire tokenisés, les produits du Trésor américain et le crédit d'entreprise.
Plusieurs produits individuels ont atteint des valeurs normalement associées à des fonds d'investissement établis plutôt qu'à des essais de blockchain précoces. L'Amundi et Spiko Overnight Swap Fund, un produit de gestion de trésorerie OPCVM réglementé en France, a atteint des centaines de millions de dollars en valeur on-chain depuis son lancement sur Stellar en mars.
Le rapport de RedStone a identifié le fonds de bons du Trésor américain tokenisé de Spiko comme un autre contributeur majeur. Le produit avait atteint environ 536 millions de dollars, tandis que l'USDY d'Ondo Finance détenait plus de 533 millions de dollars sur Stellar.
L'USDY est un actif rémunérateur adossé à des bons du Trésor américain à court terme et à des dépôts bancaires à vue. Ondo a étendu le produit à Stellar en septembre 2025, après quoi sa valeur sur le réseau est passée d'un peu plus de 1 million de dollars début 2026 à plus de 533 millions de dollars.
Le crédit d'entreprise a ajouté un autre grand réservoir de valeur tokenisée. Le VuMe Bond 2030, émis selon les règles de titrisation luxembourgeoises, a été lancé sur Stellar en février et a depuis atteint environ 500 millions de dollars.
Franklin Templeton a maintenu une présence institutionnelle antérieure par le biais du Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Lancé sur Stellar en 2021, le fonds utilise le token BENJI et investit principalement dans des titres du gouvernement américain, des liquidités et des accords de rachat. RedStone a estimé la valeur tokenisée sur Stellar à environ 460 millions de dollars.
La concentration de plusieurs produits importants montre que Stellar a déjà attiré des émetteurs capables de placer des centaines de millions de dollars sur un réseau public. Cependant, l'émission enregistre la valeur qui a été tokenisée, et non la quantité de cette valeur qui est échangée, fournie aux marchés de prêt ou utilisée comme garantie.
Le marché de la finance décentralisée de Stellar reste bien plus petit que sa base d'actifs tokenisés. RedStone a estimé la valeur totale de la DeFi sur le réseau à environ 259 millions de dollars lors de la préparation de son rapport, contre plus de 3 milliards de dollars en RWA.
Blend, le plus grand protocole de prêt de Stellar, représentait environ 127 millions de dollars de ce total DeFi. Les pools capables d'accepter les RWA, cependant, ne détenaient qu'un peu plus de 2 millions de dollars.
Le protocole Templar offre un autre exemple de l'utilisation limitée des actifs tokenisés dans le prêt. Son application Stellar permet aux utilisateurs d'emprunter contre des actifs tels que deJAAA, deJTRSY, CETES et USTRY, mais le protocole avait environ 8,4 millions de dollars de valeur totale verrouillée sur le réseau, selon RedStone.
DeJAAA représente une exposition aux tranches d'obligations de prêts garanties (CLO) notées AAA, tandis que deJTRSY est lié aux titres du Trésor américain à court terme. CETES suit les certificats du Trésor du gouvernement mexicain, et USTRY est adossé à des bons du Trésor américain à court terme.
Royal Fool, co-fondateur pseudonyme et directeur général de Templar Protocol, a déclaré qu'une tarification fiable est nécessaire avant qu'un marché de prêt puisse accepter en toute sécurité un RWA.
« L'inscription d'un actif du monde réel comme garantie fonctionne mieux si nous pouvons le valoriser de manière fiable 24 heures sur 24. »
Selon le dirigeant, les flux SEP-40 permettent à Templar d'accepter des garanties du monde réel et de soutenir les emprunts qui y sont adossés sur Stellar. Les protocoles de prêt ont besoin de prix actuels pour calculer les ratios prêt/valeur et déterminer quand une position ne dispose plus d'une garantie suffisante.
Un titre tokenisé ne devient pas automatiquement utilisable en DeFi simplement parce qu'il existe sur une blockchain. Les plateformes de trading ont besoin d'un prix défendable avant de l'inscrire, tandis que les protocoles de prêt doivent continuer à évaluer la garantie même lorsque le marché de son actif sous-jacent est fermé.
La découverte des prix devient plus difficile lorsqu'un token on-chain représente un actif qui ne se négocie pas en continu. Bitcoin, Ether et d'autres cryptomonnaies liquides s'échangent 24 heures sur 24, permettant aux fournisseurs d'oracles de combiner des cotations provenant de plusieurs exchanges actifs.
Les actifs traditionnels suivent des horaires différents. Les actions américaines se négocient principalement pendant les heures de marché établies, tandis que les produits de dette publique peuvent n'avoir des prix au comptant fiables que lorsque leurs marchés nationaux sont ouverts.
Les fonds du marché monétaire ajoutent une complication supplémentaire car leur valeur dépend des titres détenus dans leurs portefeuilles plutôt que d'une négociation constante sur le marché secondaire. Les administrateurs de fonds peuvent également distribuer les données de valeur liquidative via des systèmes qui ne peuvent pas envoyer d'informations directement à un smart contract.
La dette d'entreprise nécessite des informations supplémentaires, notamment la qualité du crédit, l'échéance, les conditions de règlement et la structure du titre. Selon RedStone, un oracle doit tenir compte de ces différences plutôt que d'appliquer la même méthode utilisée pour évaluer un token crypto liquide.
L'interface consommateur d'oracle SEP-40 de Stellar fournit un format commun par lequel les smart contracts Soroban peuvent demander des informations de prix. Avant l'introduction de cette norme, chaque fournisseur pouvait utiliser une interface distincte, obligeant les développeurs à créer un nouvel adaptateur chaque fois qu'ils ajoutaient une autre source de données.
Dans le cadre du SEP-40, les fournisseurs compatibles suivent le même ensemble de fonctions pour identifier les actifs pris en charge, la précision des prix, les intervalles de mise à jour et les horodatages. Les applications peuvent récupérer la dernière valeur, demander des enregistrements historiques et vérifier si un prix est devenu obsolète.
RedStone a rejoint Stellar en mars et a ensuite adopté le SEP-40. Les documents fournis avec le rapport indiquent que le fournisseur d'oracle prend désormais en charge 55 flux de prix couvrant les bons du Trésor américain, la dette souveraine, le crédit d'entreprise, l'or tokenisé et les produits du marché monétaire.
Parmi les actifs couverts figurent l'USDY d'Ondo, le BENJI de Franklin Templeton et le token d'or XAUm de Matrixdock. RedStone fournit également des données pour les produits du Trésor et de crédit liés à Centrifuge, ainsi que pour la dette publique mexicaine et brésilienne tokenisée émise par Etherfuse.
Martin Quensel, fondateur d'Anemoy et co-fondateur de Centrifuge, a déclaré que la tokenisation met les fonds réglementés à la portée de la finance décentralisée, tandis que la tarification standardisée permet aux protocoles de les utiliser comme garantie.
« Une tarification fiable et standardisée sur Stellar par RedStone est ce qui permet aux protocoles de les utiliser réellement comme garantie. »
Stellar avait précédemment ajouté une autre couche de données en intégrant les services Chainlink en octobre 2025. L'accord couvrait les flux de données (Data Feeds), les flux de données (Data Streams) et le protocole d'interopérabilité cross-chain (Cross-Chain Interoperability Protocol) pour les applications travaillant avec la DeFi et les actifs tokenisés.
La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) prévoit d'ajouter des versions tokenisées des actifs sous garde de la DTC à Stellar au cours du premier semestre 2027, étendant ainsi le pipeline RWA du réseau à l'infrastructure du marché américain.
Comme indiqué en mai, les premiers actifs éligibles devraient inclure des actions Russell 1000, des fonds négociés en bourse (ETF) indiciels majeurs, des bons du Trésor américain et plusieurs catégories d'obligations d'entreprise et autres.
La DTCC a reçu une lettre de non-action de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine en décembre 2025. Cette dérogation lui permet de tester des titres tokenisés dans des conditions spécifiées tout en maintenant les protections des investisseurs existantes, les divulgations et le contrôle des registres de propriété.
Le chiffre de 114 000 milliards de dollars associé à l'accord représente les actifs détenus en garde par la DTC, et non la valeur qui sera transférée vers Stellar. La DTCC n'a pas déclaré que l'intégralité de sa base de garde serait tokenisée ou transférée sur le réseau.
Pour les investisseurs américains, la tokenisation sous le système de la DTCC maintiendrait les titres au sein des structures de garde et réglementaires établies. Les actifs éligibles pourraient recevoir des représentations basées sur la blockchain tandis que les registres de propriété resteraient liés aux titres détenus par la DTC.
La DTCC a déjà commencé à tester des actifs de marché public tokenisés avec de grandes entreprises financières. En juillet, BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, la Bourse de New York et près de 40 autres institutions ont participé à un projet pilote de tokenisation impliquant des actions, des ETF et des bons du Trésor américain.
Les actions Microsoft et Circle, l'Invesco QQQ Trust, le SPDR S&P 500 ETF et l'iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF de BlackRock figuraient parmi les premiers actifs inclus. JPMorgan a également réalisé une conversion d'actions QQQ en une représentation tokenisée pendant le projet pilote.
L'essai actif utilise une infrastructure permissionnée, y compris Hyperledger Besu et Canton, tandis que le déploiement séparé sur Stellar reste prévu pour 2027. La DTCC a déclaré que les participants testeraient les transferts de garanties, les accords de rachat et les transactions sur actions avant que le programme actuel n'entre dans sa phase opérationnelle prévue.
