Le PDG de SharpLink, Joseph Chalom, s'est opposé à une proposition Ethereum qui pourrait à terme éliminer les récompenses de staking basées sur l'émission, avertissant que ce changement pourrait affaiblir l'attrait d'ETH pour les institutions et augmenter les coûts du capital dans l'ensemble de la finance décentralisée.
Chalom a déclaré que le modèle d'émission proposé nuirait à l'un des principaux avantages économiques d'Ethereum en détruisant progressivement une partie des récompenses versées aux validateurs.
Le dirigeant de SharpLink a désigné le plan comme étant l'EIP-8363. Cependant, le mécanisme qu'il a décrit correspond à l'EIP-8361, la proposition de Brûlage Progressif de l'Émission (Tapered Issuance Burn) précédemment couverte par crypto.news.
L'EIP-8361 brûlerait un pourcentage croissant des récompenses de la couche de consensus à mesure que plus d'ETH est mis en staking. Le taux de brûlage atteindrait 100% lorsque environ 60,25 millions d'ETH, soit environ la moitié de l'offre actuelle d'Ethereum, serait en staking.
Les validateurs cesseraient alors de recevoir de l'ETH nouvellement émis, mais pourraient continuer à percevoir des frais de priorité de transaction et la valeur maximale extractible. La proposition comprend une transition estimée à 18 mois destinée à prévenir une baisse immédiate des rendements.
Chalom a déclaré qu'Ethereum offre actuellement un rendement de staking variable d'environ 2,75%. Selon son évaluation, les gains liés aux transactions ne représentent qu'environ 15% des récompenses totales des validateurs, laissant les opérateurs fortement dépendants de l'émission.
Chalom a soutenu que le rendement de staking d'Ethereum sert de référence pour les taux d'intérêt au sein de son économie on-chain. Les jetons de staking liquide utilisent les récompenses des validateurs pour générer des rendements tout en permettant aux détenteurs de déployer la valeur sous-jacente sur les marchés de prêt et autres marchés DeFi.
Environ 35 milliards de dollars sont actuellement bloqués dans des produits de staking liquide, selon les chiffres cités par Chalom. Il a averti que la réduction à zéro des récompenses d'émission pourrait augmenter le coût effectif du capital et rendre les rendements négatifs après les dépenses d'infrastructure et autres coûts opérationnels.
Cette pression pourrait inciter les garanties à se déplacer vers des actifs qui continuent à produire du rendement. Les validateurs indépendants et les petits opérateurs de staking pourraient être les plus touchés car ils n'ont pas l'échelle et les sources de revenus supplémentaires dont disposent les grands fournisseurs.
Les auteurs de la proposition ont une opinion différente. Ils soutiennent que la courbe d'émission actuelle d'Ethereum continue d'encourager le staking additionnel même après que davantage de dépôts n'apportent que des avantages limités en termes de sécurité.
« La courbe d'émission actuelle continue d'offrir un rendement d'environ 1,5% même si la quasi-totalité des ETH est mise en staking », ont écrit les auteurs dans la proposition.
L'EIP-8361 reste un projet et n'a pas été approuvé pour être inclus dans une mise à niveau du réseau Ethereum.
Chalom a également fait valoir que le rendement natif est l'une des raisons pour lesquelles les institutions peuvent choisir Ethereum plutôt que Bitcoin. Bitcoin peut offrir une exposition au prix et servir de réserve de trésorerie, mais il ne produit pas de rendements natifs de protocole pour les détenteurs.
Cette distinction est au cœur de la stratégie de SharpLink. Comme l'a rapporté crypto.news, la société cotée au Nasdaq avait staké près de 900 000 ETH et gagné plus de 18 000 ETH en récompenses cumulées en avril.
SharpLink s'est également développé au-delà des rendements de base des validateurs. En mai, elle a engagé 100 millions de dollars dans un fonds de rendement on-chain de 125 millions de dollars géré par Galaxy Digital. Le fonds prévoit de déployer des capitaux sur les protocoles de liquidité DeFi tout en préservant l'exposition plus large de SharpLink à l'ETH.
Chalom a déclaré que l'émission représente un transfert de valeur aux validateurs qui sécurisent Ethereum plutôt qu'un coût payé à une partie externe. Brûler ces récompenses, selon lui, retirerait de la valeur aux participants du réseau au lieu de la redistribuer au sein de l'écosystème.
Le désaccord survient alors que le staking devient plus accessible aux investisseurs institutionnels américains. Grayscale a effectué la première distribution de récompenses de staking par un produit Ethereum négocié en bourse coté aux États-Unis en janvier.
Son produit ETHE a distribué environ 9,4 millions de dollars en espèces générées par l'activité de staking. La structure a permis aux actionnaires de recevoir un revenu lié à Ethereum sans exploiter de validateurs ni gérer directement les ETH stakés.
Chalom a déclaré que SharpLink est d'accord avec l'objectif des auteurs de la proposition de limiter le staking excessif et de soutenir la rareté de l'ETH. Cependant, il a fait valoir qu'Ethereum devrait poursuivre cet objectif par le biais de son brûlage des frais de base existant plutôt que de modifier la structure de récompenses basée sur l'émission du protocole.
L'ETH se négociait près de 1 916 $ au moment de la rédaction, sans réaction de prix claire directement liée à l'opposition de SharpLink. Le débat sur la proposition devrait se poursuivre avant que les développeurs n'examinent si elle doit progresser vers une future mise à niveau du réseau.
