La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a suspendu son exemption d'innovation crypto prévue avant un vote du Sénat le 15 septembre sur la Loi CLARITY, le président de Securitize, Brett Redfearn, s'attendant à ce que la règle revienne dès octobre.
Le président de Securitize, Brett Redfearn, a déclaré que la SEC avait retiré l'exemption vendredi dernier en raison de préoccupations concernant l'avancement de la Loi sur la Clarté du Marché des Actifs Numériques (Digital Asset Market Clarity Act), plaçant le plan de tokenisation du régulateur derrière le prochain vote majeur du Congrès sur la structure du marché crypto.
Redfearn s'attend à ce que la SEC introduise la règle après le vote du Sénat le 15 septembre, début octobre étant une période possible. Ses commentaires fournissent un calendrier plus précis pour une initiative qui a déjà été retardée alors que les régulateurs et les législateurs travaillent sur des règles distinctes couvrant les actifs numériques et les titres tokenisés.
L'exemption d'innovation vise à créer une voie réglementaire pour les entreprises cherchant à émettre et à négocier des titres tokenisés en utilisant l'infrastructure blockchain selon des exigences adaptées.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a présenté l'initiative en avril dans le cadre de son programme réglementaire pour les actifs numériques. Le cadre permettrait aux titres tokenisés d'opérer en chaîne (on-chain) selon des règles modifiées tout en maintenant ces produits sous la surveillance des titres de la SEC.
Comme précédemment couvert par crypto.news, Atkins a associé l'exemption d'innovation à un cadre réglementaire qui a séparé les actifs crypto en plusieurs catégories et a maintenu le traitement des titres en vertu du droit des valeurs mobilières pour les versions tokenisées des instruments financiers traditionnels.
Le cadre a fait suite à l'interprétation de mars de la SEC et de la Commodity Futures Trading Commission sur les actifs crypto. Selon cette approche, les matières premières numériques, les objets de collection numériques, les outils numériques et les stablecoins de paiement éligibles sont généralement traités différemment des titres numériques, tandis que les titres traditionnels tokenisés restent soumis aux lois fédérales sur les valeurs mobilières.
La SEC a continué à travailler sur l'exemption tandis que le Congrès négocie la Loi CLARITY, qui établirait un cadre fédéral de structure de marché et clarifierait les responsabilités réglementaires dans certaines parties du secteur des actifs numériques.
Le récit de Redfearn lie le dernier calendrier de l'exemption directement à ce processus législatif. Selon lui, les préoccupations concernant le vote de la Loi CLARITY ont incité la SEC à retirer la règle vendredi dernier, tandis que le vote du Sénat le 15 septembre pourrait donner au régulateur une voie plus claire pour procéder.
La SEC a séparément annulé une réunion publique du 14 août qui avait été programmée pour examiner la proposition d'un régime d'offre adapté pour certains contrats d'investissement impliquant des actifs crypto. L'agence a attribué cette annulation à un problème de planification imprévu et n'a pas initialement annoncé de date de remplacement.
Deux initiatives étaient donc en cours au sein de l'agence à peu près au même moment : l'exemption d'innovation pour les titres tokenisés et un cadre distinct régissant certaines offres crypto. La SEC n'a pas publiquement attribué l'annulation de la réunion du 14 août à la Loi CLARITY.
Les questions entourant les actions tokenisées ont joué un rôle majeur dans les discussions sur l'étendue d'une exemption d'innovation.
La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré en mai qu'elle s'attendait à ce que le cadre envisagé pour les actions tokenisées reste limité, couvrant les représentations numériques de titres de participation déjà négociés sur les marchés secondaires publics.
Ses commentaires s'opposaient aux attentes selon lesquelles l'exemption pourrait offrir un allègement réglementaire illimité pour les produits conçus pour suivre les actions publiques.
Un rapport de mai sur l'exemption a détaillé les préoccupations de Redfearn concernant le fait de permettre à des tiers de tokeniser des actions sans la participation de l'émetteur sous-jacent.
Redfearn a déclaré à l'époque qu'un tel modèle pourrait créer plusieurs « enveloppes » autour de la même société publique, fragmentant potentiellement le marché et laissant les investisseurs moins certains de la valeur représentée par chaque produit.
Carlos Domingo, PDG de Securitize, a également soutenu une approche plus restreinte. Il a déclaré que l'industrie devrait poursuivre la négociation en chaîne en utilisant les actifs appropriés plutôt que d'encourager les produits dérivés qui pourraient introduire une fragmentation et un risque supplémentaires.
La distinction est importante car les titres tokenisés peuvent prendre différentes formes. Certains produits représentent le titre sous-jacent lui-même, tandis que d'autres offrent une exposition économique à une action sans donner aux détenteurs les mêmes droits de propriété, de vote ou autres droits d'actionnaires.
La SEC a séparément déclaré que placer un titre sur une blockchain n'enlève pas son statut de titre. Sa déclaration de janvier sur les titres tokenisés a divisé le marché entre les titres tokenisés par ou pour le compte des émetteurs et les produits tokenisés par des tiers non affiliés.
La Loi CLARITY a passé une grande partie de 2026 à traverser le Congrès, les législateurs ayant négocié plusieurs dispositions controversées et cherché suffisamment de soutien au Sénat pour faire avancer la législation.
Le Comité bancaire du Sénat a fait avancer le projet de loi par 15 voix contre 9 en mai, avec 13 Républicains et deux Démocrates votant en faveur. La mesure a ensuite été inscrite au calendrier législatif du Sénat, le rendant éligible à un examen en séance plénière sans un autre vote du Comité bancaire.
Une analyse du vote de juin a révélé que la législation faisait face à un calcul difficile au Sénat car les Républicains ne détenaient pas les 60 sièges nécessaires pour surmonter un éventuel filibuster seuls.
À l'époque, les Républicains détenaient 53 sièges, tandis que les sénateurs démocrates Ruben Gallego et Angela Alsobrooks avaient soutenu le projet de loi au niveau du comité. Tous deux avaient également averti que leurs votes en comité ne garantissaient pas un soutien pour l'adoption finale.
Le calendrier est ensuite devenu un autre problème. Les législateurs avaient initialement discuté de l'achèvement des travaux avant la pause d'août, mais le Sénat a quitté Washington sans tenir le vote en séance plénière attendu.
Avant la pause, les négociations avaient couvert les dispositions éthiques, les règles relatives aux stablecoins, les garanties contre la finance illicite et les protections pour les développeurs de logiciels blockchain non-custodiaux. Le Sénat a également dû concilier le travail politique émanant des comités bancaire et agricole avant de finaliser le paquet sur la structure du marché.
Le calendrier d'avant la pause avait mis la pression sur les législateurs pour qu'ils terminent ce travail avant le 7 août après qu'un objectif antérieur de juillet ait été dépassé sans promulgation.
Le calendrier législatif a maintenant reporté le prochain test procédural majeur au 15 septembre, date à laquelle le Sénat devrait examiner le projet de loi après sa pause estivale.
Alors que l'exemption d'innovation est toujours en suspens, la SEC a continué à élaborer d'autres règles crypto en utilisant son autorité existante.
Le 18 août, l'agence a proposé un cadre réglementaire couvrant certaines offres et transactions crypto. La proposition comprend une exemption unique permettant aux émetteurs qualifiés de lever jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans et une autre voie permettant des offres éligibles allant jusqu'à 75 millions de dollars par an, sous réserve d'exigences de divulgation et de reporting.
La SEC a également proposé une zone de sécurité (safe harbour) qui pourrait offrir une voie pour que certains actifs crypto vendus via des contrats d'investissement cessent d'être traités sous ce cadre une fois que des conditions spécifiées sont remplies.
Un examen antérieur du cadre de la SEC a détaillé comment l'agence préparait ces exemptions parallèlement aux travaux du Congrès sur la Loi CLARITY, permettant au régulateur de poursuivre une partie de son programme crypto en vertu du droit des valeurs mobilières existant avant même que le Congrès n'achève la législation sur la structure du marché.
Securitize, quant à elle, a étendu sa propre utilisation de l'infrastructure des titres tokenisés. En juillet, la société a tokenisé ses actions ordinaires cotées au NYSE sur Solana et Avalanche le jour même où elle a commencé à être négociée en bourse.
Les actions basées sur la blockchain se négocient sous le ticker SECZ et représentent les mêmes actions ordinaires plutôt qu'une classe d'actions distincte. Le lancement a suivi une transaction SPAC de 400 millions de dollars et a fait de Securitize la première société nouvellement cotée en bourse à tokeniser ses propres actions ordinaires le jour de son introduction au NYSE.
