Les dépôts d'actifs du monde réel (AMR) sur les plateformes de prêt et les échanges décentralisés ont atteint 7,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, soit plus du triple des 2,3 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt, selon un rapport publié le 6 août par CoinShares.
Au cours de la même période, les dépôts DeFi totaux ont chuté d'environ 15 % alors que les investisseurs retiraient des fonds et que les prix des cryptomonnaies s'affaiblissaient.
Ces données marquent un passage de l'émission de tokens vers une utilisation financière active. CoinShares a déclaré que la valeur marchande on-chain des fonds, actions et matières premières tokenisés avait déjà dépassé 40 milliards de dollars. Le chiffre de 7,4 milliards de dollars couvre les actifs déployés sur les plateformes de prêt et de trading, plutôt que la valeur totale émise par le secteur.
Les fonds du Trésor tokenisés et les fonds multistratégiques ont largement contribué à cette augmentation. Le rapport a cité JTRSY, BUIDL de BlackRock et sUSDS de Sky parmi les principaux contributeurs. Les produits de crédit privé, y compris JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC et PRIME, ont suivi, tandis que le sUSDe d'Ethena représentait une stratégie delta neutre.
Ces produits peuvent continuer à générer des revenus tout en servant de garantie, réduisant ainsi le coût d'immobilisation du capital sur un marché de prêt. Les dépôts sont restés concentrés sur des plateformes établies telles qu'Aave, Morpho et Kamino. Près de 70 % se trouvaient sur les marchés de prêt basés sur Ethereum, tandis que Plasma se classait deuxième et la part de Solana était largement portée par Kamino.
La position dominante d'Ethereum reflète la liquidité déjà disponible pour les emprunteurs et les prêteurs. Les nouveaux réseaux doivent attirer simultanément des actifs, des emprunteurs et des teneurs de marché. Les marchés établis peuvent s'appuyer sur l'activité existante, rendant la migration plus difficile même lorsque les chaînes concurrentes offrent des coûts inférieurs.
Le volume de trading au comptant des AMR a grimpé d'environ 220 % d'une année sur l'autre, tandis que le volume global des échanges décentralisés a chuté d'environ 70 %. Les produits d'or tokenisés XAUt et PAXG ont généré une grande partie de cette activité, les traders réagissant aux mouvements des prix des lingots. Le sUSDe d'Ethena a également contribué après que la liquidité a migré d'Uniswap v3 vers v4.
Cette hausse indique que les produits tokenisés développent des marchés secondaires où les investisseurs peuvent transférer la propriété sans devoir retourner directement aux émetteurs. Comme indiqué précédemment dans les analyses de marché antérieures, le marché plus large s'était déjà fortement développé en 2026, tiré par les produits du Trésor et Ethereum.
L'activité a également augmenté sur les contrats à terme perpétuels. TradeXYZ, une plateforme axée sur les AMR construite sur Hyperliquid, a enregistré une augmentation de volume d'environ vingt fois depuis son lancement. Le trading s'est concentré sur les matières premières, le S&P 500, le Nasdaq 100 et les actions technologiques, tandis que l'intérêt ouvert a continué d'augmenter.
Ces contrats offrent une exposition au prix avec effet de levier plutôt que la propriété de la sécurité ou de la matière première sous-jacente. Leur croissance mesure donc la demande d'accès continu au marché, mais elle ne doit pas être combinée avec les dépôts de fonds tokenisés lors du calcul des actifs sous gestion.
Le groupe de garanties le plus important du rapport comprenait des produits liés à la dette publique américaine et aux dollars porteurs de rendement. Le BUIDL de BlackRock s'est également intégré aux flux de travail de trading institutionnel. Securitize a déclaré en avril que les clients OKX éligibles pouvaient déposer des BUIDL en tant que garantie, tandis que Standard Chartered les détenait en dehors de l'échange.
Cet arrangement confirme la conclusion du rapport selon laquelle l'émission devient une infrastructure financière. Dans une couverture de garantie connexe, BUIDL a été ajouté à un cadre qui traitait le fonds au même titre que les actifs en dollars utilisés pour la marge institutionnelle.
Sky a montré une offre de 4,61 milliards de sUSDS et un taux d'épargne de 3,52 % lors de l'examen. Sky indique que le taux est défini par la gouvernance, peut changer et n'est pas garanti. Ethena déclare de même que les récompenses du sUSDe dépendent des revenus des actifs sous-jacents et sont distribuées via un mécanisme de protocole.
CoinShares a mesuré les rendements de ces produits entre 3,2 % et 5,5 %. Les fonds du Trésor se situaient vers le bas de cette fourchette, tandis que le crédit privé, les coffres de prêt et les stratégies de taux de financement offraient un rendement plus élevé, assorti de risques de garantie, de liquidité et de contrepartie différents.
Le rapport a également révélé un fossé entre les groupes d'investisseurs. Les portefeuilles BUIDL détenaient des soldes moyens de plusieurs dizaines de millions de dollars, tandis que les actions tokenisées présentaient des soldes moyens plus petits et une croissance plus rapide des détenteurs. Une couverture de fonds récente a également montré comment l'utilisation institutionnelle des garanties et l'accès des particuliers se développent à travers différents produits.
Le prêt et le trading d'AMR se sont développés, mais les revenus des applications ont diminué dans l'ensemble du secteur DeFi entre les deuxièmes trimestres de 2025 et 2026. Le rapport indique que l'activité AMR est restée trop faible pour inverser la baisse des revenus provenant des emprunts et du trading de cryptomonnaies natives.
Hyperliquid a généré plus de revenus d'applications que les autres plateformes étudiées parce qu'elle perçoit des frais aux niveaux de l'échange et du règlement. Cependant, le rapport n'a pas affirmé que les marchés d'AMR généraient la majeure partie de ces revenus. Son activité plus large de dérivés reste le principal moteur.
Le PDG de CoinShares, Jean Marie Mognetti, a déclaré que la croissance observée pendant un ralentissement du DeFi montrait que la demande était motivée par "l'utilité financière, et non par les cycles de marché".
Cette déclaration est l'interprétation de CoinShares de la divergence. Elle ne prouve pas que la demande d'AMR est isolée des prix des cryptomonnaies, des taux d'intérêt ou des conditions de liquidité changeantes.
L'étude a également une portée définie. Elle couvre les fonds, actions et matières premières tokenisés transférables ou distribués. Elle exclut les actifs représentés sur des réseaux où les tokens ne sont pas largement mobiles vers les plateformes de prêt et de trading examinées.
Au cours des 18 prochains mois, les mesures les plus claires seront les dépôts de garanties, le volume au comptant, l'intérêt ouvert, la croissance du nombre de détenteurs et les revenus que les applications conservent. CoinShares a déclaré que l'activité AMR est "susceptible" de devenir une source de revenus plus importante si elle continue de croître plus rapidement que les marchés de cryptomonnaies natives. Cela reste une perspective d'avenir plutôt qu'un résultat confirmé.
