Robinhood Ventures Fund II a levé 225,5 millions de dollars et a ouvert à 22,50 dollars à la Bourse de New York, soit 10 % en dessous de son prix d'introduction en bourse de 25 dollars.
Reuters a rapporté que le deuxième fonds de capital-risque coté en bourse de Robinhood a fait ses débuts jeudi, offrant aux investisseurs individuels un accès à des entreprises en phase de démarrage habituellement réservées aux sociétés de capital-risque et aux investisseurs fortunés.
Cette cotation a finalisé une offre que crypto.news avait précédemment couverte, après que Robinhood Ventures Fund II ait fixé le prix de 8 millions d'actions à 25 dollars chacune. La vente d'actions a levé 200 millions de dollars, tandis que le capital initial de Robinhood a porté la taille totale du fonds à 225,5 millions de dollars avant les frais de vente et les dépenses d'offre.
RVII a commencé à être négocié sur le NYSE à 22,50 dollars, plaçant son prix d'ouverture 2,50 dollars en dessous du niveau de l'IPO. Ces actions offrent aux investisseurs américains un moyen coté en bourse d'accéder à une collection gérée d'entreprises privées, bien que les actionnaires ne possèdent pas directement ces entreprises.
Robinhood a conçu RVII pour investir dans des entreprises privées en phase de démarrage et de croissance, ce qui le distingue de Robinhood Ventures Fund I. Le premier fonds, qui a été coté en mars sous le ticker RVI, détient principalement des positions dans des entreprises plus établies qui ne sont pas encore entrées en bourse.
Selon un dépôt d'août, RVII était préparé avec des participations dans environ 80 entreprises privées. Sa stratégie est axée sur les entreprises fondées par des participants actuels ou anciens de Y Combinator, ainsi que sur d'autres entreprises liées au réseau de l'accélérateur de startups.
Y Combinator a financé plus de 5 000 entreprises depuis 2005, dont plus de 100 ont atteint des valorisations d'au moins 1 milliard de dollars. Parmi ses anciens participants figurent la bourse de crypto-monnaies américaine Coinbase, la société de médias sociaux Reddit et OpenAI, le développeur de ChatGPT.
L'accélérateur ne parraine ni n'approuve RVII, selon les informations réglementaires du fonds. Robinhood a l'autorisation d'utiliser le nom Y Combinator pour décrire la stratégie d'investissement, mais l'accélérateur n'assume aucune responsabilité quant au portefeuille ou à ses performances.
Rich Aberman, gestionnaire de portefeuille de RVII et ancien fondateur et partenaire invité de Y Combinator, a décrit le fonds comme faisant partie d'un nouveau domaine de l'investissement en capital-risque.
« Non seulement c'est l'une des choses les plus intéressantes qui se passent dans le capital-risque en ce moment, mais c'est aussi la frontière de cette industrie », a déclaré Aberman à Reuters.
Aberman a ajouté que cette structure pourrait bénéficier aux « Américains ordinaires et aux investisseurs particuliers » qui sont restés historiquement en dehors de la richesse créée par les startups de la Silicon Valley.
Structuré comme une société de développement d'entreprise (BDC), RVII est un fonds à capital fixe dont les actions sont négociées sur le NYSE. Les investisseurs peuvent acheter et vendre les actions cotées via des comptes de courtage, mais ils ne peuvent pas les racheter directement auprès du fonds avant la liquidation.
La demande du marché peut donc pousser le prix de l'action au-dessus ou en dessous de la valeur des actifs sous-jacents de RVII. Son ouverture à 22,50 dollars a montré qu'un tel écart peut apparaître dès le début de la négociation, même si les investisseurs d'IPO ont payé 25 dollars pour chaque action.
Les entreprises en phase de démarrage comportent également des risques différents de ceux des entreprises en phase de croissance détenues par RVI. Les jeunes entreprises peuvent manquer de revenus stables, nécessiter des tours de financement répétés ou échouer avant d'atteindre le marché public. Les participations privées peuvent être difficiles à évaluer car elles ne sont pas négociées en continu sur une bourse, obligeant les gestionnaires de fonds à se fier aux tours de financement, aux informations de l'entreprise et aux méthodes d'évaluation divulguées dans les rapports réglementaires.
RVII prélève des frais de gestion annuels de 2 % et des frais d'intéressement de 20 % sur les plus-values réalisées. Son prospectus estimait les dépenses annuelles totales à environ 4,18 %, bien que le coût réel puisse varier. Robinhood Ventures Fund I n'imposait pas les mêmes frais de performance.
Les documents d'enregistrement du fonds décrivent l'investissement comme spéculatif et avertissent que les actionnaires pourraient perdre une partie substantielle de leur argent. Contrairement aux investisseurs directs dans une startup, les actionnaires de RVII ne reçoivent pas non plus de droits de vote ni de droits directs sur les entreprises détenues dans le portefeuille.
Pour les acheteurs particuliers américains, RVII se négocie comme un titre réglementé coté en bourse plutôt que comme un jeton représentant une entreprise privée. La Securities and Exchange Commission a déclaré sa déclaration d'enregistrement effective avant l'IPO, tandis que la cotation sur le NYSE offre un marché public pour les actions du fonds.
Goldman Sachs a agi en tant que chef de file de l'opération. Citigroup, JPMorgan, UBS Investment Bank et Wells Fargo Securities ont agi en tant que chefs de file conjoints, et le syndicat de placement a reçu une option de 30 jours pour acheter 1,2 million d'actions supplémentaires au prix de l'IPO, moins les remises et commissions.
Si elle est exercée en totalité, l'option ajouterait 30 millions de dollars et augmenterait la taille du fonds jusqu'à 255,5 millions de dollars avant les frais de vente et les dépenses.
Le premier véhicule de capital-risque de Robinhood a levé environ 658,4 millions de dollars lors de sa cotation en mars. RVI a initialement chuté d'environ 16 % lors de son premier jour de négociation avant de se redresser par la suite, montrant comment le prix de marché d'un fonds à capital fixe peut évoluer indépendamment de sa valeur d'actif déclarée.
Le fonds plus ancien a investi dans des entreprises telles que SpaceX, Stripe, Databricks, Canva, Ramp, Revolut et ElevenLabs. En avril, il a également acheté des actions OpenAI d'une valeur d'environ 75 millions de dollars, offrant aux investisseurs du marché public une exposition indirecte à la société privée d'intelligence artificielle.
Les participations de RVI comprennent des entreprises ayant des liens avec les actifs numériques. Stripe fournit des services de stablecoin et de tokenisation, tandis que Robinhood a séparément étendu ses propres opérations de crypto-monnaies, ses marchés de prédiction et ses produits d'actions tokenisées.
Robinhood a attiré l'attention des investisseurs individuels grâce à la négociation sans commission et a depuis ajouté des comptes de retraite, des services de conseil et une carte de crédit premium. Ses fonds de capital-risque étendent le même modèle axé sur les particuliers aux investissements dans des entreprises privées, où l'accès a souvent dépendu de règles d'accréditation, d'engagements minimums élevés ou de relations avec des gestionnaires de capital-risque.
Les entreprises sont également restées privées plus longtemps tout en levant suffisamment de capital pour atteindre des valorisations de plusieurs milliards de dollars avant une IPO. Selon Reuters, l'intérêt des investisseurs pour l'accès aux entreprises durant cette période a orienté davantage de capitaux vers les produits du marché privé.
Robinhood Ventures prépare déjà des véhicules supplémentaires au-delà de RVI et RVII. Sarah Pinto, responsable de Robinhood Ventures et présidente de RVII, a déclaré à Reuters que les travaux avaient commencé sur les fonds trois à six.
« Nous voulons nous assurer que nous ne nous précipitons pas et que nous construisons des fonds où nous pouvons offrir des performances uniques », a déclaré Pinto.
