Hyperliquid est devenu un signal d'alarme pour les marchés traditionnels, provoquant des discussions avec la plateforme crypto, étudiant son modèle 24h/24 et 7j/7, et demandant aux régulateurs si les bourses américaines peuvent offrir des contrats à terme perpétuels similaires sous des règles claires.
C'est ce qu'a déclaré Jeffrey Sprecher, fondateur, président et PDG d'Intercontinental Exchange, qui a pris la parole lors d'une discussion informelle pendant la 42e conférence annuelle sur les décisions stratégiques de Bernstein mercredi.
« Nous ne sommes pas paniqués à ce sujet », a déclaré Sprecher, faisant référence à Hyperliquid. « Nous discutons en fait avec ces personnes et apprenons d'elles. Elles apprennent ce que nous faisons. Nous les aidons à comprendre notre monde. Elles nous aident à comprendre le leur. »
Hyperliquid est une plateforme crypto où les traders peuvent parier sur les mouvements de prix 24h/24, en dehors du système normal de Wall Street. Les contrats à terme perpétuels, souvent appelés « perps » pour faire court, sont des contrats qui permettent aux traders de parier sur l'orientation d'un prix sans date d'expiration.
Pour Sprecher, la question est de savoir si les bourses réglementées peuvent offrir des produits comparables aux contrats à terme perpétuels déjà négociés sur les plateformes crypto. ICE, propriétaire de la Bourse de New York, a demandé aux régulateurs pourquoi les places traditionnelles sont empêchées d'offrir des produits similaires, a-t-il déclaré.
« Mais ce que nous disons aux régulateurs est : Pouvons-nous faire cela ? », a déclaré Sprecher. « Genre, pourquoi nous interdisez-vous de faire cela alors que ça se produit déjà ? Et ne pouvons-nous pas avoir des conditions de concurrence équitables ? »
Seulement deux jours plus tard, nous voyons déjà l'écart se réduire. Vendredi, la CFTC a émis un ordre autorisant Kalshi à offrir des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin, une décision qui semble rapprocher une partie du marché décrit par Sprecher des places américaines réglementées.
Coinbase, une bourse crypto américaine cotée en bourse, a également annoncé vendredi qu'elle peut désormais connecter les clients institutionnels américains à la liquidité mondiale des options et des contrats à terme perpétuels crypto via son activité de contrats à terme réglementée par la CFTC.
Mercredi, Sprecher a cité SpaceX, la société de fusées et de satellites d'Elon Musk, comme un test à court terme pour déterminer si les prix formés sur les plateformes de trading crypto peuvent avoir de l'importance avant qu'une entreprise ne soit cotée en bourse.
Les participants au marché et les régulateurs observeraient si un prix dérivé lié à SpaceX formé avant l'introduction en bourse s'avère sans importance ou devient un point de référence pour la cotation, a-t-il ajouté.
Les traders utilisent déjà les contrats à terme perpétuels pour parier sur le prix de cotation attendu de SpaceX des mois avant une éventuelle introduction en bourse, ces contrats enregistrant un volume quotidien moyen de près de 18 millions de dollars sur deux semaines, selon Bloomberg.
L'intérêt pour SpaceX a également augmenté parallèlement aux informations selon lesquelles Musk aurait discuté de la fusion de la société de fusées avec Tesla, une décision qui pourrait placer plus de 2,2 milliards de dollars de Bitcoin sous un même toit d'entreprise.
De telles discussions suggèrent que la découverte des prix pour des entreprises comme SpaceX se produit « de plus en plus sur les rails crypto » avant qu'un syndicat bancaire ne dépose ses documents d'introduction en bourse, a déclaré Ultan Miller, PDG de la société d'infrastructure des marchés privés Hecto Finance, à Decrypt.
« Les contrats perpétuels ne sont pas le seul outil dans ce changement, mais ils sont un signal important de l'endroit où les vues marginales sur la valeur sont exprimées et couvertes en temps réel », a déclaré Miller. Les régulateurs devraient se concentrer sur la création d'un « foyer clair et technologiquement neutre sur le territoire » pour cette activité afin d'améliorer la transparence des « marchés privés notoirement opaques », a-t-il ajouté.
Les discussions d'ICE avec Hyperliquid montrent que Wall Street prend les dérivés on-chain plus au sérieux, a déclaré Fernando Lillo, directeur marketing de la plateforme de trading crypto Zoomex, à Decrypt.
L'accès à des entreprises comme SpaceX avant leur introduction en bourse a longtemps été « un jeu de capital-risqueurs et d'élites institutionnelles », a déclaré Lillo.
Les entreprises traditionnelles considéraient autrefois les plateformes de dérivés crypto comme des « marchés parallèles non réglementés », a-t-il dit — mais maintenant, Hyperliquid met en évidence une « validation de l'architecture on-chain » et des « marchés pré-IPO pilotés par les particuliers ».
Sprecher présente un argument « pragmatique » aux régulateurs, a déclaré Lillo : « Si la demande existe et que la technologie fonctionne, laissez-nous l'héberger en toute sécurité dans un environnement réglementé avant de perdre entièrement le marché au profit d'entités offshore. »
Cette demande apparaît déjà sur les plateformes crypto. Pour l'instant, la porte est ouverte aux « perps » Bitcoin, mais les produits extérieurs à celui-ci doivent encore subir un processus d'examen « au cas par cas », a déclaré la CFTC.
