Nakamoto Inc. gère un programme d'options activement géré avec Bitwise et Kraken, en écrivant des calls couverts et en achetant des puts sur une partie de son stock de Bitcoin pour transformer la volatilité en revenu et en couvertures partielles contre les risques de baisse.
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) a annoncé les détails d'un programme de dérivés Bitcoin activement géré qu'elle exécute depuis le premier trimestre 2026, positionnant cette stratégie comme un complément à son approche de trésorerie principale "long Bitcoin". La société a déclaré que le programme est "destiné à générer des revenus récurrents de volatilité à partir d'une portion définie des avoirs en Bitcoin de la Société et à couvrir une partie de l'exposition de la Société aux risques de baisse du prix du Bitcoin."
Dans le cadre de ce programme, une partie du stock de Bitcoin de Nakamoto est détenue dans la solution de garde qualifiée de Kraken et engagée comme garantie dans un compte géré séparément supervisé par Bitwise Asset Management. Au sein de ce SMA, Nakamoto et Bitwise gèrent conjointement un portefeuille de dérivés liés au Bitcoin cotés et de gré à gré sous un mandat unique qui plafonne l'exposition notionnelle en pourcentage des avoirs totaux en BTC et établit des garde-fous sur les instruments, les contreparties et la durée.
La structure est divisée en deux volets. Du côté des revenus, Nakamoto "écrit des calls couverts et des call spreads contre une portion définie de ses avoirs en Bitcoin pour convertir la volatilité implicite intégrée dans les marchés d'options Bitcoin en revenus de primes récurrents", avec un dimensionnement des positions, une sélection des strikes et des échéances dictés par le cadre de risque de l'entreprise. Du côté de la couverture, elle achète des puts de protection et des put spreads "contre une portion définie de ses avoirs en Bitcoin pour réduire l'exposition mark-to-market de la Société aux mouvements de prix défavorables du Bitcoin sur des horizons de temps définis", avec des débours de primes "partiellement financés" par les revenus des calls lorsque cela est approprié.
Dans un post sur X, Nakamoto a formulé l'opération très simplement : "La volatilité implicite du Bitcoin est l'un des actifs les plus constamment mal évalués sur les marchés mondiaux", ajoutant que le programme est conçu pour "générer des revenus de volatilité et couvrir le risque de baisse" sur une partie de sa trésorerie. La société a noté que les primes peuvent être reçues en Bitcoin ou en dollars américains et peuvent être "réinvesties dans la trésorerie Bitcoin de la Société, appliquées aux coûts d'exploitation (y compris les charges d'intérêt), ou conservées comme fonds de roulement." Les chiffres de performance pour le T1 2026 seront divulgués dans son prochain 10‑Q.
Pour les marchés des cryptomonnaies, cette initiative est importante à plusieurs égards. Premièrement, elle montre qu'une "entreprise d'exploitation Bitcoin" cotée en bourse adopte le type de structure systématique call-couvert plus put-hedge longtemps utilisée par les producteurs de matières premières et les ETF aurifères, mais maintenant appliquée directement à un stock de BTC d'entreprise via des gestionnaires réglementés et une garde qualifiée. Deuxièmement, elle renforce le rôle de Bitwise en tant que pont institutionnel entre l'infrastructure des produits dérivés traditionnels et l'exposition on-chain, à un moment où de plus en plus d'entreprises expérimentent le Bitcoin dans leurs bilans. Enfin, elle ajoute un autre exemple concret de la manière dont les trésoreries peuvent traiter le Bitcoin non seulement comme une réserve de valeur passive, mais aussi comme une garantie génératrice de rendement — avec un potentiel de hausse plafonné sur la portion couverte, mais des flux de trésorerie et une protection contre les baisses obtenus en retour.
