Un déployeur de testnet Hyperliquid utilisant le nom de Kraken a mis sur liste blanche 10 portefeuilles et testé trois contrôles de conformité, soulevant la possibilité que l'échange centralisé ait expérimenté un marché HIP-3 permissionné.
L'analyste de Blockworks, Shaunda Devens, a rapporté le 22 août qu'un déployeur nommé « Kraken HIP-3 test DEX » avait activé un système de permission appelé Star gating sur le testnet d'Hyperliquid le 19 août.
Le déploiement a ajouté 10 portefeuilles à sa liste d'utilisateurs approuvés et a testé trois des cinq contrôles de conformité observés sur le testnet, selon Devens. Un validateur a également été enregistré sous le nom de « Kraken Exchange Validator ».
Devens a déclaré qu'Hyperliquid ajoutait des fonctions de testnet qui pourraient prendre en charge des opérateurs réglementés ou licenciés. Outre la mise sur liste blanche des portefeuilles, les outils observés permettent à un déployeur d'annuler les ordres ouverts d'un utilisateur, de clôturer des positions via des ordres de réduction uniquement et de déplacer des garanties.
Contrairement à une transaction ordinaire soumise par un utilisateur, chaque action donne au déployeur un contrôle direct sur un compte ou une position. Un opérateur pourrait utiliser ces fonctions pour restreindre l'accès, répondre aux sanctions ou aux ordonnances légales, réduire les risques et retirer des fonds d'un compte lorsque ses règles exigent une intervention.
De tels contrôles sont courants dans les bourses centralisées, où l'accès au compte dépend des vérifications d'identité et du filtrage de conformité. Leur application au HIP-3 créerait un marché permissionné qui utiliserait toujours le carnet d'ordres on-chain et l'infrastructure de règlement d'Hyperliquid.
Dans sa publication, Devens a demandé si Kraken pourrait devenir « le premier déployeur HIP-3 conforme », mais elle a également noté que le nom ne prouvait pas la participation de Kraken. Le testnet d'Hyperliquid permet des déploiements sans permission, ce qui signifie qu'un utilisateur non lié pourrait créer un marché ou un validateur portant le nom de l'échange.
Ni Kraken ni Hyperliquid n'avaient publiquement confirmé un partenariat ou un test au moment de la rédaction de ce rapport. Les preuves disponibles montrent donc qu'un déploiement de marque Kraken existe et a utilisé les nouveaux contrôles, et non que Kraken l'a créé.
Le HIP-3, abréviation de Hyperliquid Improvement Proposal 3, permet aux constructeurs indépendants d'opérer des marchés de contrats à terme perpétuels via HyperCore, le moteur de trading du réseau. HyperCore fournit le carnet d'ordres, le système de correspondance, les fonctions de marge et le processus de liquidation, tandis que chaque déployeur sélectionne ses marchés et ses règles de trading.
Comme crypto.news l'a expliqué précédemment, le HIP-3 est actif sur le réseau principal depuis le 13 octobre 2025. Un constructeur doit miser 500 000 HYPE pour exploiter une bourse de contrats perpétuels indépendante sans l'approbation de l'équipe principale d'Hyperliquid.
Les déployeurs choisissent les actifs cotés, les oracles de prix, les garanties, les exigences de marge, les limites de levier et les paramètres de financement. Les trois premiers actifs peuvent être introduits sans enchère, tandis que les cotations ultérieures exigent que les déployeurs se fassent concurrence par le biais d'une enchère néerlandaise.
La mise de 500 000 HYPE agit comme une caution financière. Les validateurs peuvent la réduire si un déployeur manipule un oracle ou enfreint les règles du marché, et l'exigence reste en vigueur pendant 30 jours après la fermeture de ses marchés par l'opérateur.
Les déployeurs HIP-3 reçoivent également 50 % des frais de leurs marchés. Selon le rapport du 3 juillet, l'intérêt ouvert du HIP-3 avait dépassé 1,43 milliard de dollars, tandis que les contrats suivant les actions et les matières premières représentaient sept des 10 plus grands marchés d'Hyperliquid par volume de trading.
Les fonctions permissionnées modifieraient une partie importante de ce modèle. Bien que n'importe qui puisse toujours déployer un marché HIP-3 après avoir satisfait aux exigences du protocole, un déployeur utilisant le Star gating pourrait limiter le trading sur son propre marché aux portefeuilles approuvés.
Un tel arrangement pourrait permettre à un opérateur de combiner le règlement de la blockchain publique avec des vérifications d'identité, des restrictions géographiques ou d'autres règles au niveau du compte. La question de savoir si ces fonctions atteindront le réseau principal, et dans quelles conditions, n'a pas été confirmée.
Le nom du testnet a attiré l'attention en partie parce que Kraken et sa société mère, Payward, ont passé l'année 2026 à ajouter des titres, des actifs tokenisés et des services de trading on-chain.
Le 18 août, l'échange a lancé le trading d'actions américaines pour les clients éligibles de l'Espace économique européen. Le service couvre plus de 7 000 actions américaines traditionnelles cotées, plus de 700 xStocks et plus de 600 crypto-actifs via un seul compte.
Payward Europe Digital Solutions, une société d'investissement chypriote autorisée en vertu du cadre MiFID II de l'Union européenne, fournit le service d'actions conventionnel. Kraken a déclaré que les xStocks avaient généré plus de 38 milliards de dollars de volume de transactions depuis le lancement des produits tokenisés en juin 2025.
Plus tôt en 2026, la société a introduit xChange, un système d'exécution on-chain supportant initialement plus de 70 actions tokenisées sur Ethereum et Solana. Kraken a ensuite permis aux clients éligibles en dehors des États-Unis d'utiliser certains xStocks comme garantie pour des positions futures et de marge.
Payward a également étendu le produit au-delà des actions américaines. Grâce à un accord de juillet avec la société d'infrastructure de trading GTN, elle prévoit d'ajouter des actions de Hong Kong avant de se développer au Royaume-Uni, en Europe, en Corée du Sud et sur d'autres marchés approuvés, sous réserve des licences locales.
Devens a cité le travail d'Hyperliquid concernant les xStocks et l'activité commerciale récente de Payward comme raisons pour lesquelles le test pourrait être lié à Kraken. Son évaluation reste une inférence basée sur les noms et le calendrier plutôt qu'une confirmation de l'une ou l'autre des sociétés.
Pour les utilisateurs américains, un déploiement HIP-3 permissionné ne rendrait pas à lui seul les contrats perpétuels on-chain légalement disponibles. Les produits dérivés de matières premières offerts aux traders de détail américains doivent généralement opérer via des entités enregistrées auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Un examen du 3 août de la surveillance des cryptos par la CFTC a révélé que les lieux de produits dérivés de cryptomonnaies réglementés aux États-Unis opèrent via des marchés de contrats désignés, des chambres de compensation et des intermédiaires enregistrés. L'agence a approuvé la cotation d'un contrat à terme perpétuel Bitcoin sur une bourse enregistrée en mai 2026 et a publié des directives couvrant le trading continu, la compensation et le règlement.
La CFTC a également poursuivi les plateformes de produits dérivés offshore qui servaient des clients américains sans enregistrement. Le filtrage des portefeuilles et les contrôles des ordres pourraient aider un opérateur à appliquer des restrictions géographiques, mais ces fonctions ne remplacent pas l'enregistrement ou d'autres exigences légales.
Les contrôles des risques sont également importants car les déployeurs HIP-3 sélectionnent leurs propres sources de prix et paramètres de marché. Le 28 juillet, un contrat Hyperliquid suivant les actions de SK Hynix a chuté de 17,9 % en cours de journée après qu'une seule transaction exceptionnellement basse sur le NextTrade de Corée du Sud soit entrée dans le système d'oracle du contrat.
Le contrat SK Hynix était opéré par Trade.xyz sous HIP-3. Une action a changé de mains à 1,272 million de wons, soit 29,96 % en dessous de la clôture précédente, avant que le prix sous-jacent ne se remette de la transaction isolée. HyperInsight a déclaré que le contrat on-chain est passé d'environ 1 128 $ à 927 $ et est ensuite remonté au-dessus de 1 100 $.
Trade.xyz a conservé la responsabilité de l'oracle, des règles de levier et du processus de règlement, tandis que la documentation d'Hyperliquid permettait au déployeur d'arrêter le trading, de modifier les limites d'intérêt ouvert ou de régler le marché. L'opérateur n'avait pas publié son rapport d'incident final au moment de la parution de la couverture du 28 juillet.
