Les avoirs en cryptomonnaies de Kevin Warsh, divulgués dans son dossier financier OGE Formulaire 278e de 69 pages, comprennent des participations indirectes dans plus de 20 sociétés de blockchain et d'actifs numériques, couvrant Solana, dYdX, Polymarket, Dapper Labs et l'infrastructure du Lightning Network, avec des actifs combinés avec son épouse totalisant au moins 192 millions de dollars.
L'exposition de Kevin Warsh aux cryptomonnaies est sans précédent pour un candidat à la présidence de la Fed. Son dossier financier de 69 pages révèle des positions indirectes dans les prêts DeFi, les produits dérivés décentralisés, les réseaux de Couche 1 et de Couche 2, les marchés de prédiction et l'infrastructure de paiement Bitcoin, via un réseau de structures de fonds de capital-risque. S'il est confirmé, il serait le premier président de la Réserve fédérale en 113 ans d'histoire de l'institution à avoir investi personnellement dans l'écosystème crypto.
L'obligation de cession est claire. Les règles d'éthique de la Fed introduites par Jerome Powell en 2022 suite à des scandales de trading parmi les présidents des Feds régionales interdisent explicitement aux hauts fonctionnaires de détenir des cryptomonnaies, des actions individuelles, des fonds sectoriels, des matières premières et des produits dérivés. Les nouveaux titulaires de fonctions ont six mois pour se conformer. Warsh s'est engagé à céder inconditionnellement toutes les positions affectées dès sa confirmation.
Les sénateurs des deux côtés de l'échiquier politique ont interrogé Warsh lors de l'audience de mardi sur la transparence de ses déclarations, plusieurs démocrates arguant que l'utilisation d'accords de confidentialité pour protéger les actifs sous-jacents de ses plus grandes positions de fonds rend impossible pour le public d'évaluer les conflits d'intérêts avant de voter sur sa confirmation.
Les détails du portefeuille crypto de Warsh publiés par CoinDesk, basés sur un examen complet du dépôt OGE, incluent des participations identifiables dans Solana et Optimism via les fonds AVGF I, dYdX, Polymarket, Compound et Blast via DCM Investments 10 LLC, et Dapper Labs, DeSo et Friends With Benefits via une série distincte de fonds AVF. Une position directe dans SpaceX et des participations dans des entreprises d'IA, y compris Recraft et 11x, apparaissent également.
Les deux positions qui préoccupent le plus les examinateurs éthiques se trouvent toutes deux dans Juggernaut Fund LP, chacune étant répertoriée à plus de 50 millions de dollars sans limite supérieure divulguée. Les actifs sous-jacents des deux sont couverts par des accords de confidentialité. L'analyste de l'OGE, Heather Jones, les a spécifiquement signalés, notant que la conformité exige une cession complète des deux. Dénouer des participations de commanditaire (LP) dans des fonds de capital-risque illiquides est plus complexe que de vendre des positions cotées en bourse et pourrait prendre la totalité de la période de six mois, même après la confirmation.
Même après la finalisation de la cession, Warsh est confronté à un paysage de récusation compliqué. Les règles d'éthique fédérales exigent généralement une période de mise en sommeil d'un an pour les questions affectant directement des intérêts financiers récents. Cela signifie que les décisions prises par la Fed concernant les émetteurs de stablecoins, les protocoles DeFi ou les réseaux de Couche 2 de son ancien portefeuille pourraient exiger que Warsh se récuse de toute délibération au cours de sa première année.
Pour le rôle de la Fed dans la supervision de la réglementation des rendements des stablecoins, la politique de garde de cryptomonnaies par les banques et tout futur cadre de monnaie numérique de banque centrale, une récusation d'un an par le président constituerait une contrainte opérationnelle significative. L'étendue du portefeuille de Warsh, couvrant toutes les principales catégories d'infrastructure d'actifs numériques, signifie que le paysage de récusation est exceptionnellement large par rapport à tout président de la Fed précédent dont les conflits financiers étaient largement limités aux valeurs mobilières traditionnelles.
Le portefeuille est un signal à double tranchant. Un président de la Fed ayant une exposition personnelle au capital-risque dans la DeFi et l'infrastructure blockchain possède une connaissance plus détaillée de la technologie que tous ses prédécesseurs combinés. Ses points de vue sur les cryptomonnaies ne seront pas formés par les seules notes d'information du personnel. En même temps, l'obligation de cession obligatoire et les obligations de récusation étendues signifient que toutes les sympathies politiques que ses investissements impliquaient seront formellement contraintes pendant au moins la première année de son mandat.
L'industrie des cryptomonnaies devrait s'attendre à un président de la Fed qui comprend la technologie à un niveau structurel et qui a publiquement décrit le Bitcoin comme ayant un effet disciplinaire positif sur la politique économique. Ce que l'industrie pourrait ne pas obtenir, du moins initialement, est un président de la Fed qui peut voter sur des questions affectant directement les réseaux spécifiques dans lesquels il a investi.