Keel Infrastructure a cessé toutes ses opérations de minage de Bitcoin aux États-Unis, l'ancienne entreprise Bitfarms réorientant son portefeuille énergétique américain vers l'intelligence artificielle et les centres de données de calcul haute performance.
L'entreprise a divulgué cette transition le 10 août, parallèlement aux résultats du deuxième trimestre, montrant que les revenus ont chuté de 50 % par rapport à l'année précédente, atteignant 30,4 millions de dollars. La perte nette a atteint environ 65 millions de dollars.
Cette décision met fin au minage de Bitcoin sur les sites de Keel à Washington et en Pennsylvanie, mais ne représente pas un retrait complet du minage à l'échelle mondiale. L'entreprise basée au Delaware continue d'exploiter des actifs de minage de Bitcoin hérités au Canada tout en cherchant à obtenir les approbations nécessaires pour convertir davantage de capacité canadienne vers les charges de travail CHP et IA.
Le dépôt de Keel auprès de la SEC montre que le retrait américain s'est déroulé par étapes. Le minage de Bitcoin sur son site de l'État de Washington a pris fin le 28 avril, l'entreprise ayant commencé à convertir le site en un centre de données CHP de 18 MW. Le minage a ensuite cessé à Panther Creek, Scrubgrass et Sharon en Pennsylvanie le 29 juin.
Ce changement est particulièrement pertinent pour les opérations américaines de Keel, car l'entreprise tente maintenant de réutiliser l'infrastructure électrique initialement construite autour du minage de cryptomonnaies. Panther Creek et Scrubgrass ont continué à vendre de l'électricité après l'arrêt de leurs mineurs. Ils disposaient d'environ 60 MW et 63 MW de capacité sous tension, respectivement, qui n'avaient pas été contractés dans le cadre d'un accord de fourniture d'électricité au 7 août. Sharon est en cours de préparation pour un centre de données CHP prévu de 110 MW.
Keel a également modifié son centre de gravité corporatif. L'ancienne Bitfarms a achevé sa redomiciliation du Canada vers les États-Unis le 1er avril. Keel est devenue une société du Delaware, un émetteur national américain et la société mère ultime des activités de Bitfarms. Ses actions ordinaires sont négociées sur le Nasdaq sous le symbole KEEL.
La dernière publication de Keel montre également que sa trésorerie Bitcoin continue de diminuer. Entre le 1er avril et le 7 août, l'entreprise a vendu 1 085 BTC pour environ 75 millions de dollars. Son solde restant s'élevait à 1 861 BTC, évalué par l'entreprise à environ 121 millions de dollars à des fins de liquidité.
La direction a clairement indiqué que d'autres cessions sont prévues. Lors de sa présentation des résultats, Keel a déclaré que son « intention est de liquider notre position en Bitcoin en 2026 ». Cela reste un plan de gestion plutôt qu'une transaction achevée, ce qui signifie que le calendrier et les produits des BTC restants dépendent toujours des ventes futures.
La liquidité totale a atteint environ 819 millions de dollars au 7 août, comprenant 698 millions de dollars en espèces non affectées et 121 millions de dollars en Bitcoin non grevé. Cela se compare à environ 533 millions de dollars de liquidités déclarées en mai, comme indiqué précédemment dans la couverture des résultats antérieurs.
Keel a également levé 458 millions de dollars par le biais d'obligations convertibles de premier rang à 1,25 % échéant en 2032 au cours du deuxième trimestre. La direction a déclaré que ce capital est destiné en partie à soutenir une capacité énergétique supplémentaire sur ses propriétés en Pennsylvanie, y compris Panther Creek et Scrubgrass.
La transition est déjà visible dans les résultats financiers de Keel. Les revenus des activités poursuivies ont chuté à 30,4 millions de dollars, contre 60,9 millions de dollars un an plus tôt. Les revenus du minage de Bitcoin à eux seuls ont diminué de 29,6 millions de dollars, l'entreprise étant confrontée à des prix moyens du Bitcoin plus bas, à une difficulté de réseau plus élevée et à une activité de minage réduite aux États-Unis.
La part américaine de cette baisse a été substantielle. Les opérations américaines ont généré 37 % des revenus du deuxième trimestre, contre 51 % un an plus tôt. Les revenus des opérations américaines ont chuté de 19,9 millions de dollars par rapport au T2 2025, Keel citant le marché du Bitcoin, la difficulté de réseau plus élevée et l'arrêt d'avril à Washington.
Keel a enregistré une perte d'exploitation de 141 millions de dollars, contre un bénéfice d'exploitation d'environ 11 millions de dollars un an plus tôt. La perte nette s'est élevée à 65 millions de dollars, tandis que la perte des activités poursuivies était de 64 millions de dollars. Le trimestre a également inclus d'importantes charges d'amortissement sans impact sur la trésorerie, liées en partie au retrait de l'infrastructure de minage à Panther Creek et Scrubgrass.
Les frais généraux et administratifs ont augmenté, passant de 19,4 millions de dollars à 31,3 millions de dollars. Keel a attribué cette augmentation en partie à la rémunération en actions, aux coûts professionnels liés à sa redomiciliation aux États-Unis et à l'embauche de personnel pour son expansion dans le développement de centres de données.
Cette stratégie s'inscrit dans un mouvement plus large des mineurs cotés en bourse visant à réutiliser l'infrastructure Bitcoin à forte consommation d'énergie pour le calcul d'IA. Dans une couverture plus large de l'industrie, plusieurs mineurs ont redirigé des capitaux et des capacités électriques vers l'hébergement d'IA alors que l'économie du minage s'est affaiblie en 2026.
Le prochain test est de savoir si Keel peut convertir les sites de minage retirés en infrastructure d'IA sous contrat. Au 7 août, l'entreprise n'avait pas commencé d'opérations CHP ni reconnu de revenus de centres de données CHP sur le site de Washington ou ses propriétés de Pennsylvanie. Cela fait de la transition actuelle une histoire de développement plutôt qu'un nouveau flux de revenus établi.
Keel affirme que les discussions commerciales progressent. Le PDG, Ben Gagnon, a déclaré qu'il y avait « plusieurs locataires potentiels en négociation pour chacun » des trois sites prioritaires de l'entreprise. Cependant, Keel n'a pas publiquement nommé ces locataires potentiels ni annoncé de bail client signé pour les sites dans ses derniers résultats. Les négociations avec les clients restent donc un processus commercial rapporté par l'entreprise plutôt que des revenus enregistrés.
Les permis sont également en cours. Panther Creek et Sharon ont reçu les approbations de zonage et d'aménagement foncier, tandis que les permis environnementaux sont toujours en cours. Panther Creek dispose de 350 MW de capacité de services publics sécurisée, et la direction a déclaré que sa date de mise en service prévue la plus proche reste en 2027.
Keel n'a pas abandonné le minage de Bitcoin partout. Ses actifs de minage canadiens restent opérationnels tandis qu'elle poursuit d'autres conversions vers le CHP, y compris un campus de centre de données de 96 MW proposé à Sherbrooke, au Québec. L'approbation locale a été obtenue pour le transfert d'énergie, bien que le changement vers l'utilisation CHP et IA reste soumis à un examen provincial.
Pour Keel, le virage américain a donc dépassé la planification : les mineurs sont désormais arrêtés, les équipements de minage ont été désignés pour la vente et des capitaux ont été levés. Les jalons restants sont plus difficiles à mesurer à l'avance. Les permis doivent être complétés, les locataires doivent signer des contrats, la construction doit avancer et les anciens sites de minage doivent commencer à générer des revenus CHP avant que le nouveau modèle ne puisse être jugé sur sa performance opérationnelle.
