Figure Technology Solutions, une plateforme de prêt basée sur la blockchain qui est devenue publique l'année dernière, pourrait être sous-évaluée à ses niveaux actuels à mesure que l'origination des prêts s'accélère et que son marché de crédit tokenisé prend de l'ampleur, selon les analystes de Bernstein.
Dans un rapport publié lundi, Bernstein a attribué à Figure une note de « Surperformance » et un objectif de cours de 67 $ — soit près du double du niveau de négociation récent de l'action, d'environ 32 $.
Cet avis optimiste fait suite à une forte augmentation de l'activité de prêt. Figure a octroyé 1,2 milliard de dollars de prêts en mars, en hausse de 33 % par rapport au mois précédent et marquant la première fois que les volumes mensuels dépassaient 1 milliard de dollars.
La société octroie principalement des lignes de crédit hypothécaires (HELOC), qui permettent aux propriétaires d'emprunter sur la valeur nette de leur bien immobilier, généralement à des taux d'intérêt inférieurs à ceux des prêts non garantis.
Elle utilise la blockchain Provenance pour réduire les frictions dans le processus de prêt, ce qui, selon elle, la rend plus efficace que les prêteurs traditionnels. Selon Provenance, Figure est capable de réduire de 117 points de base par prêt en effectuant des transactions sur la blockchain.
Les originations du premier trimestre ont atteint 2,9 milliards de dollars, soit plus du double par rapport à l'année précédente et défiant le ralentissement saisonnier habituel de la demande d'HELOC. Ce chiffre correspond désormais à un volume de prêts annualisé d'environ 12 milliards de dollars.
Le bon début d'année de Figure fait suite à un quatrième trimestre largement positif, où les bénéfices et les revenus ont augmenté, bien que les bénéfices aient été inférieurs aux attentes.
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Malgré l'amélioration de ses performances opérationnelles, les actions de Figure ont chuté de plus de 20 % cette année, reflétant la volatilité plus large des actions liées aux actifs numériques et les pressions spécifiques au secteur.
L'action a également eu du mal à regagner de l'élan suite à ses débuts très médiatisés sur le marché du Nasdaq en septembre dernier. Cette introduction en bourse très suivie avait valorisé la société à près de 800 millions de dollars.
Pourtant, l'analyse de Bernstein a évalué la société à environ 25 fois son EBITDA projeté pour 2027 — ce qui signifie que l'action se négocie à un multiple de ses bénéfices attendus avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Cette valorisation est supérieure à celle des sociétés d'actifs numériques existantes, reflétant ce que les analystes décrivent comme les « perspectives structurelles » de Figure, à la fois en tant que plateforme de tokenisation et entreprise de prêt rentable.
Cependant, des risques subsistent. Selon Bernstein, la demande d'HELOC peut être sensible aux tendances de refinancement hypothécaire, tandis que le marché plus large du crédit privé — un pilier essentiel de la stratégie de croissance de Figure — a montré des signes de pression croissante.
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