Fidelity a décidé d'ajouter le staking d'Ethereum et les distributions trimestrielles en espèces à son Fonds Fidelity Ethereum de 898 millions de dollars, la fiducie étant autorisée à staker jusqu'à 100 % de son ETH dans des conditions normales.
Le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, soumis le 11 août, montre que Fidelity a modifié la déclaration d'enregistrement du fonds pour inclure le staking, permettant ainsi au FETH de percevoir des récompenses sur l'ether déjà détenu par la fiducie. Fidelity prévoit de commencer le staking dès que possible après l'entrée en vigueur du prospectus.
Selon la structure proposée, Fidelity n'aurait pas à staker un montant minimum de l'ETH du fonds. Bien que jusqu'à 100 % puisse être alloué aux validateurs dans des conditions normales, une partie de l'ether resterait disponible en cas de besoin pour les rachats, les dépenses du fonds, les distributions et la gestion de la liquidité.
Le dépôt définit les conditions normales comme des périodes où Ethereum fonctionne sans perturbation matérielle, l'activité de rachat reste dans les limites attendues, et aucun événement extraordinaire ne nécessite que Fidelity détienne de l'ETH supplémentaire en dehors du staking.
Une fois que Fidelity aura décidé de la quantité d'ETH pouvant être stakée, les dépositaires du fonds travailleront avec les opérateurs de nœuds sélectionnés pour placer les actifs dans les validateurs Ethereum. Les dépositaires conserveraient le contrôle des clés privées, tandis que les opérateurs de nœuds géreraient l'infrastructure de validateur nécessaire pour participer au réseau de preuve d'enjeu (proof-of-stake) d'Ethereum.
Fidelity a nommé Blockdaemon, Figment et Galaxy Digital Trading Cayman comme ses opérateurs de nœuds prévus. La répartition entre eux dépendrait de facteurs tels que les pratiques de sécurité, l'expérience opérationnelle, la technologie et la concentration de l'ETH du fonds chez les opérateurs individuels.
Les récompenses de staking seraient soumises à des frais fixes de 15 % partagés entre le promoteur, les dépositaires et les opérateurs de nœuds. Le FETH conserverait les 85 % restants, selon le dépôt. Après ces frais, les récompenses seraient d'abord utilisées pour les frais du promoteur ou d'autres dépenses et passifs de la fiducie, puis pour les distributions trimestrielles aux actionnaires, les exigences de rachat et le staking supplémentaire.
Cet arrangement diffère d'un modèle de staking proposé par Morgan Stanley en juin. Comme crypto.news l'a rapporté à l'époque, Morgan Stanley a modifié ses propositions d'ETF Ethereum et Solana afin que 95 % des récompenses de staking restent au sein des fiducies, tandis que les fournisseurs de staking et les dépositaires recevraient les 5 % restants.
Le dépôt de Morgan Stanley détaillait également certaines des limites opérationnelles pouvant affecter le staking d'ETF Ethereum. Au 18 mai, environ 3,64 millions d'ETH étaient en attente dans la file d'activation des validateurs d'Ethereum, ce que le gestionnaire d'actifs estimait pouvoir se traduire par une attente d'environ 63 jours avant que l'ETH nouvellement déposé ne commence à générer des récompenses de staking.
Pour les actionnaires du FETH, les revenus de staking seraient finalement convertis d'ETH en dollars américains. Fidelity a déclaré que les récompenses s'accumuleraient en ether jusqu'à ce qu'une date d'enregistrement soit déclarée, après quoi une contrepartie de négociation vendrait l'ETH disponible pour la distribution avant la date de paiement.
Dans des conditions normales, le fonds s'attend à effectuer ces distributions en espèces trimestriellement. Le montant exact dépendrait des rendements de staking d'Ethereum, de la performance des validateurs, des règles du réseau, des frais, des dépenses, des événements de slashing et d'autres conditions d'exploitation, Fidelity ayant précisé que les distributions ne seraient pas garanties.
Fidelity pourrait suspendre un paiement lorsque les passifs du fonds dépassent les récompenses de staking qu'il a reçues, ces récompenses étant alors conservées pour couvrir les obligations de la fiducie. Le promoteur fixerait également les dates d'enregistrement et de paiement conformément aux règles de la bourse.
Une structure de paiement en espèces similaire a déjà été utilisée par Grayscale. En janvier, crypto.news a rapporté que le Grayscale Ethereum Staking ETF avait distribué 0,083178 $ par action après avoir perçu des récompenses de staking entre le 6 octobre et le 31 décembre 2025. Le paiement totalisait environ 9,4 millions de dollars.
Grayscale a vendu les récompenses de staking et a distribué le produit en espèces plutôt que de payer les investisseurs en ETH. Ses produits Ethereum ont commencé le staking en octobre 2025, le ETHE devenant le premier ETP crypto spot coté aux États-Unis à distribuer des produits de staking aux actionnaires.
BlackRock a ensuite choisi de lancer un produit distinct au lieu d'ajouter le staking à son fonds Ethereum spot existant. Son iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, a commencé à être négocié en mars et a été conçu pour maintenir environ 70 % à 95 % de son ETH staké via des validateurs exploités par Figment, Galaxy et Attestant. Une couverture antérieure a montré que l'ETHB a été lancé avec environ 100 à 107 millions de dollars d'actifs et a généré environ 15,5 millions de dollars de volume de négociation le premier jour.
La structure de staking proposée par Fidelity repose en partie sur les directives fiscales américaines émises en novembre 2025. Le Département du Trésor et l'Internal Revenue Service (IRS) ont introduit la procédure de revenu 2025-31, créant une clause de non-responsabilité (safe harbor) qui permet aux fiducies d'investissement qualifiées détenant des actifs numériques de participer au staking sans compromettre leur traitement en tant que fiducies d'investissement et fiducies de subvention aux fins de l'impôt fédéral sur le revenu.
Les directives de novembre 2025 ont abordé une question fiscale qui avait compliqué les efforts des émetteurs de fonds pour ajouter le staking à des produits détenant des actifs de preuve d'enjeu tels que l'ETH et le SOL. Dans ce cadre, les fiducies qualifiées peuvent percevoir des récompenses de staking tout en conservant leur classification fiscale si elles respectent les conditions requises.
Fidelity a déclaré que le FETH avait l'intention de mener ses opérations de staking et de liquidité conformément à la clause de non-responsabilité de l'IRS. L'objectif d'investissement du fonds serait également modifié afin que sa performance suive l'ether via le taux de référence Ethereum de Fidelity, ajusté pour les dépenses et les passifs, plus un montant lié aux récompenses de staking.
Le fait de placer une grande partie de l'ether du FETH dans des validateurs rendrait une partie du portefeuille temporairement indisponible pour les transferts. Fidelity a déclaré que la sortie d'un validateur et l'achèvement d'un retrait d'Ethereum peuvent prendre environ un jour dans certaines conditions, mais pourraient s'étendre à plusieurs semaines, voire des mois, lorsque les files d'attente de validateurs ou la demande du réseau sont élevées.
Pour gérer ce risque, la fiducie maintiendrait des actifs pouvant être facilement utilisés pour les rachats, les dépenses et les distributions attendus. Fidelity a également créé un programme de gestion du risque de liquidité qui comprend un suivi quotidien des actifs disponibles et un examen annuel par son Comité de gestion du risque de juste valeur et de liquidité.
Les sources de liquidité possibles énumérées dans le dépôt comprennent les accords de crédit, les transferts de positions de validateurs à des tiers, les accords de règlement différé et, sous réserve des restrictions réglementaires, les jetons de liquid staking ou d'autres méthodes basées sur des contrats intelligents pour accéder à l'ETH staké. Fidelity a déclaré que le FETH n'avait pas conclu de ligne de crédit à la date du prospectus.
Lorsque l'ETH non staké est insuffisant pour effectuer un rachat dans les délais, Fidelity pourrait prolonger la période de règlement en attendant que l'ether sorte des validateurs. Si un rachat en nature ne peut toujours pas être effectué dans un délai prolongé raisonnable, le promoteur pourrait alors payer tout ou partie du rachat en espèces sur la base du prix de l'indice ETH du fonds à la date de commande applicable.
Le dépôt identifie également le slashing comme un risque pour les actifs stakés du fonds. Fidelity a déclaré que les défaillances de validateurs, les erreurs de protocole, les violations de cybersécurité impliquant des dépositaires ou des opérateurs de nœuds et les défaillances opérationnelles lors des transferts de récompenses pourraient réduire l'ETH conservé par la fiducie.
