Hunter Horsley, cofondateur et PDG de Bitwise Asset Management, a un message pour les investisseurs crypto qui attendent encore que le marché rebondisse comme prévu : arrêtez d'attendre.
« Le cycle de quatre ans est mort », a déclaré Horsley lors du Consensus 2026 à Miami, où il a accordé une interview à Gareth Jenkinson de The Block lors du Solana Accelerate. « Le cycle de quatre ans stipule que vous avez trois années de marchés haussiers, puis une année de marchés baissiers. L'année dernière a été baissière, donc c'est fini », a-t-il dit, faisant écho à la rhétorique partagée par Matt Hougan, CIO de Bitwise.
S'appuyant sur la fin du cycle de quatre ans de la crypto, le dirigeant de Bitwise a également souligné un nouveau régime industriel pour le secteur croissant des actifs numériques.
Horsley a cité une phrase de Winston Churchill — que son collègue de Bitwise, Teddy Vasara, mentionne régulièrement — pour décrire cette inflexion : « Ce n'est pas la fin, ce n'est même pas le début de la fin, mais c'est peut-être la fin du commencement. »
Les schémas et les intuitions de l'ère précédente, a-t-il dit, ne s'appliquent plus dans la nouvelle.
Horsley a suggéré que Morgan Stanley figure désormais plus en évidence dans les conversations sur la crypto que des entreprises comme Gemini, et que les stablecoins, avec une offre agrégée de plus de 300 milliards de dollars, attirent autant d'attention que les altcoins.
Le nouveau chapitre, selon l'interprétation de Horsley, sera défini par les institutions traditionnelles, moins d'acteurs dominants et une adoption plus large — un marché complètement différent de celui du passé.
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Concernant l'instrument préféré Stretch de Strategy — l'une des séries d'offres structurées de la firme construites autour d'une valeur liquidative stable, d'un collatéral en bitcoin et de rendements supérieurs à 10 % — Horsley a été sans ambiguïté.
« Je pense que cette chose est un mastodonte », a-t-il dit. « Je pense que nous n'en sommes qu'aux premières étapes. »
Il a établi une comparaison avec les photos éphémères de Snapchat : surprenantes en apparence, initialement accueillies avec scepticisme, mais offrant finalement quelque chose que les utilisateurs voulaient au niveau des principes fondamentaux.
Selon Horsley, Stretch exploite la même dynamique. Une valeur liquidative stable garantie par le bitcoin comme collatéral, offrant un rendement que les investisseurs à revenu peuvent souscrire. L'idée du bitcoin comme collatéral, a-t-il dit, « était cachée à la vue de tous. »
Horsley a également prédit que cette structure proliférerait dans l'industrie au cours des 12 prochains mois, élargissant le rôle du bitcoin sur les marchés à revenu fixe d'une manière qui n'aurait pas eu lieu sans l'ingénierie de Michael Saylor.
Cette lecture haussière arrive à un moment tendu pour Strategy.
STRC a enregistré un jour de négociation record le mois dernier et est devenu un moteur principal de génération de capital pour la feuille de route d'acquisition continue de bitcoin de Saylor.
Parallèlement, Saylor a depuis reconnu que la firme pourrait avoir besoin de vendre une partie de sa trésorerie en BTC pour financer les dividendes de STRC, un renversement potentiel de son engagement de longue date de ne jamais liquider ses avoirs en bitcoin.
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S'exprimant sur le plus grand actif crypto, Horsley a contesté l'idée que la vision originale du paiement de bitcoin (BTC) ait été définitivement supplantée par son identité de réserve de valeur.
Selon lui, la dernière décennie s'est nécessairement concentrée sur l'établissement du fait que le bitcoin a une valeur, affirmant que ce débat est maintenant largement réglé.
Avec des centaines de millions de personnes détenant du BTC et un consensus se formant largement autour de sa valeur, les conditions préalables à un renouveau des paiements sont enfin en place, a-t-il soutenu.
« Nous allons en fait entrer dans ce chapitre plus tôt que prévu », a-t-il déclaré.
Bitwise gère désormais 15 milliards de dollars d'actifs sur plus de 30 produits, avec la quasi-totalité de cette croissance concentrée entre 2021 et aujourd'hui, contre moins de 1 milliard de dollars au début de cette période.
L'entrée de BlackRock dans l'espace, longtemps anticipée comme une menace concurrentielle, a au contraire fonctionné comme une marée montante pour toute l'industrie, a soutenu Horsley.
Il a déclaré que la marque BlackRock avait fait la partie la plus difficile du processus de vente pour tout le monde dans l'espace, y compris Bitwise.
« BlackRock est la meilleure chose qui soit arrivée à Bitwise », a-t-il dit. « Le plus grand obstacle à la croissance de Bitwise n'est pas BlackRock. Ce sont les gens qui ne priorisent pas de faire quelque chose dans la crypto ou les gens qui craignent d'avoir des ennuis en faisant quelque chose dans la crypto. »
Horsley a présenté la concurrence comme une confrontation entre spécialiste et généraliste : la firme Bitwise de 200 personnes, uniquement axée sur la crypto, contre un gestionnaire d'actifs diversifié dont la crédibilité valide désormais la classe d'actifs pour les allocateurs institutionnels qui auraient pu autrement rester en dehors.
L'interview complète de Hunter Horsley par The Block sera publiée plus tard aujourd'hui.
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